民生证券:给予中钢国际买入评级

2023-05-05 证券之星

民生证券股份有限公司李阳近期对中钢国际进行研究并发布了研究报告《深度报告:致力国内冶金降碳,出海深耕“****”》,本报告对中钢国际给出买入评级,当前股价为8.33元。

中钢国际(000928)

中钢国际:行稳致远,与时偕行

中钢国际,1999年在深交所上市。专注低碳冶金技术开发,为钢铁企业提供全流程、全生命周期的绿色低碳工程技术集成服务。

低碳冶金技术助力钢企碳减排

2021年我国宝武率先提出“双碳”目标,2023年力争实现碳达峰,2025年具备减碳30%的工艺技术能力。公司低碳冶金技术助力钢企碳减排,自主研发带式焙烧机球团工艺、传统高炉降碳工艺、氢冶金等,技术水平处于市场领先地位。

氢冶金是钢企减碳的远期重点突破路径,可实现近零排放。公司正在执行的八钢全氧富氢碳循环高炉项目,已由400立方米级高炉试验逐步推广到***0立方米高炉。当然,我们提示,当前氢冶金商业化推广主要面临生产成本较高等问题,氢冶金近零排放目前尚不具经济可行性。钢铁行业纳入碳交易市场后,若碳税能一定程度覆盖氢冶金较高的生产成本,将加速氢冶金技术走向商用。

截至2023年1月,公司低碳技术在手合同量约400-500亿。新签订单角度,22H1绿色低碳工程技术合同占新签合同40%。

“****”十周年,境外加速展业

2023年是共建“****”倡议十周年。公司是冶金工程领域最早走出去的我国企业之一,积极落实国家“走出去”及“****”战略。2022年公司“****”业务持续推进,EPC总承包Tosyali阿尔及利亚四期综合钢厂开工建设、承建的蒙古TME布罗巨特2*150MW电厂项目等。22H1海外业务收入15.75亿元,同比+184%,收入占比为20.6%。

“**估”新风:中钢集团拟整体划入我国宝武,股票期权激励草案发布

2022年12月21日,公司收到控股股东中钢集团通知,我国宝武与中钢集团拟实施重组,中钢集团整体划入我国宝武。我国宝武与中钢集团完成战略重组后,公司将全面提速绿色低碳转型,加速推进与宝武产业深度整合融合,充分发挥协同效应。公司控股股东中钢集团长期负债率偏高,我国宝武资产负债率较为良好,2021年为51.45%,债务重组后有望缓解中钢集团及公司的负债压力。宝钢产品出口比例长期保持在10-15%左右,公司拥有丰富的国际化项目执行和管理经验,低碳技术领先,战略重组后有望助力宝武出海。2023年2月16日,公司发布《2022年股票期权激励计划(草案修订稿)》,拟向90名激励对象授予1210万份(约占总股本0.94%)股票期权。

投资建议:我们看好公司①低碳冶金龙头,节能减碳趋势推动行业扩容,公司掌握

低碳冶金关键技术,项目承接有望加速落地,②“****”收入占比高,海外工程稳步推进,③“**估”背景下,国企**提质增效加速,宝武重组中钢增强业务协同,改善融资成本。我们预计公司2022-2024年归母净利为6.21、7.6和8.82亿元,现价对应PE分别为17、14、12倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:低碳技术普及节奏不及预期;国际经商环境变化不及预期;冶金行业固定资产投资增速下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安陈笑研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.18%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.85亿,根据现价换算的预测PE为11.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为8.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中钢国际(000928)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好**指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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