平安证券:给予分众传媒买入评级

2023-05-05 证券之星

平安证券股份有限公司易永坚,李华熠近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《成本管控得当,Q1业绩彰显韧性》,本报告对分众传媒给出买入评级,当前股价为7.08元。

分众传媒(002027)

事项:

2022年营收94.25亿元,同比下降36.47%,归母净利润27.90亿元,同比下降53.99%,扣非后归母净利润23.94亿元,同比下降55.78%。2023年一季度营收25.75亿元,同比下降12.40%,归母净利润9.41亿元,同比微增1.34%,扣非后归母净利润8.0亿元,同比微降1.42%。利润分配预案:每股派发现金红利0.28元(含税)。

平安观点:

2022年经济大环境影响公司业务,Q1-Q4的营收增速分别为-18.19%、-48.76%、-34.11%和-44.29%,品牌广告在预算、登刊等方面均受显著影响。另外租金等成本相对刚性,导致公司利润下滑幅度较大。

2023年一季度净利润彰显韧性,公司一季度营收下滑12.40%,业务降幅有所缩窄,但是公司的归母利润微增了1.34%,主要原因在于:1)毛利率维持在60%以上,租金成本得到合理管控;2)公司的期间费用控制平稳;3)投资净收益同比增加0.43亿元、公允价值变动同比减亏0.63亿元、信用减值损失同比减少1.21亿元,公司应收账款的管控得当。

点位维持稳定:1)截至到2023年一季度末,电梯电视的点位合计88.3万个,2021-22年末分别为81.5万个、86.8万个;2)电梯海报合计为182.7万个,2021-22年末分别为185.8万个、182.2万个。

梯媒广告的近况**:1)美团等互联网平台广告曝光度较高;2)飞鹤、甄稀、每日鲜语等乳制品依旧活跃;3)顽皮、五个女博士、德佑等新品牌上刊。

盈利预测及投资建议:受宏观经济环境影响,我们对公司预测值有所调整,预计公司2023-25年的营收分别为118.08亿元、136.25亿元、150.45亿元(2023-24年原值为134.94亿元、161.83亿元),归母净利分别为41.70亿元、49.21亿元、55.16亿元(2023-24年原值为47.56亿元、60.00亿元),对应目前股价的PE分别为22.3倍、18.9倍、16.9倍。我们认为,公司的高壁垒&行业格局均得以维持,随着经济的不断复苏,公司的业绩弹性有望得到体现,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)宏观经济变化对广告行业的影响,倘若经济复苏不及预期,则广告行业的修复难以实现;2)公司应收账款管控不严带来的坏账损失;3)行业竞争加剧,或者行业竞争对手无序扩张带来的**战;4)社区媒体形态的更换,以梯媒为主的社区媒介被其他媒介取代。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券聂宇霄研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利52.55亿,根据现价换算的预测PE为17.89。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为8.68。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,分众传媒(002027)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星,好**指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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