林园跑了，股民站岗！片仔癀，痛别高增速神话
跌跌不休的“药中茅台”，中报业绩一出，就被股民吐槽了。
7月18日晚，片仔癀发布的2022年半年度业绩快报显示，公司实现营收44.23亿元，同比增长14.91％；归母净利润13.14亿元，同比增长17.83％；加权平均净资产收益率12.72％，同比下降0.51个百分点。
对于这份业绩，或许有疫情影响的因素，但是不少股民直接开启了吐槽模式，“市盈率70倍的片仔癀，你拿这个增速糊弄谁呢”，“难怪这半个月都在跌，原来增速不及预期”。今日片仔癀开盘跳水，盘中一度跌约5％。
财通社注意到，这份中报业绩让片仔癀告别了连续多年20％+高增速，回归到两位数增长。去年公司业绩大增45.46％，遭到市场热炒，对应估值也在当时达到上市以来巅峰，股价逼近500元/股，市值3000亿。
近一年来，公司股价经过大幅震荡后，已接近腰斩，近期罕见11连阴，但最新股价309.52元，仍然是A股为数不多的高价股，对应最新TTM市盈率高达71倍。都说片仔癀是“中药茅”，而同样保持两位数增长的贵州茅台本尊TTM市盈率只有44倍。
片仔癀2003年上市时对应的市值仅12亿，不考虑增发等因素，19年市值增长155倍，无疑是A股的一只超级大牛股。是什么让公司如此受追捧呢？
公司名称即以核心产品命名，片仔癀是国家绝密配方，作为福建“漳州三宝”之一，历史可追溯到明朝，药材配方中，有多种名贵药材：麝香、牛黄、蛇胆、三七等。
正因为配料名贵，片仔癀的**一直处于较高水平，买片仔癀和“抢茅台”差不多，一粒3g的药片在网络平台上，甚至“炒”到了1200元。实际上，支撑高售价的背后更主要原因是垄断形成的“稀缺”，同样是名贵中药的阿胶，因为配方不能保密，福牌、同仁堂等便抢走了东阿阿胶的大量生意，股价也一落千丈。
那么买片仔癀的人究竟奔着什么去的呢？片仔癀主要功效就是养肝、护肝，而“片仔癀”的命名意为“一片即可去癀”，而“癀”即“热、毒、肿、痛”，也是西医所说的“炎症”。根据片仔癀的说明书，其产品功能包括主治清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛，多用于热毒血瘀所致急慢**毒性肝炎、痛疽疔疮、无名肿毒，以及跌打损伤和各种炎症。
实际上，这些病症市场上也有大量可替代的廉价药物，但因为片仔癀拥有“皇家血统”、包治百病等神乎其神的传说，甚至网传能治疗癌症，因此也成了富人的生意。**贵、功效强，俨然成为一种身份象征。网上曾经有一个梗，说最富有的人，是“一边喝茅台、一边吃片仔癀治肝病”的人。据了解，要吃片仔癀锭剂治疗癌症和肝硬化，一个月下来光吃药要花费超过1万元，且需要长期服用。
跟很多中药公司一样，片仔癀的研发费用一直不高，近3年研发费用分别仅有1.19亿、0.98亿、2亿，即使2021年有大幅提高，其占营收比例仍然不到3％，不到销售费用的三分之一。而另一边，公司却喊着加快推进中药现代化，这些钱要投入到片仔癀抗肿瘤等方向的药效及临床研究，化药和中药新药项目，科研平台建设，以及片仔癀化妆品的研发等，怎么看都捉襟见肘。
片仔癀的股东中，“医疗女神”葛兰的中欧医疗健康买了不少，一季度为第五大流通股东，期间加仓近10万股，期末持股总数约800万股，目前对应市值3000万。
而这样的垄断性消费股，自然少不了私募大佬林园的吹捧。林园前几年就曾公开将片仔癀与茅台做对比，称其**在上世纪七八十年代是茅台的两倍，认为片仔癀还有巨大的涨价空间。而在去年上半年的那波股价热炒中，林园旗下多只基金却全部退出了片仔癀前十大流通股东行列。
值得注意的是，片仔癀在半年度业绩快报中提到，业绩增长主要原因是公司核心产品片仔癀系列产品的销售增加导致营业利润增长所致，这也意味着化妆品、日化产品收入可能没有起色，“一翼两核”战略受到考验，公司业绩新增量难觅。
从券商给出的最新业绩预测来看，分歧较大，信达证券预计2022-2024年，公司归母净利润分别同比增长14.6％、19.2％、19.6％，国金证券预计增速分别为20％、18％、21％，但其中2022年全年业绩预测均低于此前一致预期29.9亿元。
截止一季度末，片仔癀股东总人数为11.27万，较上期增加20％，或许在未来，这些投资者仍将继续忍受估值回归之路。
本文源自财通社
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