阳光乳业上市,是扶大厦于将倾,还是崩坏倒计时?

2022-12-01 母婴前沿

随着江西阳光乳业股份有限公司(简称“阳光乳业”)IPO过会成功,这意味着,若无意外,最晚到8月底,国内乳企上市名单中就将迎来新的一员。

但值得关注的是,翻阅招股书可见,该公司不仅销售地域高度集中,业绩缺乏增长性,而且可能存在销售收入虚增的问题,更令外界疑惑的是,其以扩产为缘由募资,但其产能利用率却未满。

那么阳光乳业给出的这份445页的文件到底展现了一个怎样的公司?阳光乳业的种种表现又是否能支撑起它上市的野心呢?

产能利用率不饱和又密集分红,阳光乳业为何还要募资扩产?

据了解,阳光乳业是一家集乳制品、乳饮料的研发、生产、奶畜养殖、科研开发和市场销售于一体的专业化乳品企业,旗下拥有两大核心品牌分别为“阳光”和“天天阳光”,主营产品包括鲜奶系列、酸奶系列、乳饮料系列、功能性乳品系列等多个品种,其中低温保鲜奶为该公司的主要产品。

今年2月底,阳光乳业首发通过,拟在深交所主板**上市,并对外募资6.01亿元,用于江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目(2.83亿元)、安徽基地乳制品二期建设项目(1.43亿元)、营销渠道建设和品牌推广项目(1.75亿元)。

然而,从其招股书中获悉,在产能利用率上,2018年-2021年6月,分别为80.12%、77.10%、66.42%、71.96%。单从数字上就可直观的看出,近四年来阳光乳业的产能根本不饱和。

在资金上,2018年-2021年这四年间,阳光乳业进行了6次分红,金额高达4.83亿元。这也说明了,阳光乳业本身也并不缺钱。

在业绩上,2018年-2021年,阳光乳业营业收入分别为5.40亿元、5.43亿元、5.23亿元、5.75-6.01亿元;扣除非经常性损益后净利润分别为1.12亿元、1.05亿元、1.03亿元、1.37-1.48亿元。

由此数据可见,阳光乳业近四年的营收和净利润几乎也没有什么增长,年年的数字都非常接近,从侧面也反映出,阳光乳业产能需求并没有扩大的趋势。

那么令人质疑的是,阳光乳业IPO募资的主要目的就是为了扩大产能,但结合上述表现来看,难道不怕产能过剩吗?对此,阳光乳业在公告中称,扩建产能可以以江西地区为核心,辐射更多地区,扩大生产规模并提升市场占有率。


低温乳制品业务占收入九成,即使上市也难成大器

但实际上,阳光乳业属于典型的区域性乳企,超过九成的收入都来自江西省,并且高度集中在南昌市,收入贡献超过5成。招股书中显示:2018年-2021年6月,江西省内在总收入中占比分别为97.92%、98.42%、97.79%、97.31%。

众所周知,区域性企业可以用“外面的人想进去,里面的人想出来”来形容。因为一般来说,区域性企业在某个区域有着较高的占有率和影响力,综合性乳企想要进入并不容易。可问题是,如果一旦知名度高、覆盖力强、资本雄厚,且具有强侵略性的强势企业进场,那么区域性乳企可能就要面临生存危机。

而在乳粉行业中,伊利、蒙牛等巨头乳企就有着强大的上游供应链体系,以及较快的推广速度、铺货广度、动销力度等,那在此背景下,阳光乳业该何去何从?

仅靠低温乳制品守城吗?据招股书披露,阳光乳业自成立以来,主营业务就以低温乳制品、低温乳饮料为主,其销售收入占比在85%左右。具体来看,2018年-2021年6月,低温乳制品收入分别为4.22亿元、4.3亿元、4.25亿元、2.39亿元,占主营业务收入比例分别为78.22%、79.15%、81.33%、82.4%,呈逐年走高的趋势。

“「新鲜」是公司主打的产品特点,依靠高效的冷链运输网络,在公司产品覆盖的区域内,前一天生产的产品,后一天消费者就可以喝到,部分区域甚至可以喝到当天生产的产品,这个特色深受当地消费者欢迎,同时差异化的产品结构也使公司在一定程度上避免了与蒙牛、伊利等大型乳企的直接竞争。”阳光乳业在招股书中表示。

但也正因受冷链运输的**,让阳光乳业只能盯紧自己的大本营。然而,随着常温奶市场竞争格局已趋于稳定,不少乳企将视野瞄准了增长空间广阔的低温鲜奶赛道,这其中就包括伊利、蒙牛。

为此,上市的大型养殖奶源企业已被下游奶企瓜分。现代**和我国圣牧被蒙牛收入麾下,赛科星和中地乳业成为伊利股份囊中之物,原生态**被飞鹤乳业拿下,辉山乳业被越秀集团收购。新乳业、明治、简爱、北海牧场也先后入股了澳亚牧场。

随着优质的奶源基地接连被锁定,不难想象,未来乳粉行业两级分化将更为严重,一方面中小乳企获得原奶的成本和难度都将提高,另一方面头部乳企布局低温鲜奶更加具有优势。

在群狼环伺下,阳光乳业未来走向又如何?事实上,阳光乳企也在向外扩张,2019年在安徽设立子公司,欲打通鄂豫皖三省,不过从招股书中披露的业绩来看,该市场还处于亏损之中,2020年-2021年6月,净亏损分别为608.46万元、415.17万元。

销售收入存在虚增?

另外值得一提的是,阳光乳业的客户中不仅包含公司及子公司前员工离职做公司经销商、前员工控制的公司成为公司经销商和公司间接股东为公司经销商的情况。

譬如:曾为或现为阳光乳业前五大客户中,吉安市经销商胡志、景德镇市经销商符立良、九江市经销商王征和宜春市经销商梅叶敏、赣州市经销商张志兵都与这家公司有着不一般的关系。此外,阳光乳业董事、副总经理高金文的弟弟高亦农及公司董事、副总经理兼财务负责人梅英的外甥郭智也是该公司的经销商。

而披露的21位关联经销商在2018年-2021年6月,共为阳光乳业贡献的收入分别为8465.90万元、9571.05万元、9881.85万元和5697.06万元,占比分别为15.69%、17.63%、18.91%和19.65%,

虽然阳光乳业一再强调上市是为了企业发展,但既是客户又是前员工,都与该公司有着层层关系,这也不禁让外界对阳光乳业的销售收入产生质疑,它的业绩是否靠经销商做的财务假数据?上市是否是为了向这些关联人员输送利益?

另外,需要注意的是,作为阳光乳业2021年上半年最大的生鲜乳供应商,贵阳中博农**有限公司在2017年-2019年,被贵阳市环境保护局通报8次,处罚金额高达10.74万元。令人担忧的是,这样一家存在环境污染的供应商,它的原料安全性几何?

综上,阳光乳业的投资价值仍存疑虑,在乳业板块不缺优质股,良币驱逐劣币的当下,阳光乳业似乎拿不出优秀答卷,核心竞争力还欠打磨,可随着乳企集中度越来越高,留给阳光乳业的时间还剩下多少呢?


相关概念: 乳业 综合 江西 安徽

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西

美能能源(001299)12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘,美能能源(001299)报收于27.53元,上涨2.92%,换手率39.8%,成交量18.67万手,成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面,主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘,美能能源(001299)报收于22.69元,上涨3.18%,换手率71.38%,成交量33.48万手,成交额7.75亿元。资金流向数据方面,11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群:紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初,****前沿的深圳还处在草莽创业的时期,那时候,深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人,晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根,从推销液化气灶具到推广应用天然气,从“打工人”到创业者,

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户,较上期减少6.82%

近日美能能源披露,截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户,较7月10日减少1465.0户,减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股,户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%,户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露,截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户,较上期(2023年2月10日)减少3573户,减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露,截至7月20日公司股东户数为20020户,较上期(7月10日)减少1465户,环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计,截至发稿,美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停,三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日,美能能源(001299.SZ)高开后一路上涨,两次触及涨停**,于10时01分许封上涨停板。截至收盘,该股股价上涨43.97%,报15.39元/股,成交

美能能源股东户数增加59户,户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露,截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户,较上期(2023年6月30日)增加59户,增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜,美能能源换手率达67.90%(11-24)

深交所2022年11月24日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元,涨跌幅为-1.53%,换手率67.90%,振幅10.43%,成交额7.

多主力现身**榜,美能能源换手率达47.30%(11-23)

深交所2022年11月23日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元,涨跌幅为9.98%,换手率47.30%,振幅12.57%,成交额4.9

11月30日美能能源(001299)**榜数据:机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘,美能能源(0

美能能源将开启申购:上半年增收不增利,预计上市时市值20亿元

10月17日,陕西美能清洁能源集团股份有限公司(下称“美能能源”,SZ:001299)披露发行公告,并将于2022年10月18日开启申购。本次上市,美能能源的发行价为10.69元/股,发行市盈率20.

美能能源(001299)11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘,美能能源(001299)报收于20.1元,下跌1.03%,换手率21.43%,成交量10.05万手,成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面,主力资金净流出2

美能能源**深交所,实力营业部现身**榜(10-31)

深交所2022年10月31日交易***息显示,美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元,涨跌幅为43.97%,换手率7.15%,振幅23.95%,成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会,美能能源“内生式增长”成效几何?

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气(002267.SZ)后,陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区,

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日,美能能源发布公告称,公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》,公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院,总

多主力现身**榜,美能能源换手率达55.10%(11-25)

深交所2022年11月25日交易***息显示,美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元,涨跌幅为10.01%,换

多主力现身**榜,美能能源换手率达32.22%(05-29)

深交所2023年5月29日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元,涨跌幅为3.43%,换手率32.22%,振幅12.43%,成交额2.73

11月7日美能能源(001299)**榜数据:机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘,美能能源(001

AD
更多相关文章