读创公司调研｜中科蓝讯：讯龙三代产品有望提高品牌客户占比及产品毛利率
国内领先的集成电路设计企业、深圳本地上市公司中科蓝讯(688332)近日发布投资者关系活动记录表，公司于2月27日-3月10日接受机构调研。调研中，中科蓝讯表示，2023年以来，公司出货量基本保持在正常水平，目前公司在手订单及出货稳定；中低端蓝牙**芯片迭代产品、讯龙三代产品、BLE物联网芯片和纯音频芯片等新产品的推出，有望带动业绩增长。
中科蓝讯成立于2016年，公司总部位于深圳市南山区，在珠海设有分公司，2022年7月在上交所科创板上市。中科蓝讯专注于低功耗、高性能无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，目前主要产品包括TWS蓝牙**芯片、非TWS蓝牙**芯片、蓝牙音箱芯片等,后续将陆续推出智能手表芯片、物联网芯片、WiFi蓝牙智能芯片等。
中科蓝讯2019年、2020年和2021年收入分别为6.46亿元、9.27亿元和11.24亿元，同期扣非后净利润分别为1.49亿元、2.06亿元和1.95亿元。
业绩快报显示，中科蓝讯2022年度营业收入约10.8亿元，同比减少3.88%；归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元，同比减少38.04%；基本每股收益1.39元，同比减少45.49%。
谈及业绩下滑的原因，中科蓝讯表示，2022年度受新冠**高发频发等因素影响，市场消费需求有所下降，公司调低了部分产品售价，因此毛利率有所下降，从而归属于上市公司股东的净利润、每股收益等指标较去年同期亦有所下降。
截至15日下午发稿，中科蓝讯股价报66.23元/股，涨5.16%，总市值79.48亿元。目前该股股价低于发行价91.66元/股。
以下为投资者关系活动主要内容：
问：公司第一季度的经营情况如何？
答：近期中低阶产品的市场需求恢复较快，白牌市场的订单需求增速较高。2022年9月开始进入行业传统旺季，市场需求开始暖，但与真正的旺季相比仍有一定差距。随着2022年底对新冠**的防范政策调整，国家**一系列政策来促进消费市场活跃度提升，2023年以来，公司出货量基本保持在正常水平。目前公司在手订单及出货稳定，后续需结合行业政策、市场情况等判断行情变化。
问：请公司最近新推出的股权激励方案中，对营业收入增速的预测来源主要来自哪个业务板块？
答：公司主要产品包括TWS蓝牙**芯片、非TWS蓝牙**芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片等，2023年主要推出以下新产品，有望带动业绩增长：
1、中低端蓝牙**芯片迭代产品。公司对采用40nm工艺制程的蓝牙**芯片进行迭代升级，在功耗、降噪等功能设计进行优化，同时缩小单颗芯片面积，降低单颗芯片成本，提高产品性价比。有望扩大存量市场销售份额，并逐步拓展应用场景；
2、讯龙三代产品。公司于2022年研发设计22nm工艺制程的讯龙三代系列产品，选择在台积电流片生产。该产品主要向品牌客户推广，可运用于中高阶**、音箱、智能手表产品，目前正处于客户导入阶段。该系列产品在性价比上具有较强的市场竞争力，会成为公司未来的增量市场，有望在一线品牌市场做出突破；
3、BLE物联网芯片。公司针对智能家居市场新推出蓝牙BLE芯片也是募集资金投资项目研发重点方向，目前在流片阶段，有助于公司抓住物联网产业快速发展的良好机遇；
4、纯音频芯片。除公司主打的**、音箱、智能穿戴等产品，公司会持续加强其他品类如纯音频产品的应用开发，提升公司盈利水平。自2022年下半年，消费电子市场的中低端产品需求逐渐恢复，其中**芯片和手表芯片业务需求较强，智能穿戴领域增速较快。
未来，公司在保持存量市场稳步增长的同时，按规划完成募投项目，丰富公司产品线，并不断向品牌市场和新增应用领域拓展，保持业绩的健康可持续增长，持续为股东创造价值。
问：公司业务各板块占比和国内外客户占比情况如何？
答：公司主要产品包括TWS蓝牙**芯片、非TWS蓝牙**芯片、蓝牙音箱芯片及智能穿戴芯片等，2021年销售收入占主营业务收入比例分别为TWS蓝牙**芯片44.21%、非TWS蓝牙**芯片17%、蓝牙音箱芯片33.49%及其他5.3%。2022年，消费电子市场低迷，蓝牙音箱市场受冲击较大，收入占比会有一定程度的下调，但其他芯片中的智能穿戴芯片、MCU纯音频芯片等的销售收入占比较2021年有所提升。
公司在深耕现有蓝牙音频市场的同时，扩展智能手表、有线**、智能家居等应用场景，采用产品多元化策略，挖掘现有客户新需求及开发新客户，寻找新的利润增长点。公司采用“经销为主，**为辅”的销售模式，终端客户的国家及地区数据无法精确统计，预计海外客户占比在60%至70%左右。
问：公司研发人员招聘情况及未来规划如何？
答：截至2022年12月31日，公司员工人数为216人，2022年通过社会及****共吸收60-70名研发人员。2023年公司将根据项目研发进度和岗位需求，继续通过社会及****吸收人才，持续为服务品牌客户、满足募投项目需求做准备。
问：公司品牌客户和白牌客户占比如何？是否按AB系列、BT系列划分？国内客户和海外客户占比如何？
答：公司客户综合考虑功能、兼容性、**等多方面因素选择采购的产品，部分品牌客户会选取性价比较高的B系列产品以降低成本，部分白牌客户也会因为需要高性能芯片支持产品功能的实现而采购BT系列产品。公司采用经销为主、**为辅的销售模式，无法精确统计终端客户的应用情况及所在地区。根据公司初步估计，公司品牌客户占比10%左右，海外客户占比60%-70%，其中印度市场、非洲市场等需求增速较快。随着讯龙系列产品的不断渗透，尤其是讯龙三代的推出，有望在未来提高品牌客户占比及产品毛利率。
问：公司研发费用率未来将如何变动？2023年研发投入规划情况如何？募集资金使用有何规划？
答：随着公司22nm工艺制程的中高端产品的推出及研发人员数量的增加，公司的研发投入会有所提升。公司坚持以创新求发展的经营理念，不断加大技术研发投入，深度推进技术融合升级，力争发展成为技术一流、产品领先、服务优质的IoT芯片设计公司，未来将持续稳步对研发进行投入，研发费用率将维持在合理水平。
公司本次募集资金投资项目将投向智能蓝牙音频芯片升级项目、物联网芯片产品研发及产业化项目、Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目和发展与科技储备基金。募投项目围绕公司主营业务，通过技术研发进一步提升产品性能、优化产品结构，不断升级公司芯片工艺制程。将公司产品线扩充至Wi-Fi蓝牙一体化芯片、物联网芯片等新业务、新产品领域，进一步增强公司技术研发实力，提升核心竞争力，实现可持续发展。基于对客户需求的调研、研发项目的排期及市场竞争情况，公司将按照计划逐步推进募集资金投资项目。同时，公司也不排除自主培育外的并购重组进行业务拓展，并按照相关规定及时履行信息披露义务。
问：相对于同行业其他上市公司，公司毛利率水平偏低，请原因？
答：公司的毛利率与同行业可比公司的毛利率水平存在一定差异，主要是由于不同公司在具体芯片产品类型、下游应用领域、产品定位及市场竞争地位等方面存在差异：
1、公司采用经销为主、**为辅的销售模式，公司主要聚焦于开发通用型芯片并提供完善SKD软件开发包和可视化配置工具，经销商可以根据下游不同终端客户的差异化需求进行二次开发。因此，公司无需配备较多面对下游终端客户差异化需求的研发、市场开发人员，在定价时需考虑给予下游经销商一定的利润空间，销售定价相对较低，导致毛利率较低；
2、公司芯片产品主要以白牌市场客户为主，白牌市场客户的定价以及毛利率相比知名品牌客户而言整体略低。
来源：读创财经
审读：谭录岗
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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