博纳影业多部影片亏损拖累业绩，上市两个月实控人于冬质押近半股份
本文来源：时代商学院 作者：孙沐霖
来源 | 时代商学院
作者 | 孙沐霖
编辑 | 陈鑫鑫
上市未满两个月，博纳影业（001330.SZ）实控人于东便将近半数股份质押获取资金，实控人的财务状况令人担忧。
继于东10月将其持有的1.37亿股博纳影业股份质押后，12月21日晚间，博纳影业发布公告，于东持股99.29%的**祥川投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“**祥川”）亦进行股份质押，且此次质押占其所持股份比例达100%。
除实控人外，博纳影业自身的情况亦不容乐观。2021年，博纳影业出品的《长津湖》拿下我国影史票房冠军，续作《长津湖之水门桥》也成为2022年春节档票房冠军。然而，此后博纳影业出品的多部影片均爆冷，三季报显示，博纳影业今年第三季度亏损1.5亿元，恐无法再吃长津湖系列电影的老本。
大额投资的影片迟迟无法上映，而已投资上映的多部影片却大幅亏损，博纳影业2022年业绩显著承压。在电影市场萎靡、多部影片亏损、负债高居不下的情况下，博纳影业在今年前三季度的投资显著减少，但这或将导致博纳影业2023年上映影片随之减少，进而导致2023年收入下滑，资金链进一步承压，形成恶性循环。
实控人于冬快速质押近半股份，章子怡等多位股东被套牢
今年8月18日，博纳影业在深交所主板上市，控股股东及实际控制人为于冬，目前，于冬直接持有博纳股份20.53%的股份，并通过**祥川和北京博纳影视基地投资管理有限公司（以下简称“影视基地”）分别控制博纳影业1.88%和0.08%的股份。
然而，博纳影业刚上市不到2个月，于冬便将其持有的博纳影业近半股份进行质押。据博纳影业2022年10月11日晚间披露的公告，于冬将所持有的博纳影业1.37亿股股份进行质押，占其所持股份的48.7%，占公司总股本的比例为10%。
12月21日晚间，博纳影业发布公告，**祥川作为于冬的一致行动人也进行了股份质押。加上**祥川质押的股份（占博纳影业总股本的1.88%），目前于冬及其一致行动人质押的股份占其所持股份比例高达52.82%，占博纳股份总股本的比例达11.88%。
博纳影业的股票发行**为5.03元/股，上市以来，博纳影业的股价存在较**动，多次涨停后股价一度达到8月31日盘中的15.23元/股最高点，但随后股价逐渐下跌至10月31日收盘价8.5元/股，此后股价又出现反弹。
除了股价波动，博纳影业上市后业绩也出现较**动，在上半年实现业绩高速增长后，其第三季度业绩急转向下。三季报显示，博纳影业今年第三季度营业收入为3.03亿元，同比下降46.59%，归属于上市公司股东的净利润为-1.5亿元，同比下降422.45%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.39亿元，同比下降3043.9%。
当前实控人于冬已将其持有的博纳影业过半股份质押，若博纳影业第四季度业绩持续下滑，或将导致其股价持续下跌，甚至出现被强制平仓的风险。
事实上，作为控股股东和实控人，于冬的持股比例并不高，博纳影业的股权结构较为分散，招股书显示，在上市前，博纳影业的股东就多达41位，其中包括章子怡、黄晓明等多位明星。
据招股书，博纳影业首次申报前6个月内仍进行了一次增资。2017年3月29日，博纳影业进行股份制改制，同年3月31日，博纳影业进行增资，增发股份由青岛金石认购1374.52万股，万达电影认购2061.78万股，黄建新认购68.73万股，韩寒认购68.73万股，张涵予认购343.63万股，黄晓明认购343.63万股，毛俊杰认购34.36万股，大同信宇认购755.99万股，章子怡认购206.18万股，天津桥斌认购1099.62万股，刀郎庄园认购68.73万股，陈宝国认购137.45万股，首业君阳认购309.27万股。除青岛金石外，上述股东均为此次新引进股东。
此次增资按照博纳影业上轮增资结束后的150亿元的估值进行，增资**均为14.55元/股，对应2017年市盈率约为80.83倍，合计货币出资10亿元。
然而，截至12月30日，博纳影业的股票收盘价为11.98元/股，总市值为164.67亿元。章子怡等明星及投资机构持股近6年，博纳影业的股价却仍不及当时的增资**。
长津湖系列后无叫座电影，多部影片亏损拖累业绩
博纳影业主营业务包括电影的投资、发行、院线及影院业务。2021年博纳影业投资业务收入从2020年的7.51亿元大幅提升至14.54亿元，占同期主营业务收入的比重为46.53%。博纳影业2021年投资业务收入的大涨，主要得益于2021年国庆档上映的主投电影《长津湖》拿下57.75亿元的票房，并成为我国影史票房冠军。
2022年春节档上映的续作《长津湖之水门桥》票房虽不及《长津湖》，但也取得了40.6亿元的票房。不过，同样在2022年春节档上映的《四海》却令**跌眼镜。
猫眼电影数据显示，《四海》取得了5.43亿元的票房。然而，2022年4月7日，果麦文化(301052.SZ)发布了关于投资电影亏损的提示性公告，果麦文化投资《四海》的亏损约为700—900万元。根据果麦文化对《四海》投资1300万元购买电影5%投资份额粗略估算，《四海》投资总额约为2.6亿元，该电影预计亏损可能超过1.4亿元。
博纳影业对《四海》的投资额为2600万元，以此计算，博纳影业投资《四海》造成的亏损或为果麦文化的两倍，约为1400—1800万元。
除了《四海》外，博纳影业2022年下半年上映的《外太空的莫扎特》和《海的尽头是草原》也双双亏损。
2022年7月，博纳影业投资2000万元的电影《外太空的莫扎特》上映。猫眼电影数据显示，该片最终取得票房2.24亿元，而根据公开报道，该片成本约为2.5—4亿元。因此，《外太空的莫扎特》或处于亏损状态。
博纳影业另外一部投资9501.25万元的电影《海的尽头是草原》于2022年9月9日上映，但根据猫眼电影数据统计，截至目前，该影片仅取得3611.6万元的票房，博纳影业近亿元投资额或损失惨重。
此外，招股书显示，博纳影业投资过亿元却未上映的影片有《阿麦从军》和《无名》。其中，《阿麦从军》早在2021年4月就制作完成，博纳影业为该影片投资1.28亿元，但截至目前该影片仍未上映。《无名》制片款达1.5亿元，于2021年8月开拍，预计完成时间是2022年，但截至目前也未见该影片上映信息。
2022年来，除了年初上映的《长津湖之水门桥》，博纳影业并无热门电影或电视剧上线。大额投资的影片迟迟无法上映，而已上映的多部影片却大幅亏损，博纳影业2022年业绩或显著承压。
此外，受****疫情影响，影院收入的下滑也成为拖累博纳影业经营业绩的重要因素。
招股书显示，2019年，博纳影业影院业务收入占主营业务收入的比重最高，为37.14%，而投资业务和发行业务收入占比均在30%左右；2020年，受****疫情影响，影院业务收入从2019年的11.57亿元大幅下滑至4.05亿元，占主营业务收入的比重下滑至25.17%；2021年影院收入有所回升至8.58亿元，但也远不及2019年的水平，当期影院收入占比为27.49%。
2020—2021年，博纳影业来自影院业务的收入占比不足30%，但影院业务的采购金额占营业成本的比重却在45%左右。
影院业务的采购类别主要包括电影放映和影院卖品，电影放映主要是院线供片、影院房租、放映设备、影院装修、职工薪酬，影院卖品主要是饮料、玉米、焦糖、椰油、薯条、电影衍生品等。2020年博纳影业的影院业务的采购金额为5.36亿元，当期影院业务亏损约1.31亿元；2021年影院业务的采购金额为8.44亿元，大致处于盈亏平衡的状态。
受****疫情等因素影响，2022年国内电影市场也表现不佳。据国家电影局发布的数据，2020年和2021年国内电影市场票房分别为204.17亿元和472.58亿元。据灯塔专业版数据，截至2022年12月29日，2022年国内票房约为296亿元，远不及2021年。可以推测，2022年博纳影业的影院业务收入或不及去年，甚至再度出现亏损。
2022年三季报还显示，博纳影业存在较多流动负债。2022年三季度末，博纳影业流动负债合计41.9亿元，其中应付账款为16.71亿元，其他应付款为8.78亿元，短期借款为6.38亿元，一年内到期的非流动负债为6.2亿元，上述款项是博纳影业流动负债的主要组成部分。
Wind数据显示，三季度末，申万影视动漫制作行业的资产负债率平均值为36.2%，而博纳影业资产负债率为57.45%，远高于行业平均水平。
在电影市场萎靡、业绩下滑、负债高居不下的情况下，博纳影业在今年前三季度显著减少投入，前三季度经营活动现金流出为16.61亿元，较去年大幅减少39.16%。博纳影业表示该情况的原因主要是本期电影投资制片款的支付有所降低，导致本期经营活动现金流出较上年同期减少。
然而，减少投资或将导致博纳影业2023年投资上映的影片也随之减少，进而导致2023年收入下滑，资金链进一步承压，形成恶性循环。
近期，于冬在第四届海南岛国际电影节上表示，国外的电影开始慢慢不适应我国观众的观影习惯了，这就导致我国观众会更加喜欢国产电影，喜欢围绕我国故事，符合我国国情和我国文化的影视作品，期望吴京的《流浪地球2》在票房上能够超越《阿凡达2》，成为2023年的一匹黑马。
公开资料显示，《流浪地球2》的投资方并无博纳影业，于冬的此番发言也透露出，博纳影业或无主投影片参与2023年春节档的角逐。而春节档是我国电影市场极为重要的一个档期，错失春节档，博纳影业2023年的业绩不容乐观。
参考资料
1.《博纳影业首次公开发行股票并上市招股说明书》.Wind
2.《博纳影业2022年第三季度报告》.Wind
3.《博纳影业关于控股股东股份质押的公告》.Wind
4.《博纳影业关于控股股东的一致行动人股份质押的公告》.Wind
5.《博纳影业关于公司董事辞职的公告》.Wind
6.《博纳董事长于冬：阿凡达2不适合我国观众，期待吴京电影》.金融界
（全文3572字）
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
