中邮证券:给予岳阳兴长买入评级
中邮证券有限责任公司钟浩近期对岳阳兴长进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期,高端聚烯烃项目一期明年投产》,本报告对岳阳兴长给出买入评级,当前股价为22.37元。
岳阳兴长(000819)
事件描述
岳阳兴长公布2022年三季报:报告期内公司实现营业收入23.64亿元,同比+84.14%;归母净利润5,023.98万元,同比+63.41%。
事件点评
Q3业绩同、环比小幅增长,新项目未来将贡献新增长点。2022年Q3公司实现营收8.03亿元,同比+31.85%,环比+3.30%。实现归母净利润1,986.14万元,同比+6.01%,环比+6.89%。Q3毛利率3.02%,环比-0.41pct,Q3净利率2.47%,环比-0.08pct。公司三季度业绩同比、环比有所增长,进入2022年下半年,能化板块产品**随原油**回落进入下行区间;新材料板块中聚烯烃行业成本小幅下降,酚类产品景气度维持。目前公司间对甲酚项目已于9月份完成建设中交,并已开启了为期一年的试生产,惠州一期30万吨/年mPP以及石油焦深加工项目均将于2023年陆续投产,新项目陆续投产将成为公司未来的主要增长点。
大股东参与定增认购彰显信心,聚烯烃项目推动跨越式发展。2022年10月,公司拟定增募集资金不超10亿元投向“惠州立拓30万吨/年聚烯烃新材料项目”及“岳阳兴长研发中心项目”,控股股东中石化资产公司拟认购比例不低于22.91%,彰显对公司未来发展前景的信心。目前公司已经在特种聚丙烯催化剂、聚合工艺开发及聚烯烃加工改性等技术领域具备一定的先发优势,惠州立拓项目一期预计于2023年3月完成中交。公司以布局高端聚烯烃项目为契机,实现产品结构优化,迎来公司的二次腾飞。
投资建议
我们预计公司2022-2024营业收入为30.64亿元、45.09亿元、59.73亿元,归母净利润为0.70亿元、2.07亿元、3.47亿元,按最新收盘价对应PE分别为95倍、32倍、19倍,维持“推荐”评级。
风险提示:
石油**大幅波动,终端需求不及预期,公司项目进度低于预期。
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,岳阳兴长(000819)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好**指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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