煤电盈利跷跷板效应突出 华电国际（01071）增长动力的强与弱
随着年报季的结束，火电行业各大上市公司的业绩得以全面呈现。整体而言，尽管行业企业整体盈利能力有所改善，但普遍仍处于亏损状态。
各大企业业绩回暖背后，与煤价成本降低有关。为了疏导高昂煤价成本，2021年10月，国家*****政策，将燃煤发电市场交易**浮动范围扩大为上下浮动不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%**。这极大缓解了发电央企的成本与电价倒挂问题，
此外，近期国家统计局公布的能源生产情况，亦传达积极信号。
数据显示，3月电力生产增速加快，三月全国发电7173亿千瓦时，同比增长5.1%，增速比1-2月份加快4.4个百分点，日均发电231.4亿千瓦时。分品种看，3月份风电增速回落，水电降幅扩大，火电、核电和光伏发电量同比增长，火电同比增长9.1%。光大证券表示，判断未来短期内动力煤供需宽松，**有下行压力，利好火电***。
华电国际电力股份（01071）作为火电***头部企业，2022年营业亏损约为41.84亿元，2023年向上动力是否充足？与扭亏为盈的我国电力（02380）、国电电力（600795.SH）成色有何不同？
煤电盈利跷跷板 或迎业绩反转
煤炭和煤电如同天平两端的砝码，此起彼伏。
比如，2015年煤价在底部运行，全国平均煤价在300元/吨上下浮动，2015年煤电上市公司合计净利润创新高，达到426.25亿元，而煤炭行业创出新低，整体盈利仅为25.61亿元。
再比如，2021年煤电行业更是进入至暗时刻，发电企业煤炭库存及可用天数在去年下半年均告急，包括五大发电集团在内的煤电企业都陷入亏损泥淖。领航智库数据显示，主要发电企业火电板块亏损额在1000亿左右。
然而，上游端煤炭行业却在2021年转得盆满钵满，拿走了煤电产业链的大部分利润。数据显示，A股25家煤炭公司2021年营收合计达1.3万亿元，同比增长31%；总体盈利超过1542亿元，同比增长88.7%，行业营收、净利润均创新高。
两组数据直观显示了两大行业的盈利跷跷板效应。
展望2023年，煤炭供需转向宽松，煤价有望进入下行通道，由此火电盈利能力有望迎来较大修复空间。
具体来看，银河证券预计2023年煤炭总供给新增2.5亿吨，同比增长5%以上；需求方面，预计2023年全年煤炭总需求增速低于4%。政策方面，303号文发布以来中长协履约监管持续强化，目前 2023年电煤中长期合同签订总量超过25亿吨，已基本实现签约全覆盖。长期来看，虽然煤电机组作为压舱石的作用逐步得到重视，但能源转型大背景下国家将持续严控煤炭消费增长。无论是从供需格局还是政策窗口，均为煤价下行提供支持。
反映到数据上，国内及进口煤价均已从2022年高点大幅回落。截至4月4日，京唐港5500大卡动力煤市场价1065元/吨，较2022 年高点下跌36%；4700大卡进口动力煤市场价861.6元/吨（含税），较2022年高点下跌39%。
燃料成本下行，促进火电盈利能力改善。从多年平均盈利水平来看，2014年至今，四大央企火电度电毛利润约为0.035～0.055元/kWh，火电业务毛利率约为10～15%。2022年火电盈利虽因电价上浮而有所改善，火电业务毛利率由-10%～-5%恢复至0%左右，但与多年平均10%-15%毛利率相比，后续盈利水平仍有较大修复空间。
华电国际电力股份向上动力，短期来自自于燃料成本下行带来的业绩弹性。根据火电发电量与度电煤耗测算，假设2023年入炉标煤单价分别下降50元/吨、100元/吨，150元/吨。在入炉标煤单价下降100元/吨的情景下，火电业务毛利率将提升6-7个百分点，华电国际电力股份将节省超过60亿元，火电业务毛利率将恢复至8%-9%左右。长期成长性如何，则需进一步研究公司能源结构。
煤电装机比例较高 成长性略显不足
从2022年财报业绩可以看出，我国电力及国电电力已实现扭亏为盈，华能国际仍有73.87亿元的亏损，华电国际电力股份营业亏损超过40亿元；归属于公司股东权益持有人的亏损约为9.32亿元。业绩分化如此明显，与清洁能源装机比例有很大关系。
比如，净利润增速最高的我国电力显示，年内公司**部分煤电业务股权，同时大力推动清洁能源装机，清洁能源装机占比达到约65%，同比大幅提升12个百分点，其中风电和光伏新能源贡献归母净利润超过21亿元，占比将近80%。拥“新”为王，不言而喻。
相较之下，华电国际电力股份含“新”量明显不足。截至年报报告日，公司发电装机容量为54754.24兆瓦，主要包括燃煤发电控股装机约43700兆瓦，燃气发电控股装机约8589.05兆瓦和水力发电控股装机约2459兆瓦。煤电装机比例高达80%。
就新增机组的装机容量而言，全年投产电源项目约1401.69兆瓦，主要包括1340兆瓦的燃煤发电机组、56兆瓦的水力发电机组以及约5.69兆瓦的自用光伏发电机组。其中燃煤发电机组装机容量占比高达96%。
华电国际电力股份清洁能源装机比例不高，业绩落后可想而知。
长期来看，随着新能源占比不断提升、电力市场**不断深入，火电作为调节型电源，其参与容量市场或现货市场有望获得额外收益。此外，火电厂商依托自身装机优势建设新能源项目，成为其成长的新看点。在此背景下，华电国际电力股份清洁能源装机稍显落后，或恐成长动力不足。
综上所述，短期来看，煤价下行带来的业绩弹性值得期待。然而，长期而言，新能源装机容量不足，成为制约华电国际电力股份的成长的一大因素。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
