2023年2月18日箭牌家居（001322）发布公告称公司于2023年2月13日接受机构调研，海通证券郭庆龙 高翩然 吕科佳、山楂树基金岳路路、汇丰前海证券薛丹彬、旭松资本孙秋池、Point 72李晓峥、兴业证券赵树理 王凯丽、玄元投资陈迪安 贺佳瑶、宽远资产吴相贤、华泰证券王玺杰、浙商证券史凡可 傅嘉成、混沌投资李婧鑫、华西证券金兵 宋姝旺、华能贵诚信托戴小西、聚鸣投资王宇俊、中泰证券郭美鑫、安联投资张文蔚、工银瑞信基金袁文韬、华宝基金邢瀚文、前海联合基金魏甜、嘉实基金马晓煜、国投瑞银基金吉莉、东吴证券邹文婕、西南证券蔡欣 赵兰亭 陈中亮、明达资产葛皓青、深创投林玮、广发基金田文舟、生命资产唐航、丰岭资本金斌、中邮证券杨维维、长江证券蔡方羿 张佩、博时基金刘锴 许振辉 张锦、中信证券李鑫 孙明新、华创证券刘佳昆 刘一怡、国信证券丁诗洁 刘佳琪、国联安基金楼枫烨参与。

具体内容如下：

问：公司对 2023 年的展望，以及对于各渠道发展有什么规划？

答：2023年，公司将继续深耕卫浴全品类产品，以智能产品为主 要抓手，持续推动公司产品结构优化，同时继续深化实施以零售 为主的全渠道营销，力争实现更好的发展。 在渠道定位上，门店、电商、家装在内的零售渠道是公司收 入的主要来源和核心渠道，工程渠道保持一定规模和体量，从而 形成较为合理的渠道布局。 零售门店渠道方面，将同步推动专卖店优化升级和渠道下沉 布局，专卖店重点是门店形象升级、提升卫浴产品配套率和智能 产品占比、门店定制能力提升，下沉渠道主要是扩大县级市场份 额和社区旧改市场份额，通过焕新服务等多种方式组合，将公司 的产品及服务更好更快地触达消费者。家装渠道方面，持续增加 合作伙伴数量和专项产品及产品套系组合，增加家装市场份额。 电商渠道方面，通过专项研发对线上线下产品实现有效区隔，打 造更多电商爆品，扩大电商产品品类、产品组合以及增加电商新 兴平台销售渠道，保持电商渠道的持续增长。工程渠道方面，公 司在严格控制应收风险的前提下，积极拓展精装房和公共工程项 目，使工程渠道实现相对合理的收入结构。

问：考虑到保交楼等地产积极政策，公司未来工程渠道端占比 是否会进一步升？

答：工程渠道的定位是保持一定规模和体量，从而形成较为合理 的渠道布局。公司2021年工程渠道（包括经销工程以及直营工程） 收入占比约为28%，最近三年占比保持基本稳定。工程渠道方面， 公司在严格控制应收风险的前提下，积极拓展精装房和公共工程 项目，使工程渠道实现相对合理的收入结构，目前公司工程渠道 中精装房项目和公共建筑项目的收入构成较为均衡。未来一段时 期内也将基本延续目前的均衡结构及占比。

问：公司如何开发存量房市场？

答：产品方面，公司将深度挖掘存量房客户需求，针对性开发产 品，比如针对老旧小区及高楼层的低水压技术智能马桶，同时公 司也将通过细分消费人群，从健康、安全、 舒适、美妆等更多方 向开发智能家居产品满足消费者需求；渠道方面，公司将进一步 加大社区门店等下沉渠道的开发，使得产品能更快触达消费者； 同时，公司正在推广24小时换新服务，通过在全国主要城市设立 的售后服务中心以及整合经销商及第三方的资源，为存量房消费 者提供标准化、专业化、多元化的一站式安装售后服务。

问：公司目前已经拥有超过 1 万家的终端销售网点，未来网点 拓展的空间还有多大？

答：在保持专卖店数量平稳增长的情况下，公司将加大家装渠道 以及下沉渠道建设，包括社区店、乡镇店、五金店的拓展，形成 对市场的深度覆盖。

问：公司对经销商是如何进行分类的？

答：公司根据终端客户、销售渠道等差异，将经销商分为综合经 销商、工程特约经销商、电商经销商三类。综合经销商是通过零 售、工程、家装等多种渠道开展销售活动的经销商；工程特约经 销商是主要对接房地产、政府和企事业单位等的工程项目的经销 商；公司授权部分具备电商运营资质和经验的经销商在各大电商 平台开设网店进行销售，经公司授权的经销商允许使用公司商号 和品牌标识开设旗舰店和专卖店，但不能开设官方店。

箭牌家居（001322）主营业务：主要从事智能坐便器、卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品的研发、生产、销售与服务

箭牌家居2022三季报显示，公司主营收入52.67亿元，同比下降6.23%；归母净利润4.23亿元，同比上升30.26%；扣非净利润3.89亿元，同比上升34.27%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入19.6亿元，同比下降14.05%；单季度归母净利润1.84亿元，同比上升10.41%；单季度扣非净利润1.73亿元，同比上升6.75%；负债率58.77%，投资收益882.84万元，财务费用1463.32万元，毛利率33.98%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，箭牌家居（001322）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3.5星，好**指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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