威龙股份的风雨与彩虹
** 稀缺 穿透
“渡劫“进行时
作者：何乐怡
编辑：李静
风品：沈禾 车一
来源：铑财——铑财研究院
俗话说，否极泰来，风雨见彩虹。
经历ST、股权变动、无实控人、连亏三年、0元授股、拟卖核心资产……，威龙股份“彩虹”何时来？还有逆转可能吗？
01
0元授股VS频频减持
信心提振几多急迫？
LAOCAI
7月27日，威龙股份发布2022年员工持股计划(草案)：
拟持有的标的股票量不超66.64万股，约占当前公司总股本的0.2%。以公告当日收盘价计，此次计划涉及市值约447.82万元，涉及员工总人数不超30人，其中包括12名董监高。
具体看，威龙股份董事、总经理孙砚田拟持有7.15万股，董事、副总经理赵子琪、郑琳琳拟持6.95万股、6.33万股，营销总监姜常慧和监事刘伟为2.86万股。
业绩考核指标为，公司2022年经**的净利为正数。
换言之，只要公司经营不赔钱，上述股份就拱手相送。
身处刚需属性强的快消赛道，0元授股自然很具**，也很扎眼。
事实上，早在2018年，威龙股份就曾计划实施回购，回购规模在3000万元-6000万元。2019年11月，公司完成回购，累计回购66.64万股，合计使用资金783.99万元。
不提振信心，也不行了。
2017年1月，威龙股价创下35.5元/股高点后，便持续震荡下行，截至2022年8月5日收盘，收报6.32元/股，相比高点累计跌超80%，目前市值不足22亿元。
跌眼镜的是，企业股东、高管也上演轮番减持戏码。
2021年12月，公司股东杨光第及一致行动人通达进出口和华研数据拟减持332.75万股，以大宗交易方式减持665.5万股。
2022年7月1日，公司公告披露，自2022年6月17日起至2022年7月1日，第一大股东深圳市仕乾投资发展有限公司通过集中竞价方式减持332.8万股，股东何平通过集中竞价方式减持公司股份14.09万股。
而就在此前半个月，第二大股东的一致行动人青岛鑫诚洪泰智造投资中心（有限合伙）以集中竞价交易方式减持公司股份128万股，**812.68万元。2021年11月到12月间，该机构已减持249.89万股。
甚至还有违规减持现象。
2022年3月30日至4月19日，公司高管王冰通过集中竞价交易方式减持40,000股。2022年4月23日，威龙披露2021年报。
上交所认为，王冰构成定期报告窗口期违规减持。对威龙股份及时任董事长黄祖超、时任总经理孙砚田、时任财务总监兼董事会秘书郑琳琳、时任**董事兼**委员会召集人张焕平、时任副总经理王冰予以监管警示。
被监管警示的董秘郑琳琳，为法律硕士学历，曾任深圳弘道天瑞投资有限公司总裁助理、中企汇联投资管理(北京)有限公司风控、中电健康云科技有限公司法务。目前除董秘一职，其还任威龙股份副总经理兼财务负责人。
缺乏财务相关经验，也让外界疑虑其专业水平是否过硬？
02
资产减值、生物资产购置处置、销售费质疑
LAOCAI
不算太苛求。
这不是威龙股份的首次信批被罚。因信批不准确等原因，2020年7月威龙股份被上交所处罚。
梳理威龙颓势，原董事长“滑落”是一分水岭。
2019年，原控股股东、实控人王珍海先后因保证合同**、民间借贷**、金融借款**、质押式证券回购**等原因，被冻结股份。
在担任威龙股份原董事长期间，其擅自以上市公司名义对外提供担保，涉案金额本金合计2.51亿元，导致威龙股份陷入危机。
尴尬的是，上述担保事项在**通知前，公司概不知情。威龙股份在回复询问函中承认“公司内部控制在执行方面是存在重大**的”。
2019年11月25日，威龙股份被正式实施其他风险警示，股票名称变更为“ST威龙”。
2021年8月，完成了整改后，公司顺利“摘帽”。
2021年12月，威龙股份公告称，公司原控股股东王珍海持有的约2154万股股份，分为14笔经司法拍卖完成。拍卖股份占王珍海持有股100%，占威龙股份总股本的6.47%。
一番“洗牌”过后，由于第一大股东和第二大股东持股比例接近，且均未超30%，威龙股份目前无控股股东。
威龙无“首”，对公司内控、经营或都不是加分项。
酒类营销专家肖竹青指出，威龙目前的困局，一是由于近年国产葡萄酒低迷，威龙主打的有机葡萄酒概念难以卖上价；二是原实控人违规担保，使企业雪上加霜，目前威龙的市场萎缩，销售体系人员流失严重，产品**体系混乱。
资料显示，威龙股份是国内大型葡萄酒生产企业之一，总部位于山东龙口，主营业务是酿酒葡萄种植、葡萄酒生产及销售。主要产品有有机葡萄酒、传统葡萄酒、葡萄蒸馏酒、白兰地等。
作为我国大型葡萄酒生产企业之一，威龙股份在业内是素有威名的。2021年，实现营收4.74亿元，同比增长20.76%，位列我国葡萄酒上市公司的第二名。
只是，相比傲人体量，盈利性却差强人意：净利亏损4.14亿元。
威龙股份表示，2021年受疫情和其他诸多因素影响，公司主营业务收入大幅下滑，净利润下降较大，造成融资渠道和成本增加，现金流量紧张。
值得注意的是，4.14元亏损中，资产减值损失达3.35亿元，其**大利亚子公司确认资产减值损失2.02亿元。
威龙股份解释是：受新冠疫情及**关系的持续影响。
不过，对此巨额资产减值，立信会计师事务所出具**报告保留意见。
该所表示，截至**报告日，威龙股份未能就上述子公司2021年度确认的资产减值损失以及相关资产于2021年12月31日的期末账面价值获取充分、适当的**证据，也无法确定是否有必要对相关财务报表项目及披露作出调整。
如此异常，自然引发监管注意。6月6日，上交所问询函要求该公司说明：2021年计提大额减值准备的原因及合理性，上期减值准备计提是否充分，是否存在通过计提减值准备调节利润的情形。
两次延期后，威龙股份最终回复，2020年底，公司未聘请第三方对澳洲的资产进行评估，未发现澳大利亚公司资产项目存在减值迹象。2021年澳大利亚受不可抗拒因素影响，我国对澳大利亚葡萄原酒进口通关困难，公司无法及时获取原料，澳洲资产出现大额减值，不存在通过资产减值损失调节利润的情形。
质疑点不止与此。2020年，公司处置或报废酿酒葡萄树原值约7248.9万元；2021年又新增购置酿酒葡萄树原值约6009.85万元，当年仅计提47.79万元减值准备。
不仅是葡萄树，公司在2021年购买梨树1290万元，在当年处置2064.5万元，计提减值准备657.35万元；2021年购置苹果树635万元，当年又被全部处置。
生物资产频繁购置处置，难免令人生疑。行业分析师郝瑞表示，对于上市公司而言，生物性资产这一科目因其变动特性，很易成为利润调节的蓄水池。威龙股份上述处置方式，需警惕造假嫌疑。
营收和销售费的变化，也值审视。
正常而言，两者同步增减是常态，而2021年，威龙股份在营收涨超20%的情况下，销售费1.11亿元，同比大幅减少32.03%。
对此反常，交易所要求说明反向变动原因，是否具有合理性。
威龙解释称，2020年，为安抚经销商、使销售重回正轨，大量赠送经销商和终端客户酒和促销品，市场投入费用增加；2021年，新管理层实行开源节流，稳定销售团队，使销售重回正轨，监察部严格审核费用使用情况，控制和减少无效促销费用投入。
03
连续亏损 “断腕式”自救？
LAOCAI
大力降本，也有良苦用心。
即使如此努力，2021年威龙股份仍连续第三年亏损，且亏额进一步扩大。
2022年1月27日，威龙股份曾披露业绩预告：预计2021年归属于上市公司股东的净利润为-2.1亿元到-2.5亿元，扣非净利润为-1.5亿元到-2亿元。
4月19日，也就是年报披露的4天前，威龙股份披露业绩预告更正公告：预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为-3.7亿元到-4.7亿元，扣非净利润为-3.2亿元到-4.2亿元。
更正后的归母净利润及扣非后归母净利润的差异幅度分别达到65.6%、46.1%。引来不少投资者的吐槽声。
拉长视角，2019-2021年，威龙股份营收6.67亿元、3.92亿元、4.74亿元；归母净利亏损0.26亿元、2.20亿元、4.14亿元。
相比2019年，2021年营收规模下降，亏额更几何级倍增，成绩单难掩颓势。
好在有新气象。2022年一季度，威龙股份可喜扭亏，净利润905.39万元。
然能否持续，要打一个大问号。公司披露的业绩预告显示，上半年净利9万元至13万元，扣非净利亏损48万元至52万元。
换言之，第二季又转亏。
对此，公告原因包括了开源节流严格审核费用使用情况以及调整公司组织架构，但并未就细节做更多披露。
7月6日晚，威龙股份公告称，计划将公司全资子公司威龙葡萄酒(澳大利亚)有限公司位于澳大利亚的Coomealla葡萄园和Nyah葡萄园转让，转让价约6606.60万元。
无疑，2022年能否扭亏意义重大。开文的0元授股，也有其必须性。毕竟团队干劲，是企业成长脱困的重要要素。
考量在于，以什么代价、什么方式、什么质量脱困，靠“省出来”、“卖资产”换来的业绩改善，有多少可持续性、多少发展质量、真正盈利能力改善多少？
值得一提的是，基地战略下，威龙股份近年来在澳大利亚总共布局了近2万亩葡萄园，其中1万亩是募集资金的项目，此次**的葡萄园虽只占总面积的四分之一，但其平均年产量却占到澳大利亚子公司全部葡萄年产量的约76%。
是否有些“壮士断腕”呢？
公告称由于澳大利亚库存灌容将满，**有利于降低经营风险。
只是，早知现在何必当初。有无战略失策呢？
遥想2016年威龙股份上市，在“进军”澳大利亚的布局中，于2017年非公开发行募集资金5.63亿元，用于澳大利亚6万吨优质葡萄原酒加工项目。
2017年12月5日，威龙股份还通过了《关于变更部分首发募集资金投资项目的议案》，决定将“1.8万亩有机酿酒葡萄种植项目”变更为“澳大利亚1万亩有机酿酒葡萄种植项目”。
彼时正是向国外投资酒庄、庄园的热潮时期。意气风发的威龙还收购了位于澳大利亚墨累-达令产区1235.3公顷的葡萄园。
然实际推进却充满波折。其中，1万亩有机葡萄种植项目已被威龙股份决定暂缓，将达成预定可使用状态的日期从2021年12月延期至2023年12月；6万吨优质葡萄原酒加工项目仅在2019年转固部分资产。
据悉，威龙在澳大利亚生产的葡萄酒一直以内销为主，但不幸遇上了政策掣肘。
2020年8月，我国政府对澳产葡萄酒发起反倾销调查，2021年3月，正式宣布征收最高218.4%的反倾销税。
受此影响，2021年澳大利亚葡萄酒对华（包含香港澳门）出口额减少81%。
同时，公司已多次将闲置募集资金暂时补充流动资金，合计金额2.16亿元，占募集资金总和的26.8%。
只是说到底，投资者的钱也是钱，也是需要回报的。能否一“卖”了之？
7月7日，上交所对威龙股份下发关注函，要求补充披露的事项包括近三年澳大利亚子公司的运营情况，说明目前募投项目具体进展情况，是否存在重大实施障碍，是否存在应当终止相关募投项目的情形。并说明确定本次成交**的依据。
回复依旧很慢。继7月15日公告延期后，7月21日再次延期回复。
的确，作答并不轻松。
“澳洲牌”被舍弃，不仅让威龙股份失去一张王牌，也让其“海外基地”的国际化战略受到成败审视。
04
短板与长板 风雨后期待彩虹
LAOCAI
无需赘言，狼狈经年的威龙股份，正处“渡劫”自救的较劲儿时刻？
上述0元持股也有急迫性、必要性。只是，归根结底，想要提振内外信心，解决根本性的成长问题，还要从主营业务抓起。
屋漏偏逢连夜雨。威龙股份一度陷入“甜蜜素”风波。
2022年4月14日，苏州市市场监督管理局公布的2022年第10期抽检公告显示，标称威龙股份生产的“威龙干红葡萄酒”（2017/3/3，750毫升/瓶，酒精度：11.5%vol），甜蜜素（以环己基氨基磺酸计）检测值为0.000354g/kg，而标准规定为不得使用。
要知道，这不是其首陷甜蜜素争议。
2019年12月，一则“云南省市场监督管理局发布食品不合格情况通告，威龙干红葡萄酒被检测出甜蜜素”消息在网上流传，但威龙股份方面否认此事，且因云南省市监局官网无法查询到结果而告终。
打铁还需自身硬。尤其快消业，食安是发展基线，更是生存红线。
从市场格局看，威龙虽是龙头企业，却并未实现真正的全国化。
最近两年，威龙主营业务在浙江市场的销售额占比已超70%。前5大客户业均在浙江省，2020年、2021年营收为1.14亿、1.11亿，占总营收的 29.12%、23.52%。
当然，这也意味着危中有机。若做好全国化渠道开拓，更是不小的增长机会。
威龙股份深谙此道。对于下一步经营计划，威龙股份证券事务代表孙兆学对媒体表示：“疫情带来的冲击，给我国葡萄酒市场带来的负面影响还是存在的。公司将全力扩大销售渠道，进一步扩大市场份额。”
确实需要更**改变了。
行业分析师李晨表示，传统的“经销商模式+大型商超**模式”受到冲击后，威龙调整市场策略显得滞后，对商超渠道之外的销售终端覆盖较弱，电商领域发展也需加把劲。
河南省酒业协会流通委员会皇甫尚旻认为，进口葡萄酒与国产葡萄酒在国内很多地方销售额下降，主要因是葡萄酒在全国范围内产品形象设定受损。此前部分进口葡萄酒以次充好，消费者看不懂，喝不动，最终选择放弃。
内外交困中，想来也是威龙的机遇所在。
在铑财看来，立足“有机”定位，作为国产葡萄酒“三强”之一的威龙股份，在品牌、品质上有一定的长板积累。忍痛卖掉葡萄园的回笼资金，如能成为开拓市场、提升产品品质的新**，亦不缺新看点。
阳光总在风雨后，请相信有彩虹！
本文为铑财原创
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