来源：我国经济网

我国经济网编者按：1月27日，广州鹿山新材料股份有限公司（以下简称“鹿山新材”）首发申请将上会。鹿山新材是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业。

据公开报道，鹿山新材早在2012年即首次冲关IPO，但未能成功。鹿山新材2012年IPO的保荐机构是**证券，且**证券旗下从事直投业务的全资子公司**资本投资有限公司（以下简称“**资本”）于2010年3月入股鹿山新材，持股比例为6.5%。

鹿山新材本次IPO冲关的保荐机构也已变更为中信证券，保荐代表人是陈杰裕、戴顺。

鹿山新材本次拟在上交所主板公开发行不超过2300.30万股，拟募集资金5.93亿元，其中逾半募资拟用于补流。具体来看，1.18亿元拟用于“功能性聚烯烃热熔胶扩产项目”、5620.00万元用于“功能性聚烯烃热熔胶技改项目”、7253.69万元用于“TOCF光学膜扩产项目”、4585.00万元用于“研发中心建设项目”、3亿元用于“补充与主营业务相关的营运资金”。

各期公司收现比、净现比均始终低于1。2018年-2020年及2021年1-6月，鹿山新材营业收入分别为7.66亿元、7.95亿元、10.12亿元、7.18亿元，其中主营业务收入分别为7.63亿元、7.92亿元、10.07亿元、6.98亿元，占营业收入的比重分别为99.52%、99.60%、99.54%、97.20%；销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.58亿元、6.30亿元、8.65亿元、5.44亿元。各期，公司主营业务收现比分别为0.86、0.80、0.86、0.78。

以上同期，公司净利润分别为4791.02万元、7194.28万元、1.16亿元、5041.76万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2672.93万元、5481.75万元、1772.55万元、-5803.29万元。各期，公司净现比分别为0.56、0.76、0.15、-1.15。

二冲IPO 前次保荐机构**证券已退出

据公开报道，鹿山新材早在2012年即首次冲关IPO，但未能成功。鹿山新材2012年IPO的保荐机构是**证券，且**证券旗下从事直投业务的全资子公司**资本于2010年3月入股鹿山新材，持股比例为6.5%。

我国经济网查询鹿山新材2021年11月披露的招股书发现，**资本已于2016年1月将所持鹿山新材股份全部转出。

鹿山新材招股书称，本次股份转让的原因是**资本出于自身的商业决策，通过在北京产权交易所公开**的方式将其所持股份全部对外转让而退出公司。

热熔粘接材料企业拟募资5.93亿元 其中3亿元补流

鹿山新材是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品为热熔粘接材料，主要包括功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜产品。功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶；热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域，主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。此外，公司积极开发生物降解材料、医用材料等新产品，不断开拓新的市场应用领域。

截至招股说明书签署之日，鹿山新材的控股股东、实际控制人为汪加胜、韩丽娜，两人为夫妻关系。汪加胜直接持有公司3411.16万股，占总股本的49.43%；韩丽娜直接持有公司662.48万股，占总股本的9.60%，同时通过鹿山信息间接控制公司3.38%的股份，合计控制公司12.98%的股份。因此，汪加胜和韩丽娜控制公司合计62.41%的股份。汪加胜现任公司董事长、总经理，韩丽娜任副总经理。

鹿山新材拟在上交所主板公开发行不超过2300.30万股，拟募集资金5.93亿元，其中逾半募资拟用于补流。具体来看，本次募资中1.18亿元拟用于“功能性聚烯烃热熔胶扩产项目”、5620.00万元用于“功能性聚烯烃热熔胶技改项目”、7253.69万元用于“TOCF光学膜扩产项目”、4585.00万元用于“研发中心建设项目”、3亿元用于“补充与主营业务相关的营运资金”。

收现比、净现比均始终低于1

2018年-2020年及2021年1-6月，鹿山新材营业收入分别为7.66亿元、7.95亿元、10.12亿元、7.18亿元，其中主营业务收入分别为7.63亿元、7.92亿元、10.07亿元、6.98亿元，占营业收入的比重分别为99.52%、99.60%、99.54%、97.20%；销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.58亿元、6.30亿元、8.65亿元、5.44亿元。各期，公司主营业务收现比分别为0.86、0.80、0.86、0.78。

以上同期，公司净利润分别为4791.02万元、7194.28万元、1.16亿元、5041.76万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2672.93万元、5481.75万元、1772.55万元、-5803.29万元。各期，公司净现比分别为0.56、0.76、0.15、-1.15。

鹿山新材招股书表示，2020年经营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要是因为：自2020年下半年以来，太阳能电池封装胶膜市场需求旺盛，EVA等上游原材料长期处于供货紧缺状态，公司预付原材料采购款金额较大；公司经营规模扩大，应收**和应收款项融资也有所增加，导致经营性应收项目较上年大幅增加；2020年，公司应收**贴现2275.09万元，根据《监管规则适用指引——会计类第1号》的规定，公司将其列示在筹资活动产生的现金流，导致当年经营活动产生的现金流金额较小。2021年1-6**营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要是因为：随着公司生产规模扩大，存货储备需求增加，且2021年原材料**上涨，导致期末存货较期初大幅增加；2021年1-6月公司销售规模同比增长，经营性应收项目随之增长；公司原材料供应商多为国内外知名企业，在2021年POE、EVA等原材料**上涨、市场行情火爆的背景下，供应商对结算方式要求更加严格，公司多采用****或期限较短的信用证付款，导致经营性应付项目较上年减少2736.15万元。

毛利率不及同行均值 去年上半年毛利率大降

公司去年上半年毛利率大降6.3个百分点。2018年-2020年及2021年1-6月，鹿山新材毛利率分别为17.26%、20.67%、22.68%和16.38%。

鹿山新材招股书称，2018年-2020年呈现良好的上升趋势，2021年1-6月因原材料成本大幅上升，导致毛利率有所下滑。

各期，公司主营业务毛利率分别为17.38%、20.67%、22.69%和16.73%，去年上半年下降5.96个百分点。

鹿山新材毛利率不及同行均值。各期，鹿山新材太阳能胶膜毛利率分别为12.40%、14.09%、22.31%、15.42%，同行平均值分别为13.28%、15.66%、22.56%、19.82%；热熔胶胶粒毛利率分别为23.83%、28.41%、24.41%、17.42%，同行上海天洋2018年-2020年的热熔胶胶粉及胶粒毛利率分别为28.58%、28.50%、25.34%。

鹿山新材招股书表示，福斯特是太阳能封装胶膜行业的龙头企业，其通过规模效应提升了成本控制能力，使得其毛利率较高。公司太阳能胶膜毛利率处于可比公司毛利率中游水平，同海优新材、赛伍技术较为接近。报告期内，公司热熔胶胶粒毛利率与上海天洋较为接近，但双方产品用料、应用领域等方面不同，使得双方各年间产品毛利率存在一定差异。上海天洋热熔胶胶粉胶粒产品原材料为聚酰胺（PA）和聚酯（PES），主要用于纺织、汽车内饰、包装等领域。而公司热熔胶胶粒产品原料主要为聚乙烯、聚丙烯、乙烯醋酸乙烯酯共聚物（EVA）、聚烯烃弹性体（POE），主要应用于建材、管道及包装领域。在原材料、生产工艺及应用领域等方面，公司与上海天洋均存在区别，导致毛利率存在差异。

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