个股分析：传智教育
摘要：
传智教育是第一个实现A股IPO的教育企业，主打大学毕业生 IT 现场培训、在职提升, 短期现场培训“黑马程序员”和线上培训“博学谷”是公司两大重要品牌,是工业和信息化部认证的****技术紧缺人才培养（NITE）工程软件应用与开发方向资源合作伙伴。荣获2019 教育产业未来峰会“2019教育产业影响力企业 TOP50”、第九届全国大学生计算机应用能力与信息素养大赛全国总决赛“优秀合作伙伴”、第三届蓝鲸教育大会“职业教育飞跃奖”，公司编著的《J**A 基础入门》获得我国大学出版社协会授予的第四届我国大学出版社图书奖优秀畅销书二等奖，有优秀的企业文化基因和较高的品牌美誉度，70%的学员来自老学员的推荐，拥有强大的教学研发能力，年薪80万持续引进大厂技术大牛，是一家有使命驱动的职业教育机构。
1 企业综合分析
企业信息
- 企业概况
传智教育(股票代码 003032)，隶属江苏传智播客教育科技股份有限公司，注册资本4亿元，是第一个实现A股IPO的教育企业。由黎活明、陈琼及蒋涛于 2012 年 9 月 4 日投资设立的有限责任公司。注册地为沭阳县迎宾大道东首软件产业园 A 栋大厦 803室，法定代表人为蒋涛，注册资本为人民币 500.00 万元。其前身为张孝祥创立于2006年的传智播客，是一家从事非学历、应用型计算机信息技术（IT）教育培训的高新技术公司。传智教育曾于2016年11月**新三板，2018年7月终止**，2021-01-12在深交所上市，控股32家公司，全部100%控股。
目前在全国有19个校区，还有6个筹建当中（南昌，青岛，南宁，昆明，贵阳，兰州）
- 主要业务营收占比
目前运营的主要品牌共 7 个：
黑马程序员：2010年成立，IT 短期现场培训培训周期为4-6个月，收入占比超八成，主营业务突出，主打大学毕业生 IT 现场培训、在职提升。
博学谷：2016年成立，黑**线上版本
酷丁鱼：2016年成立，在线少儿编程品牌；服务于 8~18 岁年龄阶段。
传智专修学院：2017年成立，主打初高中毕业生非学历高等教育
传智汇：2017年IT 线上交流社区；所有毕业老学员的社区，解决毕业老学员继续学习以及在未来需要找工作等等这一系列问题；
传智互联网中等职业技术学校：2022年成立全日制统招中等职业技术学校，校园占地860亩，可同时容纳10000名学生在校学习。构建了中职-大专/本科通畅的升学“直通车”。
院校邦，和院校合作的在线平台。
目前，短期现场培训“黑马程序员”和线上培训“博学谷”是公司两大重要品牌，也是营收的主要项目。
行业分析
1.2.1 行业规模及所处阶段
产业景气+人才涌入+政策利好，IT 非学历职业培训市场空间广阔。
1）产业需求是 IT 培训发展的主要驱动力，IT 行业 GDP 增速排名第一，叠加各行业技术岗位需求量大，IT 人次需求有望保持旺盛。
2）高薪和好就业驱动下，IT 成为毕业生最想从业行业,竞争大和高学习门槛催生培训需求。
3）政策利好职业教育，助力解决就业结构性矛盾+助力产业创新升级，IT 职教前途广阔。预计 2022 年我国 IT 培训市场规模将达到 600亿元。
行业分析：空间广阔、格局分散
职教行业包括学历职教和非学历职教，学历职教以获得**为目的，非学历职教则进一步划分为招录考试、职业技能和资格证书三个方向。作为职业技能培训的重要分支，与其它赛道相比，IT 培训具有显著特点：与产业需求直接对接，知识更新迭代速度快， IT 培训的科目随着行业发展日新月异。IT 职业培训的核心驱动力在于 IT 产业端，培训机构必须紧贴产业动向研发课程。
产业端：IT 产业保持高景气度，人才需求“量”“质”提升
IT 行业近年来保持高景气度，从业人数稳步增长。
IT 行业连续多年 GDP 增速领先，持续的高景气度吸纳了较多的从业人员，2020 年累计从业人数达 705 万。政策层面上，以人工智能为代表的新一代信息技术将成为 “十四五”期间推动经济高质量发展的核心驱动力之一，工信部长期规划政策《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023）》已经**，政策力下 IT 行业高景气度态势有望延续。
趋势一：IT 与产业深度融合，各行业技术岗位需求大。
IT 与工业领域的结合，能实现各种生产和服务资源在更大范围、更加精准的优化配置，推动解放和发展生产力。据测算，2019 年 IT 带动第一、二、三产业的增加值规模分别为 0.049 万亿元、1.775 万亿元、1.585 万亿元，yoy+9.41%、+3.08%、+2.57%。在各行业都更依赖IT 的环境下，企业招聘需求也发生了相应的变化，技术岗位无论是传统行业、互联网还是消费品行业，都是企业争夺的焦点。
1.2.2 行业竞争格局
开源文化影响下在线 IT 学习平台大量涌现，但格局分散，头部企业尚未出现。
在线学习是 IT 培训的重要形式，相较其它职教赛道渗透率最高。但是在线 IT 培训领域格局尤为分散，尚未跑出头部企业。Top 20 在线职业培训 App 平台中，公考赛道的粉笔公考活跃用户规模超 400 万排名第一，榜单中尚未出现 IT 培训机构。网站端中，IT 技术免费分享平台众多，如菜鸟教程、极客学院等，且大量用户通过如**课堂、哔哩哔哩和相关慕课平台进行免费学习。IT 行业注重技术分享的开源文化是众多小而美分享平台和免费学习资源不断涌现的重要原因，IT 学习资源的特点是去中心化，这成为在线 IT 培训领域尚未跑出头部企业的重要原因。
目前达内教育为行业龙头，传智收入排名第二，行业竞争格局分散。
目前国内规模相对较大的 IT 职业培训公司包括达内教育、传智教育、新华电脑、火星时代、光环国际等，行业内营收规模第一的达内教育 2019 年实现收入 20.51 亿元（含 5.21亿元少儿 IT 培训收入）。五家主要公司合计市占率约为 9%，龙头公司营收规模不大，行业竞争格局较为分散。传智专注于 Java、Python、大数据等典型 IT 课程培训，从培训范围和营收规模看，公司行业内主要竞争对手为达内教育和新华电脑。
企业护城河
（1）良好的品牌形象与行业口碑
公司自成立以来主营业务均聚焦于 IT 教育培训业务，专注于 IT 中高端人才培训，在行业内逐渐树立了良好的品牌形象与口碑。公司是工业和信息化部认证的****技术紧缺人才培养（NITE）工程软件应用与开发方向资源合作伙伴。报告期内，公司先后荣获**网教育 2016 年度总评榜“公信力教育品牌”、百度教育 2017 年度盛典“年度品牌**机构奖”、百度教育 2017 年度盛典“知名 IT 教育品牌奖”、2017 新浪教育盛典“我国品牌实力教育集团奖”、新华网“2018 年度影响力教育集团奖”、2019 教育产业未来峰会“2019教育产业影响力企业 TOP50”、第九届全国大学生计算机应用能力与信息素养
大赛全国总决赛“优秀合作伙伴”、第三届蓝鲸教育大会“职业教育飞跃奖”，公司编著的《J**A 基础入门》获得我国大学出版社协会授予的第四届我国大学出版社图书奖优秀畅销书二等奖，公司原创教材《网页设计与制作（HTML+CSS）》、《Android 移动应用基础教程》荣获我国铁道出版社“优秀双效出版物奖”，原创教材《Android 项目实战——手机安全卫士》荣获“全国电子教育学会 2017 年全国电子信息类优秀教材评选二等奖”。
良好的品牌形象与行业口碑有力支撑了公司持续获得客户来源和保持良好经营业绩。
（2）优质的课程内容与服务质量
凭借科学有效的课程研发体系，公司紧跟行业热点自主设计、编制培训课程内容，使培训课程内容具有符合市场实用需求、涵盖最新技术内容、激发学员学习兴趣的特点，有效保障学员能够在培训中获得符合市场需求的技术能力，从而实现其获得更好工作岗位的培训目标。
公司致力于以学员为中心构建综合***体系，打造“快速提升学员个人价值”的全方位培训服务体系，通过对学员数据的精准分析，为学员培训初期测评、培训模式及培训课程选择、日常培训管理、未达目标学员重点帮辅、就业指导咨询、就业后持续服务等六个方面提供个性化服务方案，有效提升了培训效果和学员满意度。
优质的课程内容与服务质量是公司更好地实现培训目标、满足学员需求的重要内容，是公司保持核心竞争力的重要因素。
（3）成熟的讲师培养机制
依托多年的培训经验，公司建立了集招聘、培训、考核、考察、提升五位一体的全方位优秀讲师培育体系，首先，在培训讲师甄选方面，公司通过对优秀讲师职业素养的分析、萃取，制定岗位标准。只有既具备一线实践性项目开发经验又具有出色讲解能力的候选人才有资格进行讲师的选拔考核。其次，在入职培训方面，结合公司教学方法标准、教学实施过程控制，人力资源部、所属部门及培训院从企业认同、岗位服务及从业技能等角度进行**培训。第三，在岗**核方面，由培训院与所属部门进行双重考核，考核通过的新讲师完成一系列岗前实战训练后，方可进行相应课程试教；第四，在试教考察方面，由培训院与所属部门对其试教期间的效果进行考察，考察通过后，新讲师才能获得实施相应课程教学资格。第五，在能力持续提升方面，结合讲师所处岗位阶段的不同，为其制定对应的提升计划，保障讲师逐步成长，最终成为优秀讲师。
成熟的讲师培训机制使公司能够持续获得优秀培训讲师人才，有助于公司不断提升核心竞争力。
（4）领先的研发能力
公司历来重视研发能力的培养，持续进行研发投入，已获得了一系列与业务开展紧密相关的核心技术，包括：以培训课程研发为核心的课程研发体系、以分模块教学为核心的教学实施体系、以全过程培训服务为核心的全方位培训服务体系、以教学方法标准制定及教学实施过程控制为核心的教学质量管理体系、以教学质量评价为核心的教研质量反馈**、以讲师甄选培育为核心的讲师培育体系、以全方位高效合作为核心的高校合作**、以品牌建设推广为核心的品牌营销体系，涵盖公司业务的各个环节，有效提升了公司在行业中的竞争力。
通过多年研发积累，公司已形成完善的研发管理机制，能够及时**市场需求的变化，有效地识别不断变化的客户需求，并保持快速的反应能力对核心技术进行更新，不断提升竞争能力。
（5）高效的营销渠道
公司的营销渠道包括口碑营销、高校合作营销、网络营销
口碑营销：公司采用学员亲身体验营销、全方位培训服务体系营销、就业成果输出营销等策略，建立了行业内独有的口碑营销体系。该种营销渠道可信度高、成本低，目前公司大部分客户均来自于老用户的口碑推荐。
高校合作营销：依托多年的行业培训经验和优质的教学资源积累，公司从高校、教师和学生的不同需求出发，为高校提供全方位的教学内容资源、教学支持平台和就学实训服务等支持，从而与高校建立了稳固的合作关系。目前，公司已与 1,900 余所高校达成课程内容及教学支持合作，与 580 余所高校达成就业实训合作，形成了公司全方位高校合作**，有效提升了公司在高校中的
知名度和影响力。同时，公司为社会创造分享了大量优质教育资源，截至目前，传智播客已自主出版 IT 教材 99 本，发行图书 277 万余册；为 800 多所高校培训了 3,300 余名优质教师，在行业内逐渐树立了良好的品牌形象与口碑。
企业团队
黎活明先生：1980年8月出生，我国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2003年3月至2003年10月任我国农业网（www.zgny.com.cn）技术部经理；2004年1月至2004年11月任北京联合创科电信技术有限公司高级软件工程师/北京区总经理；2005年5月至2006年10月任北京游易天下旅行社有限公司项目经理/运营总监；2006年10月至2009年6月写作；2009年6月至今历任北京传智播客教育科技有限公司执行董事、执行董事兼经理。2012年9月至2016年6月历任江苏传智播客教育科技有限公司董事、董事长兼总经理。2016年6月至2021年1月任公司董事长兼总经理。2021年1月至今任公司董事长。
陈琼女士：1975年8月出生，我国国籍，无境外永久居留权，本科学历。1997年7月至1999年7月任东风汽车公司铁路处工程师；1999年8月至2006年4月，待业；2006年5月至今任北京传智播客科技有限公司监事；2012年9月至2016年6月任江苏传智播客教育科技有限公司董事。2016年6月至今任公司董事。
传智教育的高管团队大部分都是跟随传智教育一起走过来的，主要是从事教研和运营工作，相对稳定。
股权结构
截至2022年9月30，传智教育控股股东及实际控制人为黎活明、陈琼通过直接持股和间接持股合计持有公司42.54%的股份。
2 财务报表分析
2.1 五大财务指标
2.1.1 ROE
传智教育近5年ROE平均值为17.48%，主要是2020、2021年这两年受疫情影响的原因，还有公司发行股票净资产增加导致。相对于行业内的其他公司的大幅度亏损，传智教育还能保持赢利，那是相当不容易的。
2.1.2 净利润现金含量
传智教育的近五年净利润现金比例平均为117.29%，含金量较高，2020年经营活动的现金流量净额只有24.73%，年报说明主要系受疫情影响，公司预收学员学费下降，销售商品、提供劳务收到的现金较上年减少34.12%导致。
2.1.3 毛利率
传智教育的近五年毛利率平均为47.3%，相对比较高也比较稳定。
2.1.4 资产负债率
传智教育的资产负债率小于40%，且准货币资金与有息负债总额差额近5年均大于0，且逐年增长。传智教育货币资金非常充裕，没有偿债风险
2.1.5 派息比率
传智教育自上市以来分红4次（前面三次分红是在新三板实施），累计分红金额为1.13亿，对股东还是比较慷慨的。
2.2 其他财务指标
2.2.1 期间费用率
传智教育近5年的期间费用率从2017的26.4%逐渐增长到2021年的40.97%，主要是因为销售费用的增长从0.56亿增长到1.04亿，还有研发费用从0.44亿增长到0.75亿。跟其他的两家相比较，传智教育的期间费用率还算比较好的。
2.2.2 销售费用率
传智教育近5年的销售费用率从7.99%，9.41%，13.26%，16.48%，15.68%。呈逐年上升的趋势，说明获客难度增加，竞争激烈。
2.2.3 营业收入及增长率
传智教育2017-2019三年的营业收入增长率平均19.8%，2020,2021年受新冠疫情的影响出现大幅度降低。对比其他两家公司，受影响的都差不多。
2.3三季报报表解读
2022前三季度传智教育实现营业收入6.23亿元，同比增长27.14%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长160.64%；实现毛利率60.22%，同比增长11.31pct。三季度实现营业收入2.35亿元，同比增长25.98%；实现归母净利润 7817.27万元，同比增长 108.8%。实现毛利率61.73%，环比下降1.18pct。报告期内学员培训需求提升，就业班报名人数增加，营业收入逐渐恢复，利润大幅增长。
2.4 财报总结
2.4.1 优势总结
传智教育属于轻资产公司，维持企业竞争力的成本较低，营业收入和净利润均保持快速增长，毛利率高于同行，成本管控能力较强，产品比较容易销售，盈利持续性好。
2.4.2 劣势总结
销售费用率呈上升趋势，面临的竞争比较激烈。
3 估值
根据同花顺上8家机构预测净利润平均值计算。
2022年12月9日传智教育市值71.5亿，对应2022市盈率39倍，2023年市盈率31.8倍，2024年25.7倍，目前估值处于相对高估的状态。
4 总结
4.1 优势总结
1.传智教育有优秀的企业文化基因，是一家有使命驱动的职业教育机构。
使命：为中华民族伟大复兴而讲课，为千万学生少走弯路而著书
愿景：探索教育本源，开辟教育新生态
服务理念：用爱成就每一位学生
核心价值观：责任 务实 创新 育人
- 传智教育有较高的品牌美誉度，70%的学员来自老学员的推荐。
- 拥有强大的教学研发能力
年薪80万持续引进大厂技术大牛，建立专职课研团队，源源不断引进企业的技术，促使项目研发及课程设计科学、先进且贴和市场需求制定严格的教研团队师资筛选体系，创三大教学方法，不断提高IT培训行业课程标准及教学质量。
4.2 风险总结
1、市场对数字化人才需求下降的风险
随着人工智能、云计算、物联网、智能终端、大数据等新一代信息技术的发展，以及与各产业的深度融合形成的各行业信息化、互联化趋势，数字化人才的市场需求较大，并且在未来一段时间内仍将保持上升趋势，但仍不能排除上述行业**性风险发生的可能性，在此情况下，数字化人才的市场需求将有所下降，数字化教育培训行业市场容量可能萎缩，对公司的经营将产生不利影响。
2、行业竞争加剧的风险
随着信息技术的快速发展和我国产业升级的加快，各行业呈现信息化、互联化趋势，数字化人才的市场需求不断上升，
数字化教育培训产业的市场规模不断扩大。但由于进入该行业的企业越来越多，且随着职业教育行业和数字化人才教育培训行业受到国家政策层面的支持，将有更多的竞争对手进入市场，培训产品的同质化竞争日益严重，公司在未来也面临着较大的市场竞争加剧的风险。虽然公司在行业内具有较强知名度和口碑护城河，并通过不断加大课程研发的力度、提高培训服务的质量持续提高行业竞争能力，但公司的市场份额仍有可能在未来日益激烈的市场竞争环境下受到冲击，进而影响到公司的经营业绩和盈利能力。
3、租赁场所存在合规瑕疵的风险
（1）部分租赁场所的规划用途与实际用途不一致的风险
（2）租赁场所对应土地性质为集体用地的风险
（3）租赁场所的产权瑕疵风险
4、经营资质风险
5、财政税收政策变化风险
6、新型冠状**肺炎疫情及其他突发**件的风险
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
