高溢价跨界收购，交易所灵魂拷问，康隆达高处不胜寒
富凯摘要：收购标的溢价率1388.57%，业绩承诺大幅好于往年，交易所火速发出问询函。
作者|蓝月
在宣布收购之后，康隆达连续大涨，短短一个月时间股价就已翻倍。在遭遇交易所问询之后，康隆达连续两个跌停板。今天大幅反弹8.45%，是馅饼还是陷阱，投资者需要擦亮眼睛。
高溢价并购遭问询
19日晚，康隆达公告称，拟以自有或自筹资金1亿元收购丙戊天成16.67%股权；并以自有或自筹资金出资1.5亿元对丙戊天成进行增资，认缴新增注册资本1500万元。本次交易完成后，公司将持有丙戊天成33.33%股权。
同日，上交所火速向康隆达下发问询函。上交所表示，本次交易存在高估值（溢价率1388.57%）、高业绩承诺的情形。而公司三季度末货币资金5150万元，收购资金来源存在不确定性。此外，本次交易属于跨行业收购。
公告显示，丙戊天成前8个月实现净利润1579万元，2019年、2020年分别亏损1082万元、884万元，业绩波动较大。然而，交易对方承诺标的2021年至2023年扣非净利润分别不低于4600万元、9700万元和1.47亿元。
对此，上交所要求康隆达结合公司货币资金和有息负债情况，说明收购丙戊天成的资金来源是否存在重大不确定性，本次收购继续推进是否存在实质性障碍；并说明本次跨界高溢价收购少数股权的必要性及合理性，以及对公司经营业绩的具体影响。
受此消息冲击，康隆达20日开盘后低开低走，很快被封死跌停，21日更是以跌停板开盘，全天封死跌停，投资者损失惨重。
在连续跌停后，公司21日晚称，控股孙公司易恒网际经营的电子通信设备业务存在部分合同执行异常的情况。此外，公司货币资金较为紧张，收购资金来源存在重大不确定性。
值得一提的是，在本次收购前，公司实控人曾有意斥资5亿全额认购定增股，但在最后关头定增终止。
去年4月，康隆达公告称，公司拟向实控人张间芳非公开发行股票募资不超5亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。该定增去年10月获得批复。然而进入今年，康隆达似乎并无意推行定增，最终8月末宣布定增终止。
资料显示，康隆达2017年3月13日**上海主板，公司主营业务为致力于为客户提供全方位的手部劳动防护解决方案。
去年由于疫情爆发，康隆达产品防护手套需求大增，去年净利润也大涨逾五成，公司股价去年大涨六成。
然而，随着今年海外疫情的放缓，康隆达业绩也开始回落。上半年公司实现净利润2048万元，同比下降五成，扣非净利润更是亏损1970万元。
股东减持踏错节奏
9月中旬，康隆达宣布以2.5 亿元收购丙戊天成33.33%股权。对于收购原因，公司表示，标的从事硫酸锂溶液提炼，收购有助于公司突破现有产业瓶颈，实现转型升级。
由于硫酸锂属于锂电池上游原材料，因此消息一出该股就开始大涨。康隆达从9月中旬一路上涨至10月中旬，短短一个月时间股价翻倍。
在此期间，公司控股东东大针织及一致行动人合计减持316.49万股，占总股本的2%，减持**为16.02元，合计**5000多万元。从目前的股价来看，控股股东此举并不英明。
康隆达此前曾因收购踩雷。今年8月1日，康隆达发布重大风险提示公告，其控股孙公司易恒网际经营的电子通信设备业务存在部分合同执行异常，极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成3.02亿元损失，占公司最近一年经**净资产的27.53%。公告一出，上交所向公司出具监管工作函。
回溯历史，2019年11月18日，康隆达拟收购易恒网际51%股权，作价3060万元。易恒网际业务范围包括技术开发、咨询、服务、转让，计算机技术培训、加工计算机软、硬件等，与公司业务并无关系，属于跨界收购。
然而，公司收购标的却连续亏损。数据显示，2018年易恒网际营收为383.31万元，净利润亏损253.72万元；2019年易恒网际营收1243.2万元，净利润亏损222.18万元。
近年来，康隆达净利润大幅波动。数据显示，2017年至2020年，公司归母净利润分别为7225.14万元、8356.7万元、5006.54万元、7679.73万元，其中2017年净利润同比下滑23%，2019年净利润同比下滑40%。
除了业绩波动大，康隆达资产负债率也在不断攀升。数据显示，公司2017年底负债率为18.3%，而去年底和今年上半年末负债率已攀升至49.1%和55.4%。
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