中泰证券股份有限公司陈鼎如近期对鸿远电子进行研究并发布了研究报告《鸿远电子：业绩稳增长，存货大幅攀升》，本报告对鸿远电子给出买入评级，当前股价为129.41元。

鸿远电子(603267)

投资要点

事件：公司8月22日发布2022中报，2022H1公司实现收入13.92亿元，同比增长11.26%，实现归母净利润4.86亿元，同比增长6.90%，实现扣非归母净利润4.81亿元，同比增长7.29%。

业绩稳增长，毛利率稳步提升。收入端，2022H1公司实现营业收入13.92亿元，同比增长11.26%；利润端，2022H1公司实现归母净利润4.86亿元，同比增长6.90%。自产业务方面，公司持续扩充新品，2022H1实现收入8.25亿元，同比增长8.85%，其中瓷介电容器实现收入7.96亿元，同比增长7.22%，滤波器实现收入0.13亿元，同比减少0.26%，其他电子元器件实现收入0.16亿元，同比增长554.10%；代理业务方面，公司持续提升京东方、北京三合兴等核心客户的市场份额，叠加锦浪科技、德业股份等新能源客户需求强劲，2022H1实现收入5.64亿元，同比增长14.48%。盈利能力方面，2022H1公司毛利率为54.95%，同比增长0.69pct，净利率为34.90%，同比减少1.42pct。

持续加大研发投入，生产经营活动旺盛。2022H1公司期间费用率为10.63%，同比增长0.05pct，其中销售费用为0.39亿元，同比增长26.26%，主要系鸿远苏州和鸿远成都销售人员增加，以及股份支付费用增加所致；财务费用为0.05亿元，同比增长174.00%，主要系商业汇票**及贴现金额快速增加所致；管理费用为0.55亿元，同比增长9.27%；公司新增研发项目较多，叠加鸿远苏州投产后的研发工作，研发费用为0.50亿元，同比增长103.74%。2022H1公司交易性金融资产为1.60亿元，同比增长175.95%，主要系结构性存款增加所致；预付款项为0.48亿元，同比增长76.74%，主要系代理业务预付款增加所致；应付**为4.56亿元，同比增长201.41%，主要系商业汇票增加所致。公司积极备货生产，叠加鸿远苏州瓷介电容器产线投产，报告期存货达5.77亿元，同比增长111.45%。

国内**MLCC核心供应商，募投项目助力业绩增长。公司是国内**MLCC核心供应商，现已布局北京、成都、苏州三大产业基地，掌握了从瓷粉制备到瓷介电容器生产的全套技术。MLCC产品在电子领域市场空间广阔，目前公司自产产品主要应用于军工领域，有望受益于**装备信息化及国产替代加速；随着5G、汽车电子渗透率的持续提升，公司自产产品有望受益于民用领域的进口替代。2021年公司IPO项目完成建设，产线已达预期可使用状态，达产后将提升19.25亿只通用型MLCC和7500万只高可靠MLCC产能，业绩有望稳步增长。

投资建议：我们预计2022-24年公司收入分别为30.84亿元、37.78亿元、44.94亿元，归母净利润为10.74亿元、13.44亿元、16.12亿元，EPS分别为4.62元、5.78元、6.94元，对应PE分别为28.29X、22.62X、18.86X，公司是国内**MLCC三大供应商之一，有望优先受益于国防信息化建设及国产替代进程加速，维持“买入”评级。

风险提示：**订单和新产品放量不及预期；**订单交付不及预期；业绩预测和估值判断不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.73亿，根据现价换算的预测PE为25.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为188.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸿远电子（603267）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好**指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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