ST概念股热度再启,A股保壳升温背后
作 者丨赵云帆
编 辑丨朱益民
图 源丨图虫
自沪深交易所注册制**试点相继落地以来,A股“垃圾股”的壳价值不断缩水,壳资源炒作基本上偃旗息鼓,市场资金更多流向绩优与赛道。
然而,进入今年三季度以后,壳资源与赛道却开始“风水轮转”。
据记者统计,截至9月13日收盘,ST类个股7月以来平均涨幅达到18.64%,其中具有退市风险的*ST个股7月以来平均涨幅达到27.13%,同期沪深300指数却下跌8.25%。
壳价短暂升温,背后有何因素?
有业内专业人士分析,在新版的交易所上市规则颁布以后,财务类退市更为精准地刻画了企业“丧失经营能力”的标准,却在一定程度上使得部分企业的保壳难度降低。此外,赛道投资降温及游资路径依赖,也间接使得ST股短期表现优于大盘。
重组仍需自身硬
9月13日早盘,被知名脱口秀节目演员点名的ST洲际(600759.SH)短暂打板,并于午间遭交易所点名澄清后回落。
脱口秀看似与公司经营毫无关联,但ST个股一点即燃,情绪热度却可略窥一斑。
一位华东私募人士向记者分析道,近期炒壳行为与市场资金行为上的路径依赖有关,“可能是一些去年炒作舍得酒业(600702.SH)与藏格控股(000408.SZ)摘帽的资金,在分流后寻觅新炒作标的造成的。”
21世纪经济报道记者发现,此轮ST股炒作疑似起势于对*ST博天(603603.SH)的破产重整预期,而后则逐步扩散至大量存在重整预期的ST股。
今年4月14日,*ST博天公告被债权人申请破产重组****。
6月30日,*ST博天公告公开招募遴选重整投资人;而在8月16日,重整投资人深圳高新投、海南每天新能源、**平安资产签署了重整投资协议,就相关事项各方进行了初步约定。
疑似受此影响,*ST博天5月以来总计收获36个交易日的涨停,股价最高涨幅一度达到265%以上,金主入主再一次获得市场关注。
而*ST博天之后,包括*ST中潜(300526.SX)、*ST必康(002411.SZ)、*ST奇信(082781.SZ)、*ST西源(600139..SH)、*ST未来(600532..SH)等公司陆续接棒*ST博天,成为炒客新的盘踞地点。其中大部分企业或已经进入债务重组流程,或已经筹划一些重大资产收购计划。
而据记者不完全统计,今年共有41家ST企业发布资产或债务重整计划。各家公司所祭出的*作也不尽相同,手段包括但不限于遴选重整投资人、资产收购,债务重组,表决权委托等等。
如今年三季度分别上涨84%和67%的*ST奇信、*ST必康,两家公司均披露了资产重整进展,且均获得了部分意向重整投资人的申请材料。其中*ST必康披露了意向重组投资人光晖控股(深圳)有限公司,后者或涉光大金控旗下中光控股有限公司,被认为是又一起国资纾困。
ST概念股借资产收购或定向增发实现保壳,曾是“不死鸟”们留守A股的固定套路。然而在全面注册制推进的过程中,上市交易规则多番修订,重组审核已经趋严。
联储证券并购业务副总经理刘东莹告诉记者,虽然遴选重整投资人的做法是*ST股的常规炒作,但去年很多被*ST企业也希望通过重组翻身,而事实情况是这些尝试大部分都没有成功。
在严监管的大背景之外,刘东莹认为ST股能否翻身,大部分仍然要看公司自身。
“监管对重组的严格审查还是在其次,关键是这些企业本身的质地不佳,重组预期大部分仍然是市场炒作,”刘东莹告诉记者:“但凡稍微好些都能争取不被退市,但大部分被ST的企业是有‘坑’,不能翻身更多是自己的原因。”
摘帽仍需聚焦主业
全面注册制以来,IPO路径进一步拓宽,希望资本化的公司不再依赖壳资源实现上市,才是壳价值泡沫破裂的底层基本逻辑。
但与此同时,IPO发行估值体系进一步市场化,使得破发成为新的市场常态。
据21世纪经济报道记者统计,截至9月13日,今年沪深交易所IPO公司共达229家,其中47家公司上市首日收盘价即跌破发行价,而有72家企业当前收盘价低于发行价。
有分析人士认为,由于A股IPO大量破发的出现,壳价的相对估值再次被关注,壳资源炒作或顺应这样的潮流而出现。
对此,联储证券并购业务副总经理刘东莹告诉记者,IPO虽然破发频频,但未见其与壳股炒作有必然联系。炒作可能有其自身经营的逻辑,如保壳难度降低等。
“新版的上市规则更为精准地刻画了丧失经营能力的标准,财务指标类退市的条件从原来的三年连续亏损,变成了连续两年亏损且收入不过一亿,其反而使得部分企业的保壳难度降低。”
今年8月中旬,*ST华资、*ST博信、*ST节能、*ST丰华四家公司正式“摘帽”,并分别于“华资实业”“博信股份”“神雾节能”、“丰华股份”开始交易。
其中,丰华股份2021年净利仍为负值,但营业收入达到1.57亿元,扣除主业无关或不具备商业实质收入1.12亿元,达到主业营收超过1亿元的摘帽条件;类似的,神雾节能2021年财报扣除非经常性损益利润为-6236万元,仍未摆脱亏损泥潭,但扣除主业无关且不具备商业实质收入为1.15亿元,满足收入过亿条件。
两家公司得以于近期摘帽,其均属受益于交易所上市新规。公司股价也在摘帽后明显上涨,其中神雾节能最高涨幅一度达到85%以上。
据记者不完全统计,今年二季度以来,共有超过40家企业申请摘星或摘帽,其中大部分撤销特别处理事项系于公司主业经营状况改善。
近期,监管层也频繁呼吁聚焦主业,避免跨界并购或玩概念的呼声也屡屡出现。
今年8月初,*****易会满在《求是》**发文,称***将继续把提高上市公司质量作为全面深化资本市场**的重要内容,坚持聚焦信息披露和公司治理双轮驱动,引导上市公司规范治理、聚焦主业、做优做强。
包括7月末,***上市公司监管部副主任郭俊发声呼吁上市公司做强主业,在并购重组中聚焦与标的资产的整合与协同,避免盲目跨界和过度多元化,防止并购标的成为“**王国”。
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本期编辑 江佩佩 实习生 吴梓楹
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