特种纸行业(五洲特纸)的投资逻辑梳理

2023-06-27 Daniel交易价值

特种纸行业(五洲特纸)的投资逻辑梳理

1、行业集中度提升

在国家节能力度加大的政策背景下,我国造纸行业实施更为严格的技术和环保标准,市场出清力度持续加大。根据我国造纸协会统计数据显示,截至 2020 年末,规模以上造纸企业数量达 2,409 家,同比下降 115 家。2020 年,我国前十大造纸企业共生产机制纸 5,249.82 万吨,占行业总产量的 46.62%,较 2016 年提高 7.81 个百分点;此外,2020 年统计的2,409 家造纸生产企业中, 亏损企业 527 家,占比 21.88%,行业仍有较大整合空间。

2、供需分析

1)食品包装纸行业未来五年复合增速超30%

特种纸特别是其中体量最大的食品包装纸,由于其原料丰富、易回收降解等特性,在愈发频繁临近的限塑禁塑政策、连锁快餐及新式茶饮增长,以及向电子、药品包装等领域延伸的三力推动下,仅替代场景就具备 200-300 万吨增量需求(第三方研究机构测算)。

首创证券对截至 2025 年外卖领域订单量及单个订单一次性塑料餐具量进行了预测,并对当中的可降解塑料及纸包装占比进行了假设,测算出食品包装纸替代餐饮外卖领域一次性塑料餐具规模约为 213 万吨。

供给方面, 2020 年行业 CR3 为 16.2%,竞争较为激烈,五洲特纸、仙鹤股份、凯恩股份为主要玩家,市占率分别为 11.1%/2.5%/2.6%,龙头企业加速布局,预计未来 3 年超 300

万吨新增产能落地,龙头公司依托产品差异化有望保持需求稳健。

2)格拉辛纸:快递高速发展驱动需求景气,格局优异。

需求方面,转移印纸作为纸基用于实现图案转移,在织物着色方面应用广泛。2015-2019 年服装市场规模从 15988 亿元增至 25812 亿元(CAGR 为 12.7%),带动热转印纸规模稳定增长,产量从 15.5 万吨增长至 20.42 万吨(CAGR 为 7.1%)。未来伴随高速打印机的普及和成本下降,转移印纸应用领域拓宽,向铝合金建材、陶瓷等延伸,市场需求有望维持较高增长。供给方面, 2020 年行业 CR3高 达 80.3% , 主 要 玩 家 为 冠 豪 高 新 / 仙 鹤 股 份 / 五 洲 特 纸 , 市 占 率 分 别 为36.5%/31.0%/12.8%,未来 3 年龙头企业新增产能合计超 4 万吨,预计行业供需将维持平衡。

3、估值分析:历史底部,向上弹性较大

PB/ROE:板块整体估值处历史绝对底部,PB/ROE 背离显著。截止 5 月 20 日,特种纸板块 2022Q1ROE 为 2.2%(处于历史 40.4%分位),但 PB 仅为 1.62(处于历史 4.9%分位)。按个股来看,仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技2022Q1ROE分别为2.2%/4.8%/3.7%( 处 于 历 史 24.0%/28.1%/12.8% 分 位 ), PB 为 2.36/3.11/1.44 ( 处 于 历 史4.8%/9.9%/11.4%分位)。

吨纸市值:历史低位,修复可期。截至 5 月 20 日,按销量口径计算,仙鹤/五洲/华旺/

齐峰/冠豪/恒丰吨纸市值分别为 1.33/0.70/2.09/0.66/0.68/1.06 亿元/万吨,均已达历史低点。受制于能源成本与原材料**提升,特种纸企业 2021Q4&2022Q1 盈利普遍承压。

但目前能源**已有回落趋势,预计木浆**高位震荡、中期回落,并且疫情拐点已现,下半年需求复苏,各龙头纸企提价相继落地,量价齐升之下盈利有望加速回暖。此时板块估值已至绝对低位,均值回归之下特种纸板块估值有望提升。

4、成本分析

造纸企业核心成本为原材料与能源,两者合计占营业成本比例通常在 70%之上。从目前情况来看:浆价高位盘整、中期回落,煤炭**高位回落。

1)煤价:高位回落。截至 5 月 20 日,秦皇岛港动力末煤**相较 3 月高点下降27.6%,预计下半年需求复苏下**坚挺。

2)纸浆:高位震荡。全球纸浆市场受俄乌冲突、局部地区物流扰动、停产减产等影响,供应形势依旧严峻,目前针叶浆/阔叶浆**均处于历史 100%分位;中期产能增量较多,供需失衡,预计2022H2 浆价向下概率较大。

5、标的

最看好五洲特纸。主营食品包装纸增速较快,格拉辛纸需求亦较为景气。


001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本:1.879亿 总发行量 :4690万 发行**:10.69元 募资总额:5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业:燃气生产和供应 所属区域:陕西

美能能源(001299)12月6日主力资金净买入1125.28万元

截至2022年12月6日收盘,美能能源(001299)报收于27.53元,上涨2.92%,换手率39.8%,成交量18.67万手,成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面,主力资金净流入112

美能能源11月8日主力资金净卖出3991.53万元

截至2022年11月8日收盘,美能能源(001299)报收于22.69元,上涨3.18%,换手率71.38%,成交量33.48万手,成交额7.75亿元。资金流向数据方面,11月8日主力资金净流出399

专访美能能源董事长晏立群:紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机

90年代初,****前沿的深圳还处在草莽创业的时期,那时候,深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人,晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根,从推销液化气灶具到推广应用天然气,从“打工人”到创业者,

美能能源(001299)7月20日股东户数2万户,较上期减少6.82%

近日美能能源披露,截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户,较7月10日减少1465.0户,减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股,户均持股市值为15.18万

美能能源股东户数下降13.59%,户均持股3.53万元

美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露,截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户,较上期(2023年2月10日)减少3573户,减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平

美能能源最新股东户数下降6.82% **趋向集中

美能能源7月24日在交易所互动平台中披露,截至7月20日公司股东户数为20020户,较上期(7月10日)减少1465户,环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计,截至发稿,美能能源收盘价为16.20

天然气供应商美能能源上市首日涨停,三季报业绩增收不增利

记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日,美能能源(001299.SZ)高开后一路上涨,两次触及涨停**,于10时01分许封上涨停板。截至收盘,该股股价上涨43.97%,报15.39元/股,成交

美能能源股东户数增加59户,户均持股3.64万元

美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露,截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户,较上期(2023年6月30日)增加59户,增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据

多主力现身**榜,美能能源换手率达67.90%(11-24)

深交所2022年11月24日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元,涨跌幅为-1.53%,换手率67.90%,振幅10.43%,成交额7.

多主力现身**榜,美能能源换手率达47.30%(11-23)

深交所2022年11月23日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元,涨跌幅为9.98%,换手率47.30%,振幅12.57%,成交额4.9

11月30日美能能源(001299)**榜数据:机构净买入6.49万元

沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘,美能能源(0

美能能源将开启申购:上半年增收不增利,预计上市时市值20亿元

10月17日,陕西美能清洁能源集团股份有限公司(下称“美能能源”,SZ:001299)披露发行公告,并将于2022年10月18日开启申购。本次上市,美能能源的发行价为10.69元/股,发行市盈率20.

美能能源(001299)11月15日主力资金净卖出2095.05万元

截至2022年11月15日收盘,美能能源(001299)报收于20.1元,下跌1.03%,换手率21.43%,成交量10.05万手,成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面,主力资金净流出2

美能能源**深交所,实力营业部现身**榜(10-31)

深交所2022年10月31日交易***息显示,美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元,涨跌幅为43.97%,换手率7.15%,振幅23.95%,成交额5142.

陕西又一城燃公司IPO过会,美能能源“内生式增长”成效几何?

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气(002267.SZ)后,陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区,

加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院

本报记者 殷高峰11月14日,美能能源发布公告称,公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》,公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院,总

多主力现身**榜,美能能源换手率达55.10%(11-25)

深交所2022年11月25日交易***息显示,美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元,涨跌幅为10.01%,换

多主力现身**榜,美能能源换手率达32.22%(05-29)

深交所2023年5月29日交易***息显示,美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元,涨跌幅为3.43%,换手率32.22%,振幅12.43%,成交额2.73

11月7日美能能源(001299)**榜数据:机构净卖出1216.39万元

沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示,美能能源(001299)因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘,美能能源(001

AD
更多相关文章