华西证券:给予烽火电子增持评级

2023-06-28 证券之星

华西证券股份有限公司陆洲,宋辉,柳珏廷近期对烽火电子进行研究并发布了研究报告《陕西国资重要军工资产,看好短波、搜救业务》,本报告对烽火电子给出增持评级,当前股价为10.45元。

烽火电子(000561)

1、公司是国家军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业,是科技部认定高新技术企业,公司主要产品有:短波通信设备、超短波通信设备、航空搜救定位设备、车机内音频控制**、电声器材等。

**产品为多军兵种提供了优良的通信装备;民用产品广泛应用于应急保障、抗震防汛、**人防、海洋运输等领域,通信产品远销东南亚、非洲及欧美等国际市场。

2、行业及公司情况:国防预算持续增长,公司短波电台、战场搜救等业务有望高速增长

1)军工通信业务:短波通信装备科研生产核心骨干企业,型号覆盖全功率构筑核心竞争力:

作为国家战略通信手段、短波通信装备科研生产核心骨干企业,可提供全功率系列机载短波产品。

布局了新一代车内通信**、数字集群**、移动互联网通信**、互联网通信节点车、低空防御**、民航通信各型产品等,并向通信**级发展,争取更大市场。

2)战场搜救业务:高效救援是重要战斗力,国防航空搜

救通信装备研制生产者受益于行业需求增长:公司搜救业务要扎实开展**配套设备研发等工作,抓好**项目总体研制,巩固搜救业务优势地位,逐渐向设备供应商和**集成供应商综合发展。

3)电声器件业务:核心关键技术达到国际先进水平,市场占有率高

公司自主研发并掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术,是我国研制国防音频通信**的行业龙头。

公司核心关键技术达到国际同行业先进水平,电声产品市场占有率高,并逐渐扩大研发领域,在载人航天、民航等领域均有所突破。

3、财务指标分析

1)营收及利润情况反映公司长期稳健,研发费用高增预示新产品新业务高速增长

2)固定资产规模攀升,有望带动公司业务发展上一个台阶:公司2021年在建工程转为固定资产,从公司2021年年报看,主要原因是烽火通信产业园竣工转固。

烽火通信产业园作为烽火防务通信、数字化集群通信、通信软件核心研发的高新技术产业园,对提升通信主业核心竞争力,推动烽火未来发展具有重大战略意义。通信产业园的竣工启用,将极大改善通信主业科研生产试验环境,进一步提升通信系列产品产业化水平。

4、公司盈利预测与可比公司估值

1)公司立足短波、超短波通信、搜救、电声器件的军工业务,不断拓展国内应急保障、抗震防汛、**人防、海洋运输等民用市场领域,依托“****”广泛友好的客户关系及客户资源,积极拓展国际防务及军贸市场,实现军民融合发展。

2)预计公司2022-2024年收入16.74亿元、21.42亿元、31亿元,每股收益0.2元、0.28元、0.41元,对应2023年3月17日10.45元/股收盘价,2022-2024年公司PE分别为53、37倍、25倍,行业平均估值为34倍,考虑到公司业绩成长性,目前公司估值较低,首次覆盖给予“增持”评级。

5、风险提示:短波电台、搜救等业务实施不及预期;市场竞争加剧毛利率下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中航证券张超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.26%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.28亿,根据现价换算的预测PE为49.76。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,烽火电子(000561)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好**指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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