拿下德邦66.49%股份，京东物流能否持续“造血循环”？
我国战略新兴产业融媒体记者 卜文娟
京东卓风将通过受让德邦控股部分股份，同时接受德邦控股部分股东委托、获得德邦控股部分股份对应的表决权的方式，实现对德邦控股的控制。从近年行业发展来看，头部快递物流企业集中度持续增加是大势所趋，而并购无疑是重要的手段，行业的加速集中利好头部企业的发展。
传得沸沸扬扬的京东收购德邦终于“靴子落地”。3月13日，京东物流发布公告，将以89.76亿元收购德邦66.49%股份。这是继极兔收购百世国内快递业务后，又一笔业内重磅并购事件。
网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东说：“德邦在2018年正式进军大件快递，可以说是在60公斤以下的大件快递中杀出了一条血路。但本身依靠品牌或者供应链壁垒形成的黏性，远不如直接背靠商流这种模式形成的黏性更高。因此京东借助于自身这种优势收购德邦快递，最终占据零担快递市场，远比自己做要有利得多。”
01
保守的竞争策略跑输对手
当初德邦敲钟上市，成为我国零担物流第一股，这让德邦物流董事长崔维星意气风发。他在上市前演讲时说：“德邦是48岁的崔维星带着平均年龄35岁的高管在战斗。”
2018年7月德邦召开战略发布会，将原本的企业名称“德邦物流”更名为“德邦快递”，全面聚焦大件快递市场。
2018年1月16日，德邦**A股，随后股票大涨3周。2018年中旬德邦市值超过270亿元。此后德邦股价整体下行，截至停牌前（2022年2月25日），德邦总市值130亿元，对比高点已遭“腰斩”。
同样令人感到无力的是德邦的业绩表现。Wind数据显示，2012年以来，德邦虽然营收增长率自2016年起就不断下滑，但整体仍然正向发展。可德邦的净利润已不复往常，在2018年上市时，德邦的净利润为7.01亿元，而接下来的2018年、2019年和2021年三季度，德邦净利润依次只有3.24亿元、5.64亿元和0.28亿元。
而德邦的“衰落”也伴随着另外一批物流势力的崛起。
2013年，已经在零担市场傲视群雄的德邦选择战略转型，发力大件快递业务，意欲乘着电商东风与早已形成割据局势的“三通一达”（申通、圆通、中通、韵达）一争高下，可惜事与愿违，德邦不仅没能成功动摇新市场上老玩家的地位，还在主场零担物流业务上被顺丰反超。
最新公告揭开了易主的大致方案。京东卓风将通过受让德邦控股部分股份，同时接受德邦控股部分股东委托、获得德邦控股部分股份对应的表决权的方式，实现对德邦控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有的上市公司66.49%股份。由此，德邦股份的创始人、董事长兼总经理崔维星将不再是公司实控人。
华创证券研报显示，大件快递业务竞争激烈，拖累德邦物流整体利润；而传统零担业务面临新的竞争环境，还有新的竞争对手强势登场，德邦物流偏保守的竞争策略导致业务量增速明显跑输对手。
02
京东物流补齐短板？
德邦需要一个上岸的机会。
当前的德邦股份在成本、费用、市占率等方面都承受着前所未有的压力，这时候被收购将有机会得到现金流补充，实现业务的正常发展。
对京东而言，之前快运网络方面一直是其薄弱环节。拿下德邦股份，意味着京东物流全面进军快运战场，对京东物流的实体产业和农村市场都有助力，也可以在较短时间内提升快运业务的规模和竞争力。
此外，财报显示，2021年第四季度，京东归属于普通股股东的净亏损为52亿元，与上一年同期的净利润243亿元相比，大降121%；全年来看，净亏损达到36亿元，较2020年的净利润494亿元，下跌107%。
新业务成为了“烧钱关键”，主要包括京东产发、京喜、海外业务及创新，而京东物流盈利能力显现，第三、第四连续两个季度经营利润约7.3亿元，四季度利润率甚至超过了零售业务，达2.4%。但因为上半年的持续重投入，2021年全年转亏，经营亏损为18.3亿元。
为了补全即时配送人力和航空长途运力的短板，京东斥巨资将同城即时配送平台达达配送和限时速运企业跨越速运收入囊中，一举拿下达达配送超130万注册配送员和跨越速运11架货运包机、1.7万台运输车辆。
此次收购德邦，不难看出京东布局零担物流的野心。据其2021年中报显示，截至报告期末，德邦拥有140个仓库，3.05万个末端网点，143个分拣中心，约6.37万名快递员，干线线路超2000条，自有车辆逾万辆。与京东物流相比，德邦在覆盖度极高的下沉市场和公路干线运力方面优势明显。
我国人民大学副教授王鹏认为，这将是一次互补和强强联合的收购，德邦加入京东之后会使京东整个业务布局更加完整，****规模、快递网络覆盖率都将扩大数倍。京东物流完善的自营体系加上自建的物流已掌握了巨大的市场份额，前段时间还与达达深化了合作，如今收购德邦对京东来说无疑是一次质的提升。
京东物流CEO余睿在近日的内部管理会上明确表达了对于两家合作的原则要求：德邦物流品牌依然会保留，作为A股上市公司依然会保持**运营，“京东物流会竭尽所能为德邦物流管理团队和员工创造更多、更好的发展机会，会竭尽所能帮助德邦物流更好成长。”
对于德邦来说，加入京东物流麾下意味着新的发展契机。崔维星在对德邦内部的***中表示，京东物流在技术、供应链解决方案、商业洞察等方面的优势能力会给德邦带来更多积极的影响，也会带来更多的资源，这些都有利于德邦长远发展。
03
行业的加速利好企业发展
可以预见在2022年，快递行业洗牌的进程将进一步加快。
快递行业格局也将更加清晰，京东有达达、京东物流和德邦；极兔快递拿下百世，主要以拼多多订单为主；菜鸟体系则还是三通一达；顺丰自成一家。
中邮证券在研报中指出，从近年行业发展来看，头部快递物流企业集中度持续增加是大势所趋，而并购无疑是重要的手段，行业的加速集中利好头部企业的发展。
此次，德邦顺利并入京东，从此将和京东的命运缠绕一处，故事变得复杂。对京东物流来说，如何让这些用真金白银收购来的企业创造更多回报，考验整合能力的时刻正在到来。
王鹏认为，京东物流面临“京东依赖症”，大量业务都靠京东内部；其次，由于含有“京东”两个字，京东物流的业务将受限，无法为阿里系、拼多多系提供服务；第三，京东物流覆盖面窄，覆盖率远小于传统快递企业；此外，京东物流向第三方物流转变的流程仍未完善，其在2018年方开始提供该部分业务，经验仍不足。
王鹏指出，目前京东是国内最大的一体化供应链物流服务商，京东物流“致力于成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商”，并为此建立了包含仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的高度协同的六大网络，与顺丰共争行业龙头。
物流行业专家杨达卿认为，大件快递方面，京东物流围绕家电、家具等方面快递及配送获得更**较优势，供应链服务上，收购德邦股份进一步完善仓运配一体化的物流网络，并赢得品牌客户，增强领先优势。京东物流定位是一体化供应链服务企业，挖掘数字化的产业互联网带来的数字供应链服务需求，目前仍处于战略投资布局的阶段。
有业内人士分析，对于京东来说，在物流方面需要不断开拓资源，**创新去带动更多客户群体，实现持续“造血循环”。
上海正策律师事务所董毅智律师也指出，京东收购德邦这类并购的风险就是后期整合之后，能否在财务、管理以及企业文化上很好地过渡和衔接，包括可能会出现的大规模裁员或内部调整，甚至对客户的影响，这些都是京东需要考虑的。
END
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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