作者 | 木盒

流程编辑 | 刘博钰

日盈电子（603286.SH）2017年6月27日于上交所上市，小非锁定期为1年，解禁日为2018年6月27日，解禁股份数为2373万，IPO时的流通股份数为2202万，解禁盘比流通盘还多……

解禁日当晚，公司立即公告三大股东拟**式减持，看来是一天都不能等！

孟庆有、嘉兴鼎峰成长股权投资合伙企业（简称“嘉兴鼎峰”）、青岛金石灏汭投资有限公司（简称“青岛金石”）都名列前十大股东清单。

风云君注意到青岛金石是金石投资有限公司的全资子公司，而金石投资有限公司是中信证券证券的直投机构。

风云君查阅下日盈电子的保荐机构，果然也是中信证券……

Wind显示青岛金石目前还持有A股多家上市公司股权，除旭升股份是华林证券保荐外，其他上市公司都是中信证券保荐IPO。

值得一提的是，青岛金石**式减持过多家上市公司，包括和仁科技、暴风科技、丰林集团等。

一、过山车式的股价

风云君发现日盈电子的历史股价走势就完全是一个典型的次新股：

IPO时一度被炒作，连续10个涨停；

横盘后再次拉升，最高股价一度突破47元/股，暴涨近5倍；

期间不知道是不是**爆仓又几个跌停，超跌反弹拉高出货后又急跌。

6月28日的开始解禁，在这种16.29%庞大减持压力下，预计未来又是阴跌绵绵：

控股股东也很缺钱，2018年5月25日控股股东陆鹏累计质押765万股，占其所持公司股份43.72%，占公司总股本的8.69%。

二、财务总监辞职

2018年5月30日财务总监彭树国辞职，应该说财务总监在IPO期间立下了汗马功劳，而目前公司上市未满一年就辞职了。彭树国还持有日桓投资3.92%的股权，日恒投资是日盈电子第七大股东，占股2.9%。

三、基本面介绍

日盈电子主营业务为汽车及摩托车零配件的生产和销售，包括汽车洗涤系列产品、汽车精密注塑件及小线束、汽车电子传感器等，主要切入汽车整车厂生产环节。

上游主要采购钢铁、石油、天然橡胶、半导体等，2014年-2017年前五名供应商采购占当年总采购比例为52.05%、45.29%、40.42%、35.40%。

下游客户主要为国内外整车厂商，客户集中度较高。日盈电子客户有一汽、上汽大众、大长江集团、***汽车、Standard Motor Products等， 2014年-2017年前五名客户收入占销售总收入比例为87.18%、89.41%、85.77%、59.96%。

虽然客户十分集中，日盈电子应收账款控制得很好，基本上应收款/收入的比例为30%左右。

2015年营收和净利润都下滑，而且近两年净利润都只有3000万左右。2017年上市后当年扣非归属母公司净利润同比下滑1.54%，毛利率和净利率均出现下降。

四、生产及募投

行业整车厂对汽车零配件公司必须要经历考核阶段，包括产品设计能力、工艺能力、质量控制能力、生产能力，考核周期为半年到一年。通过考核后才能进入整车厂的供应商体系，整车厂根据具体的项目情况向汽车零配件供应商发包生产，从接到客户需求到正式供货的周期通常为8-24个月。

因此，从日盈电子的存货分类明细中可以看出库存商品的占比最高。

由于库存商品的存在，存货占用了较多资金，同时公司必须采购一定的原材料备用，很难实现高存货周转率。

从日盈电子IPO时的产销情况来看，很多产品产能利用率不足90%，特别是大灯喷嘴总成、汽车电子传感器产能利用率只有60%-70%左右。此外，汽车洗涤**产品产能利用率波动很大：

而募投项目就有前挡清洗**、大灯清洗**和传感器项目的扩建。风云君认为日盈电子的产能利用率本就不足，这次IPO的动因是否充分？加上股份刚一解禁，股东就心急火燎地**式减持，难免让人心生疑窦。

从后续2017年日盈电子的产销量来看，前挡喷嘴总成产品的销售量明显低于生产量，导致库存量增加。

这看上去也不是一个好兆头。

五、结束语

无论从营利性、成长性还是产能利用率，日盈电子都存在一定**，而上市后的成长性也略显不足。股东们更是急不可耐，纷纷“迫不及待”地**式抛售股票，半年内预计减持16.29%。这将给股价带来巨大的下跌压力。

2013年孟庆有、嘉兴鼎峰、金石灏汭增资入股日盈电子的**分别为4.29元/股、4.29元/股、4.54元/股。按照6月27日收盘价19.77元/股计算，仍有4倍以上的巨大盈利空间。

风云君注意到2018年一季报日盈电子股本为0.88亿，资本公积为1.92亿。为维护到手的股价增幅，日盈电子中报会不会使用高送转的套路？我们拭目以待……

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