2年净亏125亿多!中南建设盈利可期?

2023-07-01 杠杆地产

摘要:连续第二年亏损(欢迎关注杠杆地产)

撰文|杆姐&编辑|雯雯

4月的最后一个工作日,房企年报接近尾声,气温开始回暖,但房地产似乎依然凛冬未远,春意稀疏。

这两个月里我们看到太多悲惨的数据,下滑、巨亏、裁员、大跌……4月,港交所出现首个暴雷房企退市。可以预见的未来,新力不会是唯一一家。

前几天业绩发布会上,中南建设董事长陈锦石给出了信心:短期有困难,中期是不错,长期还不能肯定。董事兼总经理陈昱含则表态:在全力保交付且市场进一步好转的情况下,2023年一定可以实现盈利。

中南建设现在咋样?今天杠杆地产“房企年鉴”栏目我们来谈谈。

1、营收下滑:近五年来首次

和许多房企有那么一点不同,中南建设的业务不仅有房地产开发,还包括建筑施工、酒店及其他、内部交易抵消等。不过房地产业务占该司总营收的绝大多数,2022年体现更甚。

2022年,中南建设总营收590.4亿元,同比下滑25.47%,这也是该司近五年来首次营收同比下滑,且下滑幅度为至少近9年来之最。

分业务来看,2022年中南建设房地产开发业务营收502.6亿元,占总营收的85.13%,2021年这一数据还是70.75%;建筑施工营收94.78亿元,占总营收比16.05%,比2021年的31.74%下滑不少;酒店及其他营收12.35亿元,占比2.09%,和2021年差不多,内部交易及抵消则为-19.34亿元。

总的来说,2022年,中南建设业务里影响最大的似乎是建筑施工,这部分收入从2021年的251.4亿元骤降了约62.3%。相比之下房地产开发业务还更稳健一些,同比下滑约10.3%。

中南建设坦言,受非良性循环影响,2022年新承接的项目合同总金额仅34.8亿元,同比减少超过80%。房地产业务降幅略小也是因为并表比例增加,所以结算收入还过得去。从销售、新开工等数据来看,寒意同样明显。

2022年,中南建设房地产业务“三降”:合同销售额649.2亿元同比减少67.1%、销售面积543.2万平米同比减少63%、每平米均价11951元同比下降11.1%;年内新开工面积大降超80%,为189.4万平米。

另外,中南建设仍然具有很强的区域属性。杠杆地产看了下,其2022年总销售额里,江苏、浙江共占约350亿元,占总销售比超过一半。

行业不景气,利润率也是低得可怜,尤其在这两天研究过多国、多地区房地产历史之后,杠杆地产感受更强烈。你能想到,我国一些房企如今已经沦落到毛利率变为负值了吗?对,就是毛利率。

2022年,中南建设的整体毛利率降到-0.09%,2021年这一数据还是10.03%。这也是至少9年里,该司毛利率首次为负。

具体来看,建筑施工业务受冲击最明显,毛利率同比下降了17.44个百分点为-11.01%,其次为房地产开发,毛利率同比下降9.35个百分点,仅1.34%。

2、连续第二年亏损

毛利率跌成这样,可以想见中南建设的净利润必定不好看。如下表财报披露的数据,2022年该司归属净利润为-91.71亿元,这是其连续第二年亏损,也是9年来的第二次亏损,2021年亏损额为33.82亿元。

基于此,2022年中南建设的净利率降至-16.31%,比2021年的-4.17%又跌了10多个百分点。杠杆地产看了下,2022年中南建设节流动作明显,销售、管理等费用同比都有明显下降。

比如高管薪酬,中南建设2022年的总开支3074万元,2021年则是4356万元,同比下降29.43%。不过董事长的年薪反而增加了。数据披露,陈锦石期内年薪1088万元,2021年为1066万元。

其他高管大都是降的:陈昱含306万元(2021年456万元);财务总监辛琦、董事唐晓东均为336万元(2021年500万元);副总经理胡红卫175万元(2021年318万元)。上述高管都持有不等的中南建设股票。

但2022年,这些股票应该也带来不了多少收益。和多数房企一样,这一年里,中南建设的股价腰斩不止,市值大缩水。

图表来源|百度股市通(特此感谢)

降成本背后,是大裁员。2022年,中南建设员工17327人,2021年还有36037人,员工同比降幅达到51.92%。

此外,在诸多成本里,增长比较明显的是财务费用。2022年,中南建设该费用为24.94亿元,比2021年的12.23亿元多了12亿多元。

3、负债承压,盈利可期?

再来看看负债相关。

和经营指标全线下滑相反,2022年,中南建设的债务指标上升明显。其中资产负债率从2021年的88.37%微升到89.81%、净负债率上升更多,从前一年的93.16%升至108.18%,剔除预收账款后的负债率也升了近2个百分点,为82.47%。

2022年,中南建设的**偿还率和利息偿付率都从100%降到80%。

更重要的是短债和现金流。2022年中南建设现金及现金等价物余额接近腰斩,从2021年的145.3亿元,降到74.91亿元。

但同期短债的降幅并没那么明显:短期借款从前一年的94.31亿元,降了几个亿为85.56亿元;1年内到期的非流动负债也是降了1个多亿,为146.5亿元。2022年末该司货币资金近137.5亿元,有点危险……

不过,2022年中南建设的有息负债下降较多,比2021年减少了147.2亿元,为475.5亿元。

好消息是,2023年,中南建设时销售降幅似乎在慢慢地缩窄。最新披露数据,2023年一季度,该司累计销售金额 120.4亿元,销售面积100.0万平方米,同比分别减少26.2%和22.8%。

从销售数据和管理层的发言来看,2023年应该不至于太差?不过,部分股民似乎也有不同的见解……

也有雪球的投资者是这样说的:只要公司业绩报能发出来,董事长还能出来讲两句,这样的地产商就大概率可控。你觉得呢?

本文未标注出处的财务图表,均源自中南建设有关公告,特此说明并致谢

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