我国银河证券股份有限公司赵良毕近期对共进股份进行研究并发布了研究报告《扎根通信制造核心力，开拓汽车电子高成长》，本报告对共进股份给出买入评级，当前股价为8.47元。

共进股份(603118)

核心观点：

聚焦通信制造核心竞争力不断提升，规模优势显现带来业绩基石稳固。公司专注通信网络设备制造，一路保持比较好的增长态势，近三年归母净利润的复合增长率超过25%。在长三角的太仓、珠三角的深圳和越南地区有三大生产基地，在上海、深圳和北京等地共有7个研发中心，公司立足东亚，志在全球，打通了网络通信产品的所有代工模式包括ODM、OEM、JDM、EMS，并成功进入网通细分行业龙头地位，市占率领先。现阶段公司的传统业务主要包括网通（营收占比74.7%）和数通业务（营收占比17.5%）等，新业务包括传感器封测和汽车电子业务，2021营收破百亿，其中海内外业务营收基本各占一半。随着千兆网络建设进程加速，公司主营网络通信业务（包括PON、AP等产品）近年来保持较快增长态势；数通业务方面，受益数字经济拉动数据中心产业链发展，带动包括交换机等产品在内的数通市场需求持续增加，公司规模优势不断显现有望在下游客户的市场份额进一步提升；总体来说公司传统业务基石稳固，为大力发展创新业务开拓进取打下坚实根基。

受益行业景气度不断提升，公司优势复用汽车电子业务有望超预期。结合传统业务优势，公司在汽车电子相关供应链和制造能力优势可以快速**，受益于新能源汽车的市场渗透率不断提升带来大市场空间，公司汽车电子业务拓展有望超预期。优势主要表现在一方面公司在供应链方向可以拓展芯片获取优势；另一方面在产能制造方**备优势，公司汽车制造定在太仓，太仓正处长三角汽车基线区，同时公司部分产能已移到越南，腾出的空厂房只需要装设备即可具备快速投产能力。公司汽车电子业务目前主要以智能座舱和ADAS（高级驾驶辅助**）领域为主要方向：第一步先从PCBA的制造开始，以OEM模式和EMS模式切入市场；第二步会逐渐开始通过一些合作开发，包括与整车厂和Tier1的资源整合等，以及导入ODM的方式，开始公司自有产品的研发，逐步做大汽车电子业务。从长远来看我们预计大概3-5年左右，公司汽车电子业务收入占比有望快速提升到较高水平，并有望达30%左右；总体来说，公司稳住基本盘的同时，不断拓展汽车电子等新业务、丰富产品线，未来业绩高增可期。

公司经营稳健资产状况优秀，业绩拐点显现打开高成长曲线可期。公司2022Q2实现营收27.40亿，同比增长9.98%，实现扣非归母净利润1.39亿，同比增长97.11%，业绩拐点显现（2022H1实现扣非归母净利润为1.76亿，同比增长36.65%）。2022H1公司主营业务产品均价较去年同期增加14.84%，总体费率7.62%，下降0.59%，毛利率12.3%，同比上升0.5%，经营业绩边际改善趋势显现。考虑公司传统业务基石稳健，创新业务快速突破，我们给予公司22E-24E年归母净利润预测值4.19亿元、5.02亿元、6.13亿元，对应EPS为0.53元、0.63元、0.77元，对应PE为16.05倍、13.40倍、10.99倍，鉴于公司的高成长性和低估值优势，给予公司“推荐”评级。

风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料**波动风险；创新业务转型发展的风险。

催化剂：汽车电子业务订单突破、客户拓展、认证通过等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券何玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.38亿，根据现价换算的预测PE为12.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，共进股份（603118）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好**指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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