我们“吴国平财经”公号联合“**财经”将为大家联合奉献申购新股最新挖掘解读，从我们体系”成长为王，博弈融合，引爆为辅“的对次新股一直以来的研究，用我们的视野为大家慢慢奉献更多独家不一样的思考。

前言思考：

1、药明康德成功过会，将成为中概股以IPO形式回A股上市的第一单。从2月6日预披露更新到过会，仅用了50天。此前，回归的中概股均以收购借壳的方式完成国内上市。评：回归大幕逐步拉开了。　　

2、安永华明会计师事务所4月2日发布的《全球IPO市场调研报告：2018年第一季度》显示，今年第一季度我国A股市场IPO明显放缓，但交易规模和市值水平持续提升。该季度A股市场IPO数量为去年同期的四分之一，募集资金同比下降四成，占全球IPO市场募集资金总数的七分之一，但全球最大的20宗IPO中有3宗出自我国内地市场，且内地IPO企业交易规模中值和上市后市值中值相较于2017年均有显著提高。评：一季度IPO略有放缓，是不是为独角兽回归作铺垫？

第一，基本申购情况：

2018年4月04日，有3只新股申购。

第二，重点剖析个股：

沃格光电——短期爆发但长期堪忧的光电玻璃精加工企业

江西沃格光电股份有限公司成立于2009年，是一家集TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）玻璃面板减薄、镀膜生产、切割、销售及研发于一体的高科技企业，已成为目前国内唯一一家同时拥有TFT-LCD玻璃薄化、ITO镀膜、视窗玻璃生产、LCD切割及OGS二次强化等“玻璃精加工业务与**解决方案的提供商”。

公司成功抱住多个大公司的大腿：目前公司与深天马、京东方、龙腾光电、中航光电子、TCL集团、**中华映管、瀚宇彩晶等众多行业内知名厂商建立了长期稳定的战略合作关系，积累了优质的客户资源。值得注意的是，深天马占了公司营收的50%以上，是公司第一大客户，存在较强的依赖性。万一深天马更换供应商，会对公司有重大打击。

公司的竞争对手也很强劲，长信科技、凯盛科技、莱宝高科、诚志股份、优尼科等。不过，公司没有谈到各自的市场占有率数据。我们可以推测，沃格光电16年的营收为3.12亿元，规模在诚志股份与优尼科之间，也即是市场占有率排行第五，营收是龙头长信科技（85亿元）的27分之一左右，市场地位还是很弱小的。

那么，公司如何在竞争中胜出呢？来看公司的研发状况：公司现已成为我国**平板显示器（FPD）用光电玻璃精加工领域最具综合实力的高科技企业之一，已申请技术专利88项，其中发明专利50余项。然而，技术人员占比10.4%，专科以下人员占比79.26%，研发投入在3%-5%之间，并且这两年比例是在降低的。因此，公司的研发实力并不怎么样。

2014-2017年，公司营收分别同比增长55.70%、-13.42%、40.01%和109.56%；扣非净利润分别同比增长55.05%、-71.49%、247.22%和221.27%。经历15年下游显示面板行业的低谷后，16年开始下游应用领域的国内企业逐步占据市场主导地位，公司这两年增速明显加快。

公司实际控制人为易伟华先生，总计持有公司总股本比例为36.48%（IPO前），上市后股权比例将进一步降低。公司的股权还是比较分散的，创投机构也少。

公司募集资金7.38亿元，其中5.97亿元用于加码主业，占比达81%；剩下的资金用于搞研发和补充流动性。

第三：总结

公司处在一个技术更新换代比较快的行业当中，但公司的研发实力又不怎么样，更多的是赚辛苦钱，长期能否跟上技术换代仍是未知数。2016、2017年随着下游应用领域的国内企业逐步占据市场主导地位，公司营收和业绩增长迅速，但与长信科技、凯盛科技等龙头企业相比，公司规模很弱小，竞争力有限。

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001299美能能源估值分析及打新申购建议

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