五方光电：多**头已成趋势，次龙头能否反超夺位
选股理由：新股上市+多**头趋势+利润稳定增长
证券简称：五方光电评级：A
数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元
证券代码：002962；成立日期：2012年；所在地：湖北荆州 | ||
一、主营业务 | ||
主营业务 | 精密光电薄膜元曝件的研发、生产和销售 | |
产品及用途 | 滤光，光学成像必备产品 | |
业务占比 | 红外截止滤光片99.53%，海外销售占比4.32% | |
销售模式 | **模式 | |
上下游 | 上游采购白玻璃、蓝玻璃、树脂等，下游销售至手机厂商光学模组供应商，终端为手机、安防**头、车载**头等； | |
主要客户 | 欧菲光、舜宇光学科技、丘钛科技、信利光电，终端包括华为、小米、OPPO、VIVO | |
行业地位 | 水晶光电行业第一（市场占有率约为21%），五方光电行业第二（市场占有率约为16%） | |
竞争对手 | 国外：田中技研株式会社、奥托仑株式会社、唯亚威通讯 国内：水晶光电、**晶极光电、东莞微科光电 | |
行业发展趋势 | 1、双**头、多**头已成趋势，车载**头、安防**头稳定增长，行业自然稳定增长； 2、生物膜增速可能较快，主要应用包括手势识别、虹膜识别、AR/VR等； 3、行业竞争格局基本形成，竞争者并不多，未来集中度可能进一步提升； | |
简评 | 1、随着多**头、安防、车载**头的稳定增长，光学膜的增长确定性非常强； 2、公司终端客户以国内手机厂商为主，竞争对手水晶光电已经进入苹果供应序列，公司受国内手机厂商影响较大，而苹果对水晶光电的影响更大； 3、公司在光学膜领域与水晶光电基本形成了双寡头形势，并且并无明显的差距，未来二者大概率有一家会脱颖而出，市场占有达到30%以上，拭目以待。 | |
二、公司治理 | ||
大股东 | 持股比例为 28.58%；股权质押率：0 | |
管理层 | 年龄：44-50岁，股权激励：较多，30%左右 | |
员工总数 | 1095人：技术136，生产776，销售18 | |
融资分红 | 上市时间：2019年；累积融资：7.25 | |
简评 | 1、公司人员数量是竞争对手水晶光电的五分之一，从人员、财务数据、市场份额来看，整体实力仍逊一筹，短期追随趋势不变； 2、管理层非常年轻，潜力大，且股权激励非常多，更有活力； | |
三、财务分析 | ||
资产负债表 | 2019年Q3：货币资金9.42，应收账款3.92，预付款0.62，存货0.62，固定资产3.7，在建工程0.2，无形资产0.57，短期借款0.1，应付账款1.94；股本2.01，资本公积10.28，未分利润3.49，净资产15.94，负债率14.09% | |
利润表 | 2019年Q3：营业收入5.26（+24.82%），营业成本3.47，销售费用0.09，管理费用0.27，研发费用0.25，财务费用-0.06，其他收益0.11，净利润1.22（+19%） | |
简评 | 1、IPO后现金流更加充沛，负债率更低，从财务角度来看公司经营非常健康； 2、从营收、利润增速与同行水晶光电对比来看，二者均是受益双**头及多**头的行业趋势，而且当前趋势仍在（预计2020年多**头渗透率达60%以上），预计稳定的增长没问题； 3、公司产品毛利率较同行水晶光电高出5%左右，应该是在成本上更有优势，因为水晶光电主要是苹果、华为，客户质量相对较高； 4、2019年IPO上市，募投产能尚未开始，预计后续固定资产、在建工程会大幅增长； | |
四、投资逻辑及核心竞争力 | ||
投资逻辑 | 1、双**、多**头、安防、车载**头稳定增长； 2、行业集中度的进一步的提升； 3、公司是行业第二名，次龙头，IPO后产能会提升； | |
核心竞争力 | 1、技术行业领先； 2、产能与成本优势； 3、终端客户优势，覆盖国内70%主流手机厂商； | |
五、盈利预测及估值 | ||
业绩 预测 | 预测假设 | 营收增长：30%； 毛利率：32%（连续四年下滑）；净利润率：22%（连续四年下滑） |
营收预测 | 2020E：9.3； 2021E：12； 2022E：15.7； | |
净利预测 | 2020E：2； 2021E：2.6； 2022E：3.4； 注：预测数据即达到条件时对应的市值，须根据实际数据进行调整。 | |
估值 | 估值方法 | 市盈率，估值倍率合理范围：30-35倍 |
合理估值 | 三年后合理估值：100-120亿； 当前合理估值：50-60亿。 | |
参考** | 低于55亿（考虑次新股属性） | |
五、投资建议 | ||
影响业绩 核心要素 | 1、双**头、多**头、车载**头渗透率； 2、苹果与华为终端采购情形； 3、光学膜产品单价的变动，毛利率的变化； | |
核心风险 | 1、大客户变动风险； 2、募投产能不及预期风险； 3、新股上市不确定性风险（资本市场口碑、管理层口碑等）； | |
简评 | 多**头已成趋势，作为行业内的次龙头顺风而上没问题，与水晶光电尚有5%左右市场占有率的差距，能不能取得龙头地位将成为估值的核心。更高的毛利、更充沛的现金流、更好的趋势（国产手机占有率的提升）意味着夺位的可能性。 | |
A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，以上内容仅供参考，不作为投资建议。
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美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
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深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
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深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
