天下无糖⑤20余家厂商厮杀赤藓糖醇，代糖产业新贵来了？
尽管许多饮料公司推出无糖版本已有多年，但多家饮料、甜味剂企业纷纷表示，横空出世的元气森林搅动了传统无糖饮料市场，元气森林主打的“0卡”代糖赤藓糖醇则成为国内甜味剂行业新贵。
元气森林搅动无糖饮料市场
“在2017年之前，国内市场上伊利、农夫山泉等企业均尝试过推出无糖产品，但没有成为市场的爆点。”老牌代糖企业保龄宝（002286.SZ）副总经理李霞此前接受澎湃新闻记者采访时表示，“无糖饮料”概念大约就是从元气森林走红那年开始在国内市场兴起。
不同于传统饮料巨头采用的阿斯巴甜、安赛蜜与三氯蔗糖等人工代糖，元气森林力推“赤藓糖醇”这一糖醇类代糖。
保龄宝在2021年年报中也指出，我国赤藓糖醇的消费量自2018年开始爆发式增长，当年增长89.66%，2019年的消费量翻番。
“相比其他饮料品牌使用的代糖，赤藓糖醇的成本确实较高，约是一般人工代糖的40至80倍。”某知名饮料公司经理级别人士何磊（化名）指出，赤藓糖醇的甜度约为蔗糖的0.7倍，在相同的甜感下，赤藓糖醇的口感更好，还有一种清凉口感。
来源：西部证券研报
“赤藓糖醇的**贵，甜度不如蔗糖，放的量多；优势是口感好。”何磊介绍，阿斯巴甜等人工代糖需要加柠檬酸或柠檬酸钠、磷酸去中和它的金属味，但一罐可乐零售价3.5元，需要管控成本。何磊坦言，市场上新出现的挑战者往往在传统代糖供应商中没有话语权，选择其他甜味剂也是一种策略。
“我们是很敬佩它（指元气森林）的。”何磊坦言，一款产品的成功，不仅要有好产品，还需要营销以及渠道支撑，“剩下的看运气”。但他也指出，如果饮料巨头要推出类似产品并铺开，“也是很容易的。”
需求爆发，赤藓糖醇厂家陷“内卷”
上游厂商受益于无糖饮料需求爆发，但火热的市场也引来新进投资者“内卷”。
据方正证券2月12日发布的研报，三氯蔗糖的**约为26万元/吨，已较上月下降2万元/吨。今年1月，市场主流甜味剂安赛蜜的**稳定在6.8万元/吨，而赤藓糖醇的主流参考价约为1.4万元/吨，厂家多持观望态度，下游企业需求跟进逐渐滞后，生产企业库存压力较大，下游消化情况依旧不佳。据李霞此前介绍，赤藓糖醇的成本大约在1.2万元/吨至1.3万元/吨。
赤藓糖醇上游厂家正陷入“内卷”。3月2日，赤藓糖醇龙头三元生物（301206.SZ）在调研活动记录中坦言，“现在的赤藓糖醇市场处于一种特殊的阶段当中，以前只有三四家在做这个产品，现在有二十多家，新进投资者造成了严重的**内卷，现在已有厂家在陆续退出，但造成的**影响仍在持续，公司面对客户在报价时很被动。”三元生物表示，公司主动退出**上的恶性竞争。
保龄宝在2022年11月的业绩说明会上透露，受行业波动的影响，赤藓糖醇的**受到冲击，公司的赤藓糖醇产销正常，预计未来赤藓糖醇市场和**会有向好趋势。
元气森林告诉澎湃新闻记者，除了赤藓糖醇，公司也在尝试其他新兴代糖，例如罗汉果甜苷、甜菊糖苷、***糖等，此外，国际食品饮料市场上出现了诸如阿洛酮糖等通过了部分国家法规认证的新兴甜味剂，但在国内尚未获批，其也会持续关注。
目前，阿洛酮糖颇受投资者关注，其甜度约是蔗糖的70%，且热量较低，为0.4kcal/g。据悉，随着美国食品药品监督管理局（FDA）在2019年宣布将阿洛酮糖排除在“添加糖”“总糖”标签外，美国食品饮料企业的新品开始大量使用阿洛酮糖。
国内功能糖和阿洛酮糖龙头企业百龙创园（605016.SH）在2022年11月曾回应投资者称，阿洛酮糖的相关标准正在制定中，公司阿洛酮糖产品全部用于出口。
需要指出的是，代糖远未主导甜味剂市场。据申港证券研报，2019年全球甜味配料市场仍由蔗糖主导，人工合成和其他甜味剂只占10%，其中传统甜味剂甜蜜素和糖精占人工合成甜味剂产量的58%。
天风证券认为，代糖行业2030年有望取代传统糖消费近30%的市场空间。具体到代糖细分品种，天风证券指出，化学合成甜味剂占总甜度近70%的份额，三氯蔗糖为主力军；天然甜味剂市占率有望提升至30%以上，其中赤藓糖醇、阿洛酮糖具备快速成长潜力，植物提取糖中甜菊糖苷具备较大成长潜力。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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