万集科技受益ETC普及业绩向好 营业成本高企现金流三年净流出
来源：长江商报
受益于ETC全面普及，万集科技（300552.SZ）经营大幅向好。
8月3日，万集科技披露半年报，显示其营业收入3.24亿元，同比增长48.08%，净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）为-1128.62万元，虽然处于亏损状态，但较去年同期减亏1676.10万元。公司预计今年前9个月，净利润将达到7000万元至9000万元，以此推算，三季度的净利润最多将超亿元。
三季度大赚，万集科技将其归结于ETC普及力度加大，下游客户采购车载标签增多，产品**将出现稳中有升局面。
万集科技成立于1994年，2016年在创业板**上市。公司是国内领先的智能交通产品与服务提供商，主要有ETC、激光检测、智能网联及动态称重等四大业务。
今年上半年，万集科技实现ETC业务收入2.09亿元，占公司营业收入的64.51%。
不过，上市两年来，万集科技总体业绩不佳。上市首年，营业收入、净利润勉强增长，次年则是双双下降，而在去年，虽然营业收入有所增长，但净利润大降82.65%，只有657.64万元，勉强实现了盈利，而扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）则亏损225.85万元。
上市两年就亏损，主要源于成本大幅增长。去年，万集科技营业总成本7.24亿元，超过营业收入6.92亿元。
ETC业务激增推动业绩高增
在全国普及ETC之际，万集科技受益匪浅。
万集科技的主营业务之一就是ETC业务。根据公司半年报披露，公司参与了***牵头的各项具体工作，配合***及各省市客户，参与招标、落实供货。同时，公司参与了ETC**流的相关技术论证与方案建议，牵头并参与前装ETC的标准制定工作。
相关政策显示，今年是ETC行业迎来巨大发展机遇的一年，相关文件陆续**，推进撤销高速公路省界收费站相关工作。相关文件要求，力争今年底前基本取消全国高速公路省界收费站、各省（区、市）高速公路入口车辆使用ETC比例达到90%以上，高速公路收费站ETC全覆盖，ETC车道成为主要收费车道，货车实现不停车收费，高速公路不停车快捷收费率达到90%以上。
这些政策为万集科技经营发展提供了千载难逢的机遇。
万集科技公开表示，政策发布后，公司增加了ETC生产线，大幅扩大产能，并增加相关研发、生产和****，积极筹措资金，保障产品质量。
事实表明，万集科技也确实得到了实惠。
半年报显示，今年前6个月，万集科技实现营业收入3.24亿元，较去年同期增长48.08%，净利润为-1128.62万元，较去年同期增长59.80%。在大幅增长的营业收入中，ETC业务功不可没。今年上半年，公司ETC业务实现营业收入2.09亿元，超过公司营业收入的六成。
万集科技预计，今年前9个月，公司将实现净利润7000万元至9000万元，同比增长537.92%至663.05%。
万集科技成立于1994年，2016年跻身A股市场。上市前一年，其实现营业收入5.12亿元、净利润0.64亿元，同比分别增长61.47%、346.29%。
上市之后，万集科技盈利能力开始下降。2016年，其营业收入为6.36亿元，同比增长24.19%，净利润为6934.76万元，增幅降至8.46%。
2017年、2018年，盈利能力继续下降。2017年，其营业收入和净利润为6.29亿元、3790.33万元，二者下降的幅度分别为1.13%、45.34%。去年，虽然营业收入有所增长，但净利润大幅下降，仅为657.64万元，降幅高达82.65%。
上市之后，万集科技的销售毛利率也在下降。2016年至2018年，其综合毛利率为38.95%、38.66%、34.69%，对应的净利率为10.91%、6.03%、0.89%，均为连续下降。
经营现金流连续三年净流出
经营现金流持续净流出，万集科技的经营质量也不佳。
上市以来，万集科技营业成本增长较快。2016年至2018年，其营业总成本分别为5.87亿元、6.14亿元、7.24亿元，同比增幅分别为25.43%、4.60%、17.92%，均超过同期营业收入增长速度。
尤其是去年，其营业总成本的增幅为17.92%，超出同期营业收入10.13%的增幅7.79个百分点。营业总成本大幅增长，导致当年营收成本倒挂。当年，营业总成本7.24亿元，比营业收入多0.32亿元。
营业总成本大幅增长源于费用居高不下。去年，万集科技的期间费用（不含研发费用）为1.66亿元，2017年为1.30亿元，分别占当期营业收入的23.99%、20.67%。
当然，近几年，万集科技的研发支出也持续增长，增加了成本。2016年至2018年，其研发支出为0.46亿元、0.76亿元、0.86亿元。
备受关注的是，万集科技的应收账款处于高位。2016年至2018年，其应收账款账面价值分别为3.60亿元、4.70亿元、5.43亿元，分别占同期营业收入的56.60%、74.72%、78.47%，占当期流动资产的37.11%、52.75%、54.25%。
应收账款居高不下的背后是经营现金流的持续净流出。2016年至2018年，万集科技的经营现金流净额分别为-1208.68万元、-7746.32万元、-2473.34万元。今年一季度，可能是采购增加备货ETC原因，经营现金流净流出1.71亿元，同比下降17.40%。
应收账款居高、经营现金流净流出，导致万集科技流动性出现紧张迹象。截至今年一季度末，公司货币资金只有0.53亿元，而短期借款为1.05亿元。
不过，受ETC大面积普及影响，万集科技经营已经向好，二级市场上的股价走势已有明显反应。
昨日，在大盘大幅调整情况下，万集科技股价强势走出一字板行情。近半年来，其股价从13.43元/股涨至昨日的33.12元/股，累计涨幅达146.61%。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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