电力安全敲响警钟，科远智慧：火电DCS龙头，为电厂换上我国大脑
（报告出品方/分析师：**证券 刘玉萍 周翔宇）
引子
国家电力**安全敲响警钟。2019年 3 月 7 日，委内瑞拉发生了该国历史上最大规模的停电，23 个州中至少 20 个州断电持续近一周，事故严重打击了交通**和包括供水在内公用事业的运行。现代社会对电力依赖较大，大规模停电会造成极其严重的后果，电网稳定运行极其重要。
网络攻击是**电力**、造成大规模停电的重要手段，发电控制**自主可控刻不容缓。
发电**对自动化控制**较为依赖，若向该**进行网络攻击，采用注入计算机**或修改某些关键程序等方法，将有可能造成电力**瘫痪。我们认为火力发电控制**实现自主可控是保护电力**平稳运行的有效手段。
一、火电 DCS 自主可控需求提升
1、DCS 是确保电力稳定供应的关键设备
分散控制**（DCS）被誉为火电厂的“核心大脑”，是确保电力稳定供应的关键设备。
火电厂 DCS 项目一般包括模拟量控制**（MCS）、协调控制**（CCS）、逻辑控制**（SCS）、锅炉安全监控**（FSSS）、机组数据检测**（DAS）、汽轮机监测保护**（TSI）、汽轮机电液调节**（DEH）等，以满足各种运行工况的要求，确保机组安全、高效运行。
长期以来，国内火电厂 DCS 所使用的 CPU 和*作**等软、硬件依赖进口产品，存在着巨大的安全隐患。
目前国内火电厂 DCS 的主流参与者依然为海外企业，其中，ABB、Siemens、Emerson、Foxboro 以及 Hitachi 占据了其中绝大部分份额。
为响应关于“在关系****的领域和节点构建自主可控、安全可靠的国内生产供应体系”的重要论述，民族工控企业一直致力于解决当前工控设备进口部件“卡脖子”和工控**自主可控问题，进行完全自主可控分散控制**的应用实践。
2、火电 DCS 自主可控空间广阔
电力是我国 DCS 控制**第二大应用行业。根据中控技术招股说明书及华经产业研究，2019 年 DCS 控制**在电力行业的应用占比为 24.3%，2021 年占比 23.6%，仅次于化工行业。
2003 年我国第一次“电荒”爆发，随后火电迎来装机**。
2003 年金融危机后，我国基建保持高速增长，由于前期电厂投入不足，电力从过剩变为供给不足，即既缺电力也缺电量，“电荒”持续一年之久。
随后几年，我国火电装机容量迎来**，2004 至 2007 年，我国年新增火电装机容量分别为 3971、6190、9244、7225 万千瓦，占我国火电累计装机总容量的 12%、16%、19%、13%。
存量火电厂 DCS 控制**更新换代需求大。
根据华北电力大学专业研究，由于 DCS 作为与电子和计算机技术结合最紧密的**，它的生命周期取决于电子设备的制造寿命和信息技术的发展速度，目前在运行的电站 DCS 设备平均寿命为 6-8 年，而电站设备平均设计寿命周期为 30-40 年，因此可以判断火电 DCS 更新改造有广阔发展空间。
我们判断我国两轮火电投建高峰期（2005-2007）、（2014-2016）的火电 DCS **将在未来 2-3 年迎来替换高峰，给国产火电 DCS 厂商带来发展良机。
火电仍是我国电力生产主力军，今明两年火电新开工超 1.6 亿千瓦。
根据电规总院，2022 至 2024 年电力供给偏紧态势逐步严峻，在风光等新能源出力水平相对较低的情况下，电力保供压力仍然需要常规电源分担，火电仍是电力供应中不可或缺的主力电源。22 年 9 月，国家***召开了煤炭保供会议，提出未来两年火电将新开工 1.65 亿千瓦。
当前，我国电力基础设施国产自主可控工作正有序推进中，DCS 控制**作为火力发电的核心在自主可控环节有较大替换空间。
我们根据存量及增量火电机组对未来三年替换空间进行测算，预计 2023 至 2025 年，火电 DCS 替换空间分别为 30.6、41.8、37.8 亿元。
核心假设：
1）根据世界资源研究所《全球电厂数据库》统计，截至 2021 年 6 月，我国拥有煤炭火电机组 945 座；燃气火电机 组 170 座。
2）预计 2023 至 2025 年，存量煤炭火电机组 DCS 替换比例分别为 20%、30%、30%；存量燃气火电机组 DCS 替 换比例分别为 10%、20%、20%。
3）预计 2023 至 2025 年，新增火电机组数量分别为 100、100、60 座，且全部采用国产自主可控 DCS **。
4）火电 DCS 控制**平均单价为 1000 万元/套。
二、科远智慧：火电 DCS 自主可控领军者
1、科远智慧 NT6000 智能分散控制**
公司打造自主可控 NT6000 智能分散控制**。科远智慧以 NT6000 **为基础，通过融入人工智能、大数据分析、云计算、模型预测控制、三维监控等技术，形成全新的电厂智能控制**，实现电厂更加安全、经济、环保的运行。
目前，该产品已经取得“通用工业***”、“基于人工智能火电厂自动控制**”等多项专利，并通过我国电力联合会组织专家评审，NT6000 分散控制**的各项性能指标，满足大型火电机组控制的应用要求，NT6000 分散控制**在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平。
DCS 可靠稳定运行才能实现工业企业的安全生产。
在中美贸易摩擦持续升级，芯片断供、软件被禁、专利受限的不利环境下，能源企业、国民经济的正常生产和运行遭受威胁，加强自主创新，努力突破关键核心技术，实现自主可控、 信息安全显得尤为重要。早在 2010 年，科远智慧就开始了 DCS 控制**完全国产化研发工作，并稳步推进。
科远智慧 100%国产化 NT6000 智能控制**特点：
1）***、IO 模件、*作站、网络设备及各类接口组件的元器件全部采用国产品牌，并在国内生产，生产企业法定代表人均为我国公民；
2）*作站 OS 选用国产 Linux **（麒麟、统信、深度等），所有**、软件均采用开源工具链自主开发，不包含第三方不可控组件；
3）核心部件采用高性能成熟芯片，整体性能和各项指标均高于市场主流 DCS；
4）100%国产化 DEH 与 ICS 采用完全相同的软硬件平台，同步设计、同步测试、同步推出；
5）完备的安全防护功能，满足 GB/T 22239-2019《信息安全技术网络安全等级保护要求》**标准；
6）智能化功能同期投运，完全自主可控，涵盖能效监测与分析、智能预警、设备诊断、优化控制、自主运行等功能。
NT6000 是当前国产 DCS 领军者。
产品在淮安燃机实现 9F 燃机首台套国产化 DCS 应用，相继实施京能钰海、粤电花都 9F 燃机；首次完成重型燃机 TCS 国产化改造，首次开展航改机 TCS 国产化试点；对 ABB、Foxboro、MAX 等多种进口控制**实现国产化改造。
（1）科远智慧：大唐南电发电厂 2 号超超临界机组完全自主可控智能控制**示范应用项目 我国电力市场第一套自主可控控制**。
2021 年 5 月 6 日，由科远智慧自主研发、100%自主可控智能控制** NT6000 V5，在大唐南京发电厂 2 号 660MW 机组实现进口替代，正式投入商业运行，系国内首家，大唐集团第一家，超超临界全机组 DCS、DEH **“100%自主可控”机组。
该项目的投运为解决重大装备自主可控战略问题、为加快能源安全建设、为 100%自主可控 DCS 在我国能源行业的完全替代奠定坚实基础。
项目背景：大唐南京发电厂 2 号机组 660MW 超超临界燃煤机组于 2010 年 12 月投产，原主机 DCS **采用 Foxboro 制造的 I/A Series 控制**，原 DEH **采用 Siemens 生产的 SPPA-T3000 **。
截至 2020 年，控制**运行时间均已超过 10 年，DCS 故障率逐年升高、备品备件采购困难。为解决核心技术“卡脖子”问题，进一步提升机组效率，汇集科远智慧、大唐南京发电厂、大唐华东院等多方力量，在我国大唐集团和电力行业内率先开展 DCS 自主可 控项目改造。
（2）科远智慧&京能集团：打造 9F 级燃气—蒸汽热电联产 DCS 领先示范科远智慧打造全国首个 9F 级燃机国产控制**。
2020 年 10 月 20 日，京能集团钰海 2×465MW 型燃气-蒸汽联合循环热电联产机组**通过 168 小时满负荷试运行，顺利投运。
该项目全厂 DCS 采用科远智慧 NT6000 智能分散控制**，在此基础上进一步设计了 APS、冷端优化功能，并在公辅**运用现场总线技术。
作为首个应用在 9F 级燃机的国产控制**，该项目的顺利投运进一步奠定了科远 NT6000 智能分散控制**在该领域的技术领先地位。
2、火电 DCS 竞争格局
火电 DCS 壁垒高，参与者在行业内必须有较深的积累。国内火电 DCS 参与者包括五大发电集团、科远智慧、中控技术、和利时、上海新华、南瑞继保等企业。
DCS 核心**技术要求高。现代大型火电燃煤机组热工自动控制核心的两个技术为 APS 和 FCB。目前国产 DCS **在设备联锁、模拟量自动调节以及顺序自动控制方面应用软件仍有所欠缺，大部分国产电厂热工控制**尚不能实现“一键启停”，目前我国仅有科远智慧、和利时等少数 DCS 龙头厂商具备 APS 技术。
行业准入门槛高。DCS 的下游客户对安全要求极高，DCS **招标方对历史供货业绩有严格要求。通常业主招标时要求 DCS 厂商至少拥有 1 至 2 个历史项目完工，且通常对项目规模、运行时长有所要求。
科远智慧是国内最早进入火电 DCS 自主研发的民营企业之一，在燃机联合循环机组控制处于行业领先地位。
2020 年公司正式发布 NT6000 智能控制**，NT6000V5 DCS **通过国家权威机构完全自主可控认证，认证结果自主可控率达到 100%。
在燃机联合循环机组控制方向，公司保持飞速发展，处于行业领先地位；在大型燃煤机组发电控制方面，公司市场占有率不断提升，品牌知名度已经打开，为后续进一步发展打下了良好的基础。
此外，公司树立了一批像“大唐托克托电厂、大唐南京发电厂”这样有影响力的样板，体现出 NT6000 **的高度安全性、可靠性，进而扩大在大型火力发电市场的应用示范。
2018 年至今，公司已中标多个火电自主可控 DCS 改造项目，其中包括多个中大型燃机联合循环机组 DCS 项目。
三、科远智慧：智慧产业建设引领者
1、公司介绍
科远智慧创立于 1993 年 5 月，2010 年 3 月深交所上市，是我国领先的自动化、信息化、智能化技术、产品、解决方案供应商，智慧产业建设引领者。
围绕“3060”碳达峰、碳中和目标，业务涉及“智慧工业”、“智慧城市”等板块。公司实际控制人为刘耀国，与妻子胡歙眉合计持有公司 47.41%股份。
公司业务领域主要围绕工业互联网平台架构而展开，致力于为工业用户提升自动化和信息化水平。
整个工业互联网平台呈现出清晰的层级架构，涵盖边缘层、IaaS 层、平台层、应用层以及贯穿上述各层级的安全防护。其中，边缘层、平台层、应用层是工业互联网平台的三大核心层级，公司业务领域主要覆盖这三大核心层级。
2、“先专精、后全面”开拓工业互联网业务
工业互联网全面开启数字经济新时代。
根据《我国工业互联网产业经济发展***》，工业互联网为数字产业化和产业数字化提供重要支持，一方面，工业互联网是数字产业化的新增长极，工业互联网能够带动 5G、人工智能、边缘计算、区块链等核心数宇技术的创新融合发展，提升了关键技术的创新力和核心数字产业竞争力，为数宇经济发展提供各种技术、产品、服务和解决方案，催生了更为丰富的新业态和新产业；
另一方面，工业互联网是产业数字化的新型基础设施，工业互联网依托其网络、平台、安全、数据四大功能体系，打造泛智能基础设施，筑牢产业转型升级的数宇底座；
同时，工业互联网的融合应用推动了一批新模式、新业态孕育兴起，形成了平台化设计、智能化制造、网络化协同、个性化定制、服务化延伸、数字化管理典型六大应用模式，正在赋能千行百业，成为传统产业数宇化转型、提高产业链供应链现代化水平的重要支撑。
公司总结二十多年工业自动化与信息化经验，推出 EmpoworX 工业互联网平台。
通过平台，帮助用户构建基于数据自动流动的状态感知、实时分析、科学决策、精准执行的闭环赋能体系，打通需求分析、产品设计、生产制造、应用服务之间的数字鸿沟，实现资源高效配置、软件敏捷开发、知识快速传递，支撑企业持续改进和创新，最终实现面向工业企业的全新赋能。
目前，EmpoworX 平台针对流程工业，提供 200+个设备模型，100+种算法，并提供 100+个工业应用 APP，10+种 SaaS 化应用解决方案，实现工业设备大数据的接入、存储和分析类应用，如设备预警、故障诊断、运行优化等，从而构建工业数据分析产业生态，确保工业设备的高效、稳定、安全、经济运行。
基于 EmpoworX 平台，科远重点推出了智慧电厂、智慧化工、智慧冶金、智慧建材、智慧医药、智能制造等完整解决方案，并得到广泛应用，积累了大量成功案例。
“先专精，后全面”是当前工业互联网市场的主要发展路径。
由于工业互联网平台渗透产业过多，市场下**业需求差距过大，因此目前市场份额仍然较为分散。公司坚持自主创新，深耕电厂、化工、冶金等领域，不断专精 PAAS 平台研发，凭借“小而精”的优势在行业爆发期中抢占更多市场份额。
3、公司历史经营数据分析
营收保持稳定增长，工业自动化业务是公司核心增长点。
2018 至 2022Q3 公司营收分别为 6.09、7.50、8.45、11.40、9.00 亿元，同比分别增长 3.03%、23.20%、12.58%、35.02%、21.06%。
其中，2018 至 2021 公司工业自动化业务营收分别为 4.36、4.97、5.54、7.48 亿元，工业互联网业务营收分别为 1.71、2.42、2.54、2.33 亿元，2019 至 2021 公司智慧能源业务营收分别为 0.10、0.35、1.55 亿元。
我们认为电力行业自主可控需求增加是公司工业自动化业务快速增长的主要原因。
主营业务毛利率保持稳定。
2018 至 2021 年，公司工业自动化业务毛利率分别为 43.20%、42.38%、42.43%、40.98%；公司互联网业务毛利率分别为 43.66%、42.88%、42.97%、41.75%，维持较高水平。
由于公司业务成本中材料占比较高，因此业务毛利率受上游原材料**影响较大，2021年疫情导致部分材料**上涨，对公司毛利率略有影响。
智慧能源业务 2022 年底暂停运行。
公司 2019 年新增智慧能源业务，主要为灵璧及沛县农林生物质发电项目，且均 于 2020 年底投产。2020 年及 2021 年，***颁布了国补退坡的相关政策，中央减少对生物质发电项目的补贴份额，公司项目园区所在省份退补较为严重。
根据公司 2022 年中报披露，秸秆发电财政奖补资金(灵璧)为 59.86 万元，秸秆发电财政奖补资金（沛县）为 14.76 万元。
在上述背景下，两个示范项目的盈利水平远未达预期，企业经营困难、资金补流缺口逐步增长，因此公司 2022 年底决定将两个项目暂停运行，以此减少亏损和降低资金补流的压力。
根据 公司 2022 年业绩预告，公司从财务谨慎性原则出发，计划对上述两个项目进行资产减值，减值金额预计为 4.5 亿元至 5 亿元。
受智慧能源业务影响，2018 至 2022Q3 公司归母净利润波动较大。2018 至 2022Q3，公司归母净利润分别为 1.12、1.27、1.30、0.37、0.62 亿元。
期间费用稳定增长。
21 年公司积极把握火电 DCS 自主可控机遇，加快业务布局与人才梯队建设，大量吸引中高端人才，致使短期内人力成本攀升。
截至 2021 年底，公司员工总人数 1888 人，较 2020 年增长 22.44%，人均薪酬 20.77 万元，较 2020 年增长 14.69%。
四、盈利预测与估值
火电 DCS 自主可控是我国电力**稳定运行的必要手段，行业需求正逐步放大，公司作为火电 DCS 龙头，市场份额有望提升。
我们判断未来几年公司工业自动化业务将保持快速增长，预计公司 2022 至 2024 年营收分别为 14.07、19.41、25.82 亿元，同比分别增长 23%、38%、33%，归母净利润分别为-3.38、1.74、2.54 亿元。
我们选取中控技术、正泰电器与公司进行估值对比。
风险提示
火电投建规模不及预期风险：在双碳背景下，我国大力发展以光伏、风电为主的新能源发电体系，若未来我国火电投建规模低于预期，则公司火电相关业务可能面临增速下滑的风险。
行业竞争加剧风险：目前国内具备火电 DCS 自主可控技术的公司数量较少，若未来行业竞争加剧，则可能对公司经营造成不利影响。
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报告选自【远瞻智库】
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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