中证智能财讯 三变科技（002112）4月15日披露2022年年度报告。2022年，公司实现营业总收入13.07亿元，同比增长26.44%；归母净利润4268.22万元，同比增长129.91%；扣非净利润3839.44万元，同比增长180.76%；经营活动产生的现金流量净额为-5889.81万元，上年同期为-2394.11万元；报告期内，三变科技基本每股收益为0.16元，加权平均净资产收益率为9.74%。

数据统计显示，三变科技近三年营业总收入复合增长率为22.53%，近三年净利润复合年增长率为62.15%。

根据公告，公司主要经营变压器、电机、电抗器、低压成套电器设备、输变电设备的生产、维修、保养和销售，主要产品有油浸式电力变压器、树脂绝缘和H级浸渍干式变压器、防腐型石化专用变压器、组合式变电站、地埋式变压器、风电场组合式变压器、非晶合金变压器、单相自保护变压器、电缆分支箱、环网柜、开关柜、特种变压器等12大类1600多个规格品种，公司产品主要用于电力转换、传输等。

分产品来看，2022年度公司主营业务中，油浸式变压器收入5.80亿元，同比增长7.49%，占营业收入的44.38%；组合变压器收入4.76亿元，同比增长82.64%，占营业收入的36.40%；干式变压器收入1.94亿元，同比增长30.52%，占营业收入的14.87%。

截至2022年末，公司员工总数为688人，人均创收189.96万元，人均创利6.20万元，人均薪酬10.95万元，较上年同期分别增长24.05%、125.57%、4.63%。

2022年，公司毛利率为17.51%，同比上升1.13个百分点；净利率为3.27%，较上年同期上升1.47个百分点。

分产品看，油浸式变压器、组合变压器、干式变压器2022年毛利率分别为18.33%、12.54%、21.36%。其中，组合变压器连续3年下降。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额6.04亿元，占总销售金额比例为46.23%，公司前五名供应商合计采购金额6.08亿元，占年度采购总额比例为50.49%。

数据显示，2022年公司加权平均净资产收益率为9.74%，较上年同期增长5.18个百分点；公司2022年投入资本回报率为6.78%，较上年同期增长2.18个百分点。

截至2022年末，公司经营活动现金流净额为-5889.81万元，同比减少3495.70万元；筹资活动现金流净额8304.42万元，同比增长61.01%；投资活动现金流净额-1887.06万元，上年同期为-1258.03万元。

进一步统计发现，2022年公司**现金流为7243.99万元，上年同期为-2774.85万元。

2022年，公司营业收入现金比为91.91%，净现比为-137.99%。

营运能力方面，2022年，公司总资产周转率为0.92次，上年同期为0.87次（2021年行业平均值为0.54次，公司位居同行业5/30）；固定资产周转率为7.34次，上年同期为6.16次（2021年行业平均值为3.96次，公司位居同行业10/30）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.54次、3.34次。

2022年全年，公司期间费用为1.70亿元，较上年增加2813.86万元；但期间费用率为13.04%，较上年同期下降0.73个百分点。其中，销售费用同比增长24.41%，管理费用同比增长5.07%，研发费用同比增长42.58%，财务费用同比下降1.01%。

根据公告，销售费用的变动主要因为本期业务费及销售***用增加较多；管理费用的变动主要因为本期职工薪酬增长较多；财务费用的变动主要因为同比利息收入增加及产生的汇兑收益增加抵减利息支出增加部分后有小幅下降；研发费用的变动主要因为本期公司加大1级能效产品、新能效节材型变压器结构改进研发、低损耗起动备用变压器产品等研发投入。

资产重大变化方面，截至2022年末，公司存货较上年末增加57.39%，占公司总资产比重上升4.93个百分点；货币资金较上年末增加118.48%，占公司总资产比重上升4.51个百分点；固定资产较上年末增加13.43%，占公司总资产比重下降1.33个百分点；应收账款较上年末增加22.05%，占公司总资产比重下降1.19个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年末，公司应付账款较上年末增加87.94%，占公司总资产比重上升5.26个百分点；短期借款较上年末增加13.56%，占公司总资产比重下降4.07个百分点；合同负债较上年末增加1.20%，占公司总资产比重下降0.54个百分点；其他流动负债较上年末增加10.85%，占公司总资产比重下降0.04个百分点。

从存货变动来看，截至2022年末，公司存货账面价值为3.94亿元，占净资产的87.14%，较上年末增加1.44亿元。其中，存货跌价准备为1156.37万元，计提比例为2.85%。

2022年全年，公司研发投入金额为4654.54万元，同比增长42.58%；研发投入占营业收入比例为3.56%，相比上年同期上升0.40个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2022年末资产负债率为71.51%，相比上年同期上升4.62个百分点；有息资产负债率为38.31%，相比上年同期下降2.60个百分点。

2022年，公司流动比率为1.14，速动比率为0.77。

年报显示，2022年末公司十大流通股东中，新进股东为蔡科明、范祖康、李晓松、陆知宇、周月琴、杨雅婷，取代了此前的杭州威陵商业咨询有限公司、高华-汇丰-GOLDMAN,SACHS & CO.LLC、夏延开、包松杰、朱峰、我国国际金融香港资产管理有限公司-CICCFT10(Q)。在具体持股比例上，卢旭日、乐清市电力实业有限公司持股有所下降。

**集中度方面，截至2022年末，公司股东总户数为3.87万户，较三季度末增长了3979户，增幅11.47%；户均持股市值由三季度末的4.93万元上升至5.06万元，增幅为2.64%。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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