新致软件,2B端AI产品持续落地

2023-07-15 零基础投资

今天聊一下新进的新致软件,从2个方面,传统业务和AI业务展望。

一、传统业务

新致软件主营业务是为企业提供IT解决方案,属于软件服务,主要服务保险、银行以及其他企业,以保险行业为例,新致可以提供比如销售管理平台、积分商城平台、培训管理平台、理赔业务平台等。

软件企业从商业模式上大致可以分2类,一类是有自己的核心产品,销售自己的软件,这是很好的商业模式,因为软件主要是前期研发需要投入研发成本,一旦研发出来,后续的销售没有物料成本,卖得钱都是利润,卖得越多前期研发成本越被摊薄,所以软件销售的企业毛利率90%属于正常现象,这在普通制造业中是没法想象的。

另一类是没有核心产品,满足客户的定制化需求,这种模式就差很多,业务属于项目制,吃了上顿没下顿,每接一个项目都要投入研发人力,回款费劲,现金流差。

前者像金山办公的WPS,华大九天的EDA软件等等,估值可以给到很高,30的增速可以给7,80倍,甚至上涨的时候往往是用PS来估值。而新致软件属于后者,30增速的业务大概也就给30倍估值。

二、AI业务

公司借助传统业务多年深耕积累的经验,率先推出“新致AI”平台,并在保险行业落地,主要面向保险经纪人,支持经纪公司渠道全部产品比较,详细对比条款中各项异同等,推出对练机器人,帮助保险经纪公司提高培训效率。

AI产品以SaaS模式为主,这种付费订阅模式是非常好的商业模式,后面还可以向保险之外的其他行业拓展。

三、业绩与估值

23H1收入7亿元-7.2亿元,同比增加23.6%至27.1%,净利润2700-3200万,同比增加195.2%-249.8%,扣非净利1650-2350万,同比增长200%-327.6%。据此测算,23Q2单季收入增长22.6%-29.0%,净利润1972万-2472万,同比增加256%-346%。

这些都是传统业务,增长原因主要是去年受疫情影响,出差不便导致项目进度慢,此外,今年保险公司销售情况有好转,客户有钱了也更有可能对IT方面加大投入。

天风证券给到今年1.2亿利润,比较乐观,不过也还好,毕竟21年就1.4亿利润了,对应当前40倍估值,高于合理值30倍,不过考虑到传统业务后面可能持续复苏,40倍估值可以接受。

AI业务刚刚起步,今年的收入应该可以忽略,但想象空间比较大,这块业务目前是白送,后面要看公司AI业务的付费转换情况。

给一个天风的估值(仅供参考,个人认为是非常乐观的):24年传统业务1.72亿利润,给30倍PE,AI业务2.18亿收入,给15倍PS,合计83亿。

四、写在最后

ChatGPT4出来之后,确实火了一阵,近期热度有所下降,大家逐渐发现似乎其功能还没强大到能让消费者为其买单的地步。

这个情况有点像美图,功能非常强,用户非常多,但想收费是真的难,消费者似乎不太愿意为这种软件服务买单。不用说GPT或者美图了,即便是微信,你敢说一个月收30块钱月费,立马就没人用了。

所以GPT即便能搞个虚拟偶像、智能搜索引擎在C端赚点小钱,但这跟最初大家期待的能出现现象级、爆款应用差得太远。所以市场近期在考虑AI目前在C端走不通,有没有可能在B端有突破。

刚好新致软件出了中报预告,传统业务有所复苏,估值水平能接受,它的AI业务不像是游戏、传媒那样仅仅实现降本增效,而且还通过对经纪人赋能从而有可能实现创收。

也许,最终新致软件的这个AI平台的付费转换情况也就表现平平,不过对于AI方向的投资机会始终值得我们去挖掘。


其他消息:

1、恒生电子暴跌7.89%。传言蚂蚁金服要成立金融IT软件板块,所以今天金融IT企业都跌了,包括新致软件,市场情绪脆弱,实际八字还没一撇。

2、劲仔食品大跌5%。机构解释是厄尔尼诺现象可能造成鱼类死亡和迁移,导致捕鱼成本增加。

就炒个股还至于要懂厄尔尼诺么。。。消费板块整体萎靡,劲仔食品此前估值偏高,调整后仍比甘源食品估值略高一些,所以属于正常调整。

3、地产支持相关政策期限延长。对房地产开发贷,银行可进一步展期,调整还款安排。

此前市场一直担忧房地产、城投债的风险,高盛也写看空银行的报告,实际上通过展期,用时间来消化,基本可以化解相应风险,我认为当下悲观的市场情绪放大了很多利空和担忧。


实盘(仅供参考,不构成投资建议)

今日略微调仓可忽略,0,仓位170%,23年亏44w。

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