今天聊一下新进的新致软件，从2个方面，传统业务和AI业务展望。

一、传统业务

新致软件主营业务是为企业提供IT解决方案，属于软件服务，主要服务保险、银行以及其他企业，以保险行业为例，新致可以提供比如销售管理平台、积分商城平台、培训管理平台、理赔业务平台等。

软件企业从商业模式上大致可以分2类，一类是有自己的核心产品，销售自己的软件，这是很好的商业模式，因为软件主要是前期研发需要投入研发成本，一旦研发出来，后续的销售没有物料成本，卖得钱都是利润，卖得越多前期研发成本越被摊薄，所以软件销售的企业毛利率90%属于正常现象，这在普通制造业中是没法想象的。

另一类是没有核心产品，满足客户的定制化需求，这种模式就差很多，业务属于项目制，吃了上顿没下顿，每接一个项目都要投入研发人力，回款费劲，现金流差。

前者像金山办公的WPS，华大九天的EDA软件等等，估值可以给到很高，30的增速可以给7,80倍，甚至上涨的时候往往是用PS来估值。而新致软件属于后者，30增速的业务大概也就给30倍估值。

二、AI业务

公司借助传统业务多年深耕积累的经验，率先推出“新致AI”平台，并在保险行业落地，主要面向保险经纪人，支持经纪公司渠道全部产品比较，详细对比条款中各项异同等，推出对练机器人，帮助保险经纪公司提高培训效率。

AI产品以SaaS模式为主，这种付费订阅模式是非常好的商业模式，后面还可以向保险之外的其他行业拓展。

三、业绩与估值

23H1收入7亿元-7.2亿元，同比增加23.6%至27.1%，净利润2700-3200万，同比增加195.2%-249.8%，扣非净利1650-2350万，同比增长200%-327.6%。据此测算，23Q2单季收入增长22.6%-29.0%，净利润1972万-2472万，同比增加256%-346%。

这些都是传统业务，增长原因主要是去年受疫情影响，出差不便导致项目进度慢，此外，今年保险公司销售情况有好转，客户有钱了也更有可能对IT方面加大投入。

天风证券给到今年1.2亿利润，比较乐观，不过也还好，毕竟21年就1.4亿利润了，对应当前40倍估值，高于合理值30倍，不过考虑到传统业务后面可能持续复苏，40倍估值可以接受。

AI业务刚刚起步，今年的收入应该可以忽略，但想象空间比较大，这块业务目前是白送，后面要看公司AI业务的付费转换情况。

给一个天风的估值（仅供参考，个人认为是非常乐观的）：24年传统业务1.72亿利润，给30倍PE，AI业务2.18亿收入，给15倍PS，合计83亿。

四、写在最后

ChatGPT4出来之后，确实火了一阵，近期热度有所下降，大家逐渐发现似乎其功能还没强大到能让消费者为其买单的地步。

这个情况有点像美图，功能非常强，用户非常多，但想收费是真的难，消费者似乎不太愿意为这种软件服务买单。不用说GPT或者美图了，即便是微信，你敢说一个月收30块钱月费，立马就没人用了。

所以GPT即便能搞个虚拟偶像、智能搜索引擎在C端赚点小钱，但这跟最初大家期待的能出现现象级、爆款应用差得太远。所以市场近期在考虑AI目前在C端走不通，有没有可能在B端有突破。

刚好新致软件出了中报预告，传统业务有所复苏，估值水平能接受，它的AI业务不像是游戏、传媒那样仅仅实现降本增效，而且还通过对经纪人赋能从而有可能实现创收。

也许，最终新致软件的这个AI平台的付费转换情况也就表现平平，不过对于AI方向的投资机会始终值得我们去挖掘。

其他消息：

1、恒生电子暴跌7.89%。传言蚂蚁金服要成立金融IT软件板块，所以今天金融IT企业都跌了，包括新致软件，市场情绪脆弱，实际八字还没一撇。

2、劲仔食品大跌5%。机构解释是厄尔尼诺现象可能造成鱼类死亡和迁移，导致捕鱼成本增加。

就炒个股还至于要懂厄尔尼诺么。。。消费板块整体萎靡，劲仔食品此前估值偏高，调整后仍比甘源食品估值略高一些，所以属于正常调整。

3、地产支持相关政策期限延长。对房地产开发贷，银行可进一步展期，调整还款安排。

此前市场一直担忧房地产、城投债的风险，高盛也写看空银行的报告，实际上通过展期，用时间来消化，基本可以化解相应风险，我认为当下悲观的市场情绪放大了很多利空和担忧。

实盘（仅供参考，不构成投资建议）

今日略微调仓可忽略，0，仓位170%，23年亏44w。

我是“零基础投资”，逻辑、观点、实盘，期待你的关注。

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