步步高涨停 重整计划受市场追捧
7月18日，步步高（002251.SZ）开盘不久涨停。今天所说的步步高不是卖学习机的步步高，而是一家来自湖南的连锁超市。目前步步高股价为5.06元/股，市值近44亿元。这家来自湖南的零售企业，近两年遭遇了利润严重下滑、关闭139家门店，在控股权变更为湘潭市国资委后，于7月17日发布公告启动重整。受此影响，市场资金反响强烈，触发开盘涨停。
曾为民营商业的区域龙头
1995年，步步高于湖南湘潭创立，创始人为王填。在这一年，王填和妻子张海霞双双辞职，利用自己在南北特食品公司工作期间积累的人脉，顺利拿下了统一、金龙鱼等大品牌在湘潭的代理权，斩获真正意义上的人生第一桶金。
2001年，步步高百货湘潭购物广场开业，公司由此进军现代百货业态。从湘潭起步，步步高逐步向省会长沙、湖南全省扩张，向邻近的江西、四川、重庆等地拓展，成为了一个区域性的民营零售业巨头。
2008年，步步高商业连锁股份有限公司A股在深交所**上市，被誉为“我国民营超市第一股”。当年，王填、张海霞夫妇以32亿元的财富位列胡润我国榜第244位，在湖南中位列第3位，成为湘潭首富。
2014年起，步步高先后收购多家超市，推进大西南战略。在2008年至2021年的14年跨度间，实现净利润累计26.3亿元。
步步高的董事长王填，喜欢把挣来的钱投资房地产。因此，他在开新店的时候，往往喜欢自持物业、自建商业地产。2008-2017年的十年间，步步高累计出资超41亿元投资房地产。粗略统计显示，2018-2022年上半年，步步高累计投资近68亿元用于自建房地产。其中，最典型的长沙步步高梅溪新天地项目，占地300亩，总建筑面积约70万平方米，总投资约为50亿元。长期的工程建设和巨大的固定资产投入，考验的是公司对现金流的把控能力。
除了大规模搞商业地产，王填还热衷搞规模扩张。在2020年之前，步步高门店数量连年增长，从2016年的266家扩张至2020年的420家，但近两年来，其开始对门店规模进行收缩。2021年，门店数量降至386家，其中新开门店25家，关闭了52家；2022年，关闭数量猛增至139家。截至2022年末，步步高各业态门店数量为246家，其中湖南省超市门店数量和百货门店数量达到了181家。对于曾经大举进入的四川、江西市场，步步高在2022年选择了全面退出。
零售百货的生意越来越不好做，步步高也是一样。2013年，公司门店总面积180万平方米，2021年达458万平方米，但门店坪效则从2017年0.59万元持续下跌至2021年的0.43万元。
截至2022年6月，步步高的资产负债率高达75.22%，在手货币资金10.81亿元，同期短期借款高达71.62亿元。当期末，公司流动资产33.80亿元，流动负债却高达170.9亿元，存在严重的长短债错配。
7月14日，步步高发布半年度业绩预告。预告称，今年上半年亏损3.6-4.9亿元，比上年同期下降：1752.48%-2349.22%。步步高称，受消费复苏缓慢、及渠道竞争激烈等因素影响，经营遭遇了较大挑战，加上公司流动性资金紧张问题，超市门店缺货较严重。
业绩连续下滑，重整能救活步步高吗？
盲目扩展和激进经营政策，为步步高带来了苦果。曾经辉煌的业绩，终于在盲目扩展之后，捉襟见肘、入不敷出。
2020年，步步高净利润为1.12亿元，同比下降35.35%，2021年为亏损1.84亿元。2021年底，公司资产负债率攀升至76.44%。
2008年至2021年，14年间，步步高实现的净利润累计数为26.30亿元。2022年，公司的净利润预计亏损数的上限为26.50亿元。仅仅2022年一个年度的亏损，就亏掉了过去14年的积累。
步步高2022年年报显示，去年其实现营收86.86亿元，同比下降34.48%；净利润亏损25.44亿元，大幅下降1281.40%。
2023年，步步高迎来国资入主。今年1月11日，步步高集团与湘潭产投产兴并购投资合伙企业（下称“湘潭产投”）签署了《股份转让协议》《表决权放弃协议》，步步高集团将所持上市公司8639万股股份（占上市公司总股本的10%）协议转让给湘潭产投，转让价约5.18亿元（折合5.995元/股）。同时，步步高集团放弃剩余所持全部24.99%股权对应的表决权。
王填夫妇通过协议转让股权、表决权委托等形式，将步步高控制权让渡给湘潭国资，**5.18亿元。此外，其还通过二级市场减持**近亿元。截至目前，合计**超过6亿元。
7月7日，供货商龙牌食品以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向湘潭中院申请对步步高进行重整。同时，龙牌食品认为步步高具备预重整的条件，一并向湘潭中院申请对该公司进行预重整。截至2023年3月16日，步步高拖欠龙牌食品货款共计约364.22万元。
7月14日，步步高发布公告称，步步高集团累计质押股数约为1.86亿股，占其所持股份比例为93.59%。张海霞累计质押股数约为5196万股，占其所持股份比例为100%。
7月17日，步步高发布公告，湘潭市中级人民**决定对公司启动预重整，并指定步步高商业连锁股份有限公司清算组担任预重整临时管理人。步步高方面称，如公司预重整成功并顺利实施重整，债权人对公司的债权将依法获得清偿，公司资产负债结构将得到优化，持续经营能力将得到恢复，公司将重新步入健康发展的轨道。
受重整消息影响，步步高7月18日开盘即涨停。投资者们的思路是：重整之后会不会更换更有前景的主业？让我们拭目以待。（文/曹桢）
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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