一天**三则减持公告，正业科技原控股股东加速离场，在景德镇市国资委入主后，正业科技本次再迎深圳和东莞国资重金入股，显示地方国资对其信心。

股权结构优化之余，正业科技还积极转型，布局新能源，拟投入50亿元进军光伏组件和电池项目，工业检测+新能源双轮驱动战略呼之欲出。如果正业科技在新能源行业能顺利发展，或有望成为景德镇市国资委控制的又一家百亿市值公司。

01

二股东大幅减持，控制权不变

2022年12月28日，老牌工业检测龙头企业正业科技（300410）连续发布三份公告，都和第二大股东宿迁楚联科技有限公司（简称“楚联科技”）减持股份有关。

其一是，楚联科技与东莞信托有限公司（简称“东莞信托”）签署股份处置协议，通过质押证券处置过户方式，处置楚联科技持有的1831.9万股正业科技股票（占正业科技总股本的4.99%），以协议签署前一个交易日收盘价70%处置给东莞信托，涉及总金额大约1.356亿元。

其二是，楚联科技和深圳市高新投融资担保有限公司（简称“高新投融资”）签署股份处置协议，通过质押证券处置过户方式处置楚联科技持有的1025万股正业科技股份（占总股本2.79%）处置给高新投融资，**为每股7.84元，涉及金额大约8036万元。

楚联科技与深圳市高新投****有限公司（简称“高新投小贷”）签署股份处置协议，通过质押证券处置过户方式，处置楚联科技持有的295.6万股正业科技股份（占公司总股本0.81%），每股7.84元，涉及金额约2317万元。

其三是，楚联科技与铸锋资产管理（北京）有限公司（代表“铸锋璟玥1号私募证券投资基金”，简称“铸锋璟玥1号”）签署《股份转让协议》，铸锋璟玥1号受让楚联科技持有的1941.57万股正业科技股份（占公司总股本的5.29%），股份转让单价为8.96元/股，标的股份转让款合计为1.74亿元。

楚联科技原先持有正业科技股份比例为22.05%，上述三起股权处置、转让完成后，楚联科技累计**金额4.16亿元，持股比例将降至8.21%，依然是第二大股东，但与大股东持股比例明显拉开距离。

正业科技的第一大股东景德镇合盛产业投资发展有限公司（简称“合盛投资”）持股22.09%，比例不变。正业科技表示，上述股权交易不涉及公司控制权变更，对其资产、财务、业务等方面的**性不产生影响。

12月28日，正业科技股价跌幅为2.2%，换手率为1.24%，二级市场投资者并未因为上述股权变动而恐慌。

02

两次“**”超过12亿元，创始股东可再出发

楚联科技（前身是东莞市正业实业投资有限公司，简称“正业实业”）是正业科技的创始股东，2021年6月前，其持有正业科技股权比例高达42.94%，为其控股股东，彼时的实际控制人则为徐地华家族。

2021年7月，正业实业拟通过协议转让方式，将其持有的正业科技7944万股无限售条件流通股（占总股本21.25%，占公司表决权21.28%）转让给合盛投资；同时，正业实业拟将其持有的正业科技3068万股股份（占表决权8.22%）于委托期限内无条件、独家且不可撤销地全部委托给合盛投资行使。

交易完成后，合盛投资实际控制正业科技约1.1亿股股份对应表决权（占表决权29.5%），成为控股股东。合盛投资分别由景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司、景德镇高新技术产业开发区管理委员会持股80%、20%，正业科技实际控制人变更为景德镇市国资委，从民企转为地方国企。

正业科技此前因大举并购扩张连续亏损，并产生高额商誉，且徐地华家族所持股权已高比例质押，从而蕴含强平后易主的风险因素。随着上述股权转让于2021年11月完成，正业科技实际控制人变更的“靴子”落地，风险警报得以解除，更迎来国资入主的转型利好。

景德镇国资入主正业科技一年后，楚联科技被动减持加上股权转让，所持股份还剩下8.21%，和此前委托给合盛投资股份比例基本一致，徐地华家族实际上已经没有表决权，和上市公司基本完成“切割”。

楚联科技2021年转让21.28%股权，总金额近8亿元；此番再处置转让13.88%股权，涉及金额超过4.16亿元，两轮合计减持35.16%股权，总计**超过12亿元。偿还质押股权的债务后，59岁的徐地华有望“轻装”上阵，依旧可以在其他领域继续开拓。

03

国资“变相”战投，双轮驱动可期

合盛投资入主正业科技，承诺18个月不减持股份，国资性质决定，这自然是一笔长期投资，楚联科技此番再度后退，正业科技实控人地位将变得更稳定。

另外，此番股权接盘方也大有来头。

东莞信托由东莞金融控股集团有限公司、东莞控股（000828）分别持股80%、20%，实际控制人则是东莞市国资委。高新投融资背后则是深圳市和深圳市罗湖区两级国资，并以深圳市国资为主。高新投小贷同样是深圳市国资背景。东莞市国资和深圳市国资合计接手8.59%股份，相当于大湾区国资“战略”投资正业科技，股权不会轻易流通。

楚联科技股权转让完成后，正业科技重要股东持股情况

换言之，景德镇市和深圳、东莞三市国资合计持有正业科技30.68%股权，加上合盛投资代为管理楚联科技所持8.21%的表决权股份，所有国资表决权占比接近39%。国资股东占主角，正业科技的公司治理格局将更为稳定，产业发展及融资环境也将更为友好，管理层和员工可以放心从事一线生产。

正业科技是工业检测龙头企业之一，传统业务受下**业周期影响较大。在股权结构优化的同时，其在业务上也进行了大刀阔斧的转型升级，启动工业检测+新能源双轮驱动战略。目前，在工业检测领域，正业科技将锂电无损检测发展成拳头业务，并与宁德时代、珠海冠宇、蜂巢能源、比亚迪、中航创新、亿纬锂能等头部电池厂商达成稳定合作关系。2022年10月，正业科技宣布进军光伏业务，拟与合盛投资等企业设立合资平台，在景德镇市投资50亿元建设年产5GW组件及8GW异质结电池项目，另有1.25万吨焊带项目正在建设中，预期2024年后光伏业务将为其创造第二增长曲线。

Wind显示，注册地位于景德镇的A股上市公司只有6家，其中由景德镇市国资委控制的地方国企此前只有黑猫股份（002068），黑猫股份2022年9月市值超过120亿元，如果正业科技在新能源行业能顺利发展，或有望成为景德镇市国资委控制的又一家百亿市值公司。

华福证券近期发布研报，预计正业科技2022年至2024年归母净利润为0.7亿元、1.5亿元和4.4亿元，结合隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源等可比公司估值，同时考虑到正业科技2024年业绩增速或将显著高于行业平均值，给予其2024年整体20倍PE，目标价看高至24元/股，较最新股价10.9元/股，还有120%左右涨幅。（C**）

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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