电声巡游之五：共达电声
【专注电声产品制造】
专业的电声器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品领域。
公司产品主要应用领域有手机、笔电、数码等，手机、**应用领域大约 50%-60%左右。 公司主要客户有 Harman（收购了MWM 公司，公司供货其 MEMSMIC 模组）、三星（主要为其数码、笔电项目供货）、索尼（为其数码、手机产品供货）、中兴、华为、TCL、华冠等。公司的优势产品是微驻极体麦克风应用于目前主流的消费电子，但是未来随着技术水平的提高以及消费者对于视听需求精度的增加，主流技术会变化，因此公司也在逐渐向MEMS麦克风、微型扬声器/受话器方向拓展。
【目前业务表现】
财务数据：
营业收入3.23亿元同比增减12.86%；归属于股东净利润907.9万，同比增减10.87%；扣非后净利润243.3万，同比增减-52.96%，值得注意的是当期政府补助为716.2万
经营活动产生的现金流量净额-3443.61万，同比增减-193.88%；报告期资产负债率41.26%，流动负债占比98.12%；去年同期资产负债率38.36%，流动负债占比96.27%。公司的流动比率以及速动比率都较低，公司的运营资金比较紧张，以这样的财务状况，想要进一步扩大公司或转型会比较累，这可能也是促使公司谋求更广泛资本合作的原因吧（关于公司的行为后面会提到）。
期间费用
销售费用：832万，同比增加6.23%基本持平
管理费用：5938.9万，同比增加31.29%，源于技术研发费用以及人工薪酬的增加。管理费用占总收入比率：18.38%。
财务费用：416.万，同比增加20.23%
研发投入：3174.4万，同比增加64.38%，研发投入占总收入的9.8%。上半年你共申请专利73项，已经授权6项。
从期间费用和研发投入看，共达电声(002655,股吧)与其他电声企业一样都存在着技术提升业务转型带来的费用增加，拖累了短期业绩，像共达电声这样营收规模并不大的企业，影响更大。
公司运营：
共达电声目前的微电声产品主要应用于移动通讯、数码笔电等消费类电子产品，未来公司将会拓展微电声在车载通话、智能家居等语音通讯、语音识别与控制等行业领域客户。目前微型驻极体麦克风市场份额持续巩固，硅微麦克风、微型扬声器受话器、车载通讯模组产品出货量有较大增长， 智能家居产品小批量供货稳定。
关于公司的客户情况：目前终端客户包括诺基亚、小米、哈曼、三星、索尼、西门子、TCL、华为、中兴、联想、佳能、海信等。
目前公司营收来源主要为国外客户，但是海外经济不景气引发终端需求疲弱，未来公司国内业务的比重可能会继续加大。
* 半年报分业务表现*
【公司产品剖析】
2014年公司在巩固公司优势产品--微型驻极体麦克风稳步增长的基础上，积极调整产品结构，大力发展硅微麦克风、微型扬声器/受话器等微电声元件产品，逐步将发展重心转移到高附加值产品上。
产品定义：
微型驻极体麦克风（目前公司以及市场上的主流麦克风）：又称微型驻极体传声器，应用了可驻留电荷的驻极体材料的微型麦克风，具有电容麦克风的优良特性，不需要复杂的电路，与场效应管或专用IC集成到一起，具有低阻抗输出特性，体积可以做得很小，是目前市场需求量最大的一种麦克风。比较适合在消费电子的集成电路中使用。
MEMS麦克风/硅麦克：基于MEMS技术、采用硅材料制作的麦克风，可以利用传统的表面贴片设备完成自动装配，汲取了半导体工艺技术的优点，具有高可靠性、优异的声音性能和灵活的扩展性等特点
关于微型驻体麦克风与硅麦克风的不同（硅麦克代表未来产业方向）：
目前实际使用的大多数麦克风都是ECM(驻极体电容器)麦克风，这种技术已经有几十年的历史。ECM 的工作原理是利用驻有永久电荷的聚合材料振动膜。与ECM的聚合材料振动膜相比，MEMS麦克风在不同温度下的性能都十分稳定，其敏感性不会受温度、振动、湿度和时间的影响。由于耐热性强，MEMS麦克风可承受260℃的高温回流焊，而性能不会有任何变化。由于组装前后敏感性变化很小，还可以节省制造过程中的音频调试成本。t
此外由于MEMS是t麦克风通过微机电技术在半导体上蚀刻压力感测膜片而制成的,随着MEMS产品愈来愈便宜，且数量不断增加，以及硅晶麦克风在外形尺寸、可扩展性和声音品质等方面也大大超过传统麦克风。与此同时，在噪音消除、波束成形等应用方面，MEMS也具有可简化设计的特性，随着便携式设备在大噪声的环境中的使用率不断提高以及提升手机通话以及多方通话的音质的迫切需求，高品质的麦克风需求将会增大。
两种麦克风在性能、工艺等方面各有侧重，目前微型主机麦克风应用领域要更加广泛一些，硅微麦克风主要应用领域为高端智能手机。虽然硅微麦克风的应用领域逐渐拓展，但短期内不会对微型驻极体麦克风在消费类电子领域的应用产生较大冲击。国内外主要厂家有：美国楼氏集团（Knowles）、SonionMEMS、MemsTech瑞声声学、歌尔声学(002241,股吧)等公司。
微型扬声器：实现由电信号到声信号转变的微型电声元器件，通过音圈在磁场切割磁力线产生推动力驱动振膜振动，进而由振膜推动空气实现发声，功率较大、频响宽、**度高，一般用于声音的外放，如运用于手机及便携式音频产品的音乐播放
微型受话器：原理与微型扬声器相同，但功率相对较小，用于语音的接收，如手机或电话机的听筒
【内部人行为】
目前公司从5月份开始仍因为重大重组事件处于停牌状态，但我们从共达电声今年的公司行为中可以基本判断此次停牌有可能是收购电声相关产业链上的公司，可能涉及规模较大。公司实际控制人希望运用资本平台做强做大公司的愿望表露无疑。
我们看今年公司的几个公司行为：
A、20150310 《控股股东减持计划公告》
减持时间：2015年3月9日--2015年9月8日（不超过6个月），通过大宗交易平台，拟减持数量不超过3600万股。但是直到停牌公司后来并没有通过大宗交易减持。但是此次如此**例的减持表露了控股股东资本运作的意图。
B、20150326 《签订股权收购意向》（紧接着的公告进一步观察到共达电声在产业链上整合的需求）
拟以自有资金，以股权转让的方式收购北京卓锐微100%的股权。拟收购金额为***0万人民币，具体金额以最后签订股权收购协议书为准。公司收购北京卓锐微，有助于进一步向MEMS麦克风产业链转型，提升公司高附加值产品比例，MEMS麦克风现在一般用于高端智能手机。
北京卓锐微技术有限公司成立于2006年，是一家优秀的集成电路芯片、微机 电**芯片设计、研发公司，专业从事集成电路芯片设计、 微机电**芯片的工 艺和结构设计以及音频算法和架构设计，并**提供完整的MEMS麦克风核心芯片 解决方案。拥有数十项专利技术，主要产品品质可靠，技术水平领先。卓锐微公 司在MEMS麦克风的ASIC芯片和MEMS芯片开发方面所积累的大量的经验能够使得 其产品无论是在性能或是成本方面都具备较强的国际竞争力。卓锐微的技术正是公司需要的。
C、20150530 《控股股东协议转让部分股份》的公告
协议转让的数量为1亿股，转让**为12元/股，支付对价为现金。控股股东**例转让股份表明控股股东通过资本平台进一步做大公司的愿望，公司在3月份公布了大宗交易减持计划，但是最后没有实行。本次重组方案最后还没有出来，但从公司股权转让的行为判断，公司以现金收购产业链上的公司概率较大。公司之前在3月26日公布了拟收购北京卓瑞微的意向方案，卓瑞微在MEMS芯片开发方面积累了大量经验。公司此次收购也极有可能是公司未来转型业务产业链上的公司包括MEMS麦克风或者微型扬声器、微型受话器。
从今年公司的一系列动作来看，目前的重大重组事项大致内容似乎可以猜测。控股股东以转让27%股份的形式谋求股权多元化后的合作，表明的决心和对公司未来长远发展的信心都非常大。电声设备是一个比较融入相关产业链的公司，从电脑--手机--平板--可穿戴--其他智能终端，通过技术的逐渐变革，电声设备的生产一直能融入未来消费电子的产业链，所以这也是我关注电声行业的原因。共达电声目前业务专注但是业务规模并不大，因此公司通过外延性的并购增强公司技术实力以及融入更多产业链的需求较大。目前公司仍然处于停盘状态，具体收购什么公司，方案对公司的经营有何影响，公司股价机会如何？就等公司复牌后再做分析了 。
（发现价值、把握情绪，是我基于股票投资的理解思考的方向，因此我的文章大致分为两类即对股票基本价值的分析和对市场情绪以及投资者心理的思考。如果我的思考和研究对您有所帮助，欢迎关注我，未来我将为您提供更多的原创文章-----小法沙漏）
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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