中信建投 | 文灿股份(603348)深度研究


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中信建投汽车行业研究团队推出了多篇具有影响力的文灿股份(603348)研究报告,本文中我们将各篇报告梳理如下:
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个股深度




2022/3/7

文灿股份(603348):车身结构件龙头前瞻卡位一体化


**点评




2022/8/16

文灿股份(603348):盈利弹性持续兑现,百炼业绩好于预期



2022/7/15

文灿股份(603348):业绩再超预期,高盈利弹性兑现



2022/4/27

文灿股份(603348):业绩超预期,盈利弹性修复



2022/4/22

文灿股份(603348):新能源贡献业绩增量,Q4盈利能力改善



2022/4/20

文灿股份(603348):车身结构件龙头,一体化压铸**


重点会议




2022/4/28

中信建投汽车 | 文灿股份2022年一季度业绩说明会



2022/3/20

中信建投汽车 | 文灿股份深度报告解读:车身结构件龙头前瞻卡位一体化




新能源客户贡献主要营收增量,疫情冲击下业绩延续高速增长

今年上半年公司本部及百炼分别实现营收11.44、13.00亿元,同比分别+31.85%、+11.59%,其中文灿本部新能源客户及车身结构件业务分别贡献营收5.47、3.60亿元,同比分别+98.32%、48.44%,占本部营收比例分别达47.8%、31.5%,同比分别+16.8、+3.52pct。Q2公司营收及归母净利润环比分别-3.61%、-28.5%,主要原因在于4-5月份国内突发疫情导致公司客户排产(订单)承压,市场对此已有所预期;Q2公司毛利率及归母净利率分别约17.22%、4.74%,同比分别-0.58、+2.38pct,净利率提升主要因为期间费用率大幅下行,销售、管理、研发及财务费用率Q2同比分别-0.29、-1.88、-0.10、-0.25pct。
文灿本部盈利大幅反弹,百炼业绩好于预期
如扣除收购法国百炼以及股权激励相关行为产生的影响,公司本部2022年上半年实现净利润8,161.59万元,增长185.26%;盈利反转主要因为:1)大众等主机厂客户缺芯缓解,公司销售订单得到恢复(产能利用率提升);2)新能源汽车客户和车身结构件等高毛利率产品营收占比提高(产品结构优化)助力盈利能力改善;3)4月以来铝锭**大幅回落,而去年当期铝价快速上涨导致成本端承压。此外,法国百炼在欧洲及北美车市需求低迷、通胀等宏观压力下仍实现营收较快增长好于市场预期,且公司盈利能力具备较强韧性,成本压力往下游Tier1客户传导能力较强。
继续看好公司需求弹性、盈利修复及一体化压铸领先优势
今年6月以来主机厂补库需求下,公司订单快速回暖,产能利用率大幅提升及原材料**企稳回落助力毛利率改善,公司下半年业绩有望延续高增长。此外,目前公司一体化压铸业务在技术积累、产业链布局、订单获取层面均具备显著先发优势,4月已完成9000T超大型一体化铝合金后地板产品的试制,年内计划再采购9台大型压铸机,下半年一体化压铸订单逐步进入量产周期。
风险提示:行业竞争加剧,需求不达预期,原材料**大幅上涨。

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