我国银河：给予海鸥住工买入评级
我国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对海鸥住工进行研究并发布了研究报告《Q3净利润同比高增，整装卫浴表现亮眼》，本报告对海鸥住工给出买入评级，当前股价为4.23元。
海鸥住工(002084)
核心观点：
事件：公司发布2022年第三季度报告。报告期内，公司实现营收25.67亿元，同比下降15.94%；归母净利润0.93亿元，同比下降19.62%；基本每股收益0.14元/股。其中，公司第3季度单季实现营收7.98亿元，同比下降25.52%；归母净利润0.5亿元，同比增长49.2%。
原材料及能源成本上涨等因素影响，毛利率同比明显下滑。报告期内，公司综合毛利率为16.49%，同比下降5.37pct。其中，22Q3单季毛利率为16.67%，同比下降2.91pct，环比下降0.89pct。毛利率同比明显下滑，主要是因为：报告期内,受疫情停工&原材料、天然气**上涨&双碳双控环保新规影响，各项业务盈利能力下滑。
费用率同比下滑，Q3净利率同比有所改善。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为12.18%，同比下降4.38pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.95%/6.2%/3.39%/-2.36%，分别同比变动-2.52pct/+0.85pct/+0.35pct/-3.06pct。费用率同比改善，主要是因为：1）报告期内运费、**费调整至营业成本；2）人民币贬值带来汇兑收益增加。净利率方面，2022年前三季度，公司净利率为3.25%，同比下降0.57pct。其中，22Q3单季公司净利率为6.06%，同比提升2.95pct，环比下降0.47pct。
装配式整装全产业链布局稳步推进，整装卫浴发展前景明朗。公司以装配式整装厨卫为核心，持续推进全产业链布局，五金龙头、整装卫浴、瓷砖、整体橱柜、陶瓷等多品类协同实现发展。整装卫浴方面，公司以“两个品牌+一地制造”模式运营，经营有巢氏和福润达两大品牌，均在嘉兴智造基地进行生产，上半年实现营收同比增长64.54%，营收占比较21年提升0.97pct，达到2.42%。我们认为，政策推动下，公司整装卫浴业务发展动力充沛，且公司已同万达、龙湖等多家头部地产商达成合作，未来还将向住宅、ToC、EPC等赛道拓展，有望持续贡献业绩增量，带动整体业绩成长。
投资建议：公司持续深化装配式整装全产业链布局，内外销协同发展，装配式建筑政策利好下，看好公司整装卫浴业务发展空间，未来业绩成长可期，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.2/0.27/0.34元/股，对应PE为21X/16X/12X，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券花小伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.88亿，根据现价换算的预测PE为7.42。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为4.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海鸥住工（002084）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好**指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
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陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
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本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
