股价跌5成陷永煤债 红塔证券配股募80亿何以回报股民｜第N眼
来源：经济-我国经济网
文/经济-我国经济网记者韩艺嘉
随着补充资本金压力不断加剧，多家券商陆续披露了融资公告。继中信证券发布配股预案之后，红塔证券（601236.SH）时隔一年的配股事项也有了最新进展。3月8日，红塔证券发布公告称其配股申请获***核准批复。
红塔证券于2019年7月5日**上交所主板，募集资金总额为12.59亿元，全部用于补充公司资本金。上市8个月，2020年3月30日，红塔证券便发布了此次配股预案。
预案显示，红塔证券拟按每10股配售不超3股的比例向全体股东配售10.9亿股新股，募集资金总额预计不超过人民币80亿元。
扣除发行费用后，红塔证券计划将此次募资分别用于发展FICC业务、发展资本中介业务、增加投行业务资金投入、设立境外子公司及多元化布局、加大信息技术**建设投入、其他营运资金安排。其中，发展FICC业务拟投入金额不超过40亿元，占募资总额一半。
红塔证券配股获通过，却受到了投资者“脚**”。3月8日至3月10日，该股连跌3日，跌幅分别为0.69%、3.96%、1.45%，市值3日蒸发31.61亿元。
而笔者一览红塔证券近期股价走势发现，该股于去年7月14日盘中创下阶段最高价26.99元，于今年2月9日盘中创下阶段最低价13.42元，除了整体呈下降趋势外，股价于7个月内腰斩。
在笔者看来，红塔证券如此的市场表现有多重原因。
去年7月1日，红塔证券因开展债券交易业务中存在三项问题，收到***警示函。***指出的三项问题分别为：信息**化监控不到位，公司风控**未设置关联交易额度风控阈值，资管业务通过手工台账审核回购利率偏离情况；债券投资交易人员薪酬递延制度不符合监管要求；债券交易询价活动留痕不到位。
同年9月7日，我国证券业协会发布《首次公开发行股票配售对象**名单公告(2020年第7号)》，决定对在科创板“赛科希德”新股发行项目网下申购过程中，存在违反《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》第十五条、十六条规定的股票配售对象红塔证券股份有限公司自营账户列入**名单，开始日期为2020年9月8日，截至日期为2021年3月7日。
此外，去年12月21日，红塔证券还因廉洁问题被云南证监局采取责令改正措施。云南证监局指出，红塔证券存在4项违规行为：廉洁从业内部控制相关制度不完善，未覆盖结算、交割业务种类、环节；公司董事会未制定廉洁从业管理目标；在员工离职办理流程中，未对其廉洁从业情况予以考察评估；公司未对股东方开展廉洁从业的辅导和宣传工作。
而在股价“跌跌不休”的同时，红塔证券却遭到股东“**”减持。今年1月4日公告显示，红塔证券股东云南白药自2020年7月28日至2020年12月31日，累计减持股份4711.37万股，占公司股本总数的1.30%，减持**区间为15.58至23.35元/股，减持**8.58亿元。
再来看此次配股募资用途，或许也可以为投资者不买账有一个合理的解释。
红塔证券此次配股融资其中的一个重要用途便是发展FICC业务，即固定收益证券、外汇和大宗商品业务。红塔证券称，为把握债券市场发展机遇、进一步发挥债券投资能力的优势、增厚投资收益及流动性、优化资产负债结构，公司拟利用不超过40亿元募集资金，继续做大做强FICC业务，加大固定收益类投资业务，并开拓利率衍生品、货币市场套利、商品及其他类固收产品投资等FICC创新业务。
数据显示，2018年至2020年上半年，红塔证券加大了对债券产品的配置，报告期各期末，公司自营部门债券产品的投资余额分别为4.15亿元、120.82亿元、188.70亿元、226.13亿元，业务规模逐步扩张。
然而债券违约事件却令红塔证券揪心。红塔证券持有的“20永煤SCP004”、“20永煤CP001”、“18豫能化MTN003”、“18豫能化MTN004”因永城煤电控股集团有限公司债券违约，债券评级被下调，公允价值大幅下降。
截至2021年1月5日，上述四只债券的中债估值分别为31.9939元、32.4251元、40.7883元、40.7781元，较2020年6月末波动幅度分别为-68.35%、-67.81%、-61.75%、-61.49%。而上述4项债券投资成本合计为6.00亿元，截至2021年1月5日，红塔证券尚有5.25亿元本金未到期收回。
而受债券违约事件影响，红塔证券称，公司逐步减少债券持仓规模，截至2021年1月5日，公司自营持仓的公司债券成本110.94亿元，较2020年6月30日持仓成本186.20亿元下降了40.42%。
笔者不禁疑惑，红塔证券前脚减少债券持仓规模，后脚却计划将配股5成募资布局FICC业务，声称意图进一步发挥其债券投资能力的优势，表述是否自相矛盾？
另外，红塔证券投行业务发展情况似乎也不尽如人意。半年报显示，2020年1-6月，红塔证券实现营收24.56亿元，同比增长226.21%，分析财报可知，该增长的主要来源为其证券投资业务（营收12.73亿元，同比增147.10%）和期货业务（营收9.12亿元，同比增2916.34%），而同期投资银行业务仅为3401.93万元，占总营收比重1.39%。
随着整个资本市场迎来了前所未有的机遇，科创板、创业板注册制落地，A股IPO排队企业如雨后春笋般出现。在此背景下，作为一个成立近20年的“老牌券商”，红塔证券保荐过会项目却寥寥无几。
据我国经济网记者统计，2020年全年，红塔证券仅保荐1家企业过会。而今年前2个月，红塔证券没有保荐企业过会。
值得一提的是，在***公布的证券公司分类结果中，红塔证券于2015年至2018年连续4年获得证券评级为A，而上市当年即下降一级，2019年、2020年连续两年证券评级为BBB。
如今红塔证券配股已获通过，笔者如同所有投资者一样，希望红塔证券可以充分且高效的利用此次融资，弥补自身短板，以实现其提升资本市场服务水平、支持实体经济发展的目标。
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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