我国医药零售行业：增速拐点已现，长期增长逻辑未变
我国医药零售行业根据终端渠道，可以划分为医疗终端和零售药店，其中医疗终端占消费总量的 78%左右，主要以处方药销售为主，消费者自主选择权弱;以占消费总量的22%左右，目前以 OTC 为主，消费者拥有充足的自主选择权。
2006-2015 年的十年间，我国零售药店市场的复合增速约为 12%，2015 年扣除不可比因素同比增长 8.5%，和医药行业整体增速一样，呈现增长放缓趋势。但随着处方外流、招标降价等政策的落实，2017 年 Q1 医药零售行业的增速已经出现触底反弹的态势。
根据中康 CMH的数据，今年 1 季度我国药店零售规模(以终端零售**计算)达到 862 亿元，同比增长 10.3%，较 2016 年全年 9.2%的增速提高了 1.1 个百分点。从滚动增长率的角度看，去年 2 季度行业增速谷点，随后逐步企稳回升，到今年 3 月，MAT 增长率已持续恢复到 11.7%，成为近两年半来的峰值。获取本文完整报告请百度搜索乐晴智库。
从零售药店整体发展速度来看，相比于目前美国零售药店低于 5%的增速，我国零售药店规模从 2005 年的 790 亿元增长到 2016 年的 3377 亿元，复合增长率 12.87%，是美国零售药店增速的两倍多，意味着我国零售药店行业仍处于快速上升期，未来将有很大的发展空间。
然而，从药店连锁化程度来看，我国药店连锁行业相对分散，连锁率也相对较低。截至 2016年底，我国零售药店总数达 44.7 万家，其中单体药店 22.6 万家，连锁药店 22.1 万家，连锁率 49.4%，虽有上升趋势(比 2015 和 2014 年分别上涨了 10 和 3.6 个百分点)，但连锁率相较于发达国家还是比较低，行业整体仍处于多、小、散、乱的阶段。 百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告
我们认为，我国药品零售行业的持续稳定增长主要受益于四个驱动因素:第一，客单价提升和服务人次增加的内生增长;第二，医药分家、处方外流等政策支持;第三，增值服务、产品升级的新型商业模式;第四，并购整合时代的规模效应。
我们认为，行业增速与处方外流和品牌 OTC 提价有关，具体由服务人次和客单价两部分构成。服务人数方面，依据每年年末人口总数计算的平均每店服务人数均在 3000 人以上，但在国内零售药店激烈的竞争环境下呈现出持续下滑的趋势;客单价方面，据调查显示，2014年我国药店平均客单价为 67.17 元，较 2013 年的 66.67 元有略微上涨。
在客单价前十名排行榜中，最高客单价已经达到了 300 元。从客单价区间分布占比年度变化图来看，50 元以上的**区间占比逐年增多，构成了零售药店客单价不断提升的一个主要原因。由此可知，近年来客单价的提升成为零售药店业绩增长的主要推动力。
根据一心堂招股说明书披露推算，客单价增长率 17.67%，服务人次增长率 7.83%，与行业数据基本符合，高于零售药店平均增速。
药品零加成和严控药占比将为零售药店处方药销售提供新的增长动力。2017 年 5 月 5 日**的《深化医药卫生体质** 2017 年重点工作任务》明确指出，到 2017 年 9 月底，全国所有公立医院取消药品加成(中药饮片除外)，同时 2017 年前四批 200 个试点城市公立医院药占比总体降到 30%左右。
在此政策的指导下，医院药房利润中心的角色将逐渐转变为成本中心，甚至直接剥离或者外包，零售药店将在处方外流至院外销售渠道的发展趋势中成为最大的受益者。
2008 年至 2016 年零售药店的处方药销量与非处方药销量同步增长，处方药在零售药店终端市场的份额保持在 47%左右。从上图数据可以看出，自 2012 年起，处方药的销售增速一直高于非处方药增速，2016 年处方药销售增长率更是达到非处方药增长率的 2 倍之多。
2016年国内零售药店处方药销量达 1193 亿元，在零售药店整体营业收入中占比首次突破 30%，同比增长 14.93%。由此可见，零售药店处方药的销量和增速已经呈现出良好的上升态势和充足的发展空间。我们相信，随着新医改的推进，处方药在引领零售药店持续发展中的地位和作用将愈加重要。
对比处方药的各个不同销售渠道份额占比，近三年来，医院终端(包括城市等级医院和县城等级医院)依然是处方药最主要的销售渠道，始终占据着 70%以上的市场份额。零售药店终端仅次于医院终端位居第二位。在相关政策的指引与市场环境的推动下，国内零售药店都在积极完善战略布局，从商业模式、品类拓展、产品升级、专业服务、电商平台等多个方面改进与发展，积极迎接处方药业务放量。
为积极应对医院采购缩紧、处方药外流等变化，药品零售企业围绕大健康产业方向，把握医改契机，创新服务模式，拓展增值服务。部分企业参与基层医疗机构“医药分开”、“分级诊疗”**进程，开展药(库)房托管、社区配药点建设、处方外配等院店合作业务。
部分企业则以中医馆、药(美)妆店、品牌专卖店、网上药房、DTP 药房、药店联盟等多种形式，推动行业创新发展;现代物流技术促进了药品流通企业运营效率的大幅提高以及管理成本的有效控制，有力推动了医药产业供应链的整体发展。各种新型医药电商模式绽放出新的活力，B2B 逐渐向 B2C、O2O 等模式转型，传统商业贸易逐步向现代综合服务转型。
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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