21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

8月5日，绿康生化（002868.SZ）再度一字涨停。

“是否存在迎合热点炒作股价的情形”，深交所的问询尚未回复，绿康生化却已斩获5个涨停板。

绿康生化股价持续火爆，缘于其8月1日披露了多个交易计划，其中，以现金方式收购江西纬科新材料科技有限公司（下称江西纬科）100%的股权成为市场关注焦点。

溢价收购亏损公司遭监管关注

公告显示，绿康生化将以现金收购江西纬科100%的股权，预估值为1亿元，溢价率约为632%。

江西纬科为一家太阳能胶膜企业，主营产品有POE、EVA、 EPE胶膜。

值得注意的是，江西纬科2021年亏损663.74万元，2022年1-4月亏损688.63万元，资产负债率达92%。

8月3日，深交所向绿康生化下发了关注函，要求其说明在江西纬科“业绩亏损、资产负债率高企的情况下进行高溢价收购的原因及必要性”，同时，“结合你公司在光伏领域已有的技术、人才储备、市场资源等，说明你公司是否具备充足的资金投入能力和业务整合能力，本次收购决策是否审慎合理，是否符合你公司发展战略，能否有助于提升你公司经营质量，是否存在迎合热点炒作股价的情形，并请再次向市场充分提示该投资事项可能面临的风险。”

8月5日收盘后，21世纪经济报道记者致电绿康生化证券部，但是其办公电话始终无人接听。

胶膜竞争格局难有较大突破

某券商化工行业分析师告诉21世纪经济报道记者，光伏胶膜在光伏产业链中的地位并不高，容易受到上游原材料和下游组件的资金占用，而且目前光伏胶膜的竞争格局比较稳定，基本上是“一超两强”，其中全球光伏胶膜市占率第一的是福斯特（603806.SH），大概占50-60%的市场份额，剩下的“两强”是斯威克和海优新材（688680.SH）的市占率在10-15%左右，居于二线。

公开资料显示，江西纬科于2020年1月开始投资建设年产3亿平方米POE太阳能胶膜项目，项目占地79.2亩，总建筑面积5.85万平方米，总投资20亿元，其中固定资产投资15亿元，计划投入生产线30条，分三期建设完成，其中一期投入生产线13条，二期投入生产线8条，三期投入生产线9条，达产达标后可实现主营收入30亿元，年纳税7000万元。

在上述券商化工行业分析师看来，这个目标很难实现，他向记者表示，“海优新材去年营收才31亿，人家是行业老二，江苏纬科要想变成行业第二，这个难度实在太大了。”

“由于头部企业的规模优势，光伏胶膜的中短期内竞争格局难以撼动。”上述某券商化工行业分析师坦言，光伏下游组件的需求增长可以推升对于胶膜的需求，但是由于“光伏胶膜环节赛道小、主要依靠规模优势”，因此，“光伏胶膜行业仅看好头部企业，至于江西纬科这种小体量的新玩家，想进去‘分一杯羹’是很难的。”

他强调，光伏景气度如此高涨的时下，江西纬科都没有能够实现业绩盈利，“未来一旦景气度下滑，如何能够做到业绩盈利呢？而且，光伏胶膜行业的现金流很差，龙头企业都被占款，对于流动比率、速动比率都很低的绿康生化来说，如何能玩得起这个游戏？”

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