什么是REITs？基础设施公募 REITs迎来发展新时代
事件
4 月 30 日，我国***、国家发展**委联合发布《关于推进基础 设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（后称“《通 知》”），要求充分认识推进基础设施 REITs 试点的重要意义，介绍了推进基 础设施 REITs 试点的基本原则、基础设施 REITs 试点项目要求、基础设施 REITs 试点工作安排等内容。同时***推出了《公开募集基础设施证券投 资基金指引（试行）》（征求意见稿）（后称“指引”）和起草说明，指引共 45 条，主要对产品定义、参与主体资质与职责、产品注册、基金份额发售、投 资运作、项目管理、信息披露、监督管理等进行了规范。本次制度标志着筹 备探索近 10 多年的的公募 REITs 将由基础设施 REITs 开始迈上发展新时 代，具备跨时代意义。
基础设施公募 REITs 将引领公募 REITs 时代来临
我国 REITs 发展已经过近十余年的酝酿及探索，前期不断有政策反复提及 推进，国内类 REITs 市场也不断发展壮大，类 REITs 产品基础资产已覆盖 高速公路、仓储物流、产业园区、租赁住房、商业物业等多种不动产类型。 但国内类 REITs 产品与境外成熟市场 REITs 产品相比仍存在较大区别，主 要体现在国内类 REITs 产品均以私募方式募集、无税收优惠、产品分层次 级占比较低，同时叠加投资者对类 REITs 产品认知不足，投资风险偏好较 低，我国类 REITs 产品更多呈现出债权特征，而境外成熟 REITs 产品则呈 现了权益类特征。
随着本次***和***联合发文要求推进基础设施 REITs 试点工作，标 志着国内版本的公募 REITs 终于即将由基础设施 REITs 引领登场。当前推 出基础设施公募 REITs 试点有以下背景及意义:
基础设施公募 REITs 试点推进对当前经济转型、金融供给侧**具有重大意义。基础设施投资是我国经济补短板、稳增长的重要支撑，未来基础设施 投融资需求空间巨大。长期以来，政府直接投资、银行信贷、发行城投、PPP 项目等是基础设施投资领域的主要资金来源，这些融资模式带来了地方政 府债务风险上升、民营资本投资热情不高等问题，叠加资管新规后，非标融 资受到**，传统的融资模式已逐步无法满足基础设施投资的庞大资金需 求，近年来国内基础设施投资增速趋缓。目前在前期长期快速基建投资的积 累上，我国基建存量规模庞大，而推出基础设施公募 REITs 能为存量基础 设施资产收购或与 PPP 机制结合拓宽融资渠道，盘活地方政府与城投平台 持有的存量基础设施资产，降低地方政府杠杆率，满足新建基础设施庞大融 资需求，公募 REITs 市场建设有望成为解决现阶段基础设施投融资体制诸 多难题的有效解决方案；此外，基础设施 REITs 可为以险资、养老金等长 期机构投资者提供稳定收益，提升我国金融市场产品丰富度，为投资者分享 资产增值与经济发展的红利。
疫情对国内经济冲击下的亟需**创新动力。自今年 1 月底以来，我国在 积极采取一系列防控应对措施后，****疫情已经得到了良好控制，但随 着境外疫情的依旧严重，在严防境外输入病例的背景下防控仍不可松懈。在 前期停工停产、居民在家隔离的背景下，**业生产活动停滞产生了明显冲 击，线下服务业停摆受到严重打击；在境外疫情进一步严重且未见明确拐点 到来，后续防控措施或将大幅抑制我国出口外需。在疫情防控下，积极进行 治理**、加大投资成为了稳增长的主要选项，新旧基础设施建设均成为发 展必须项。参考各地区的经验，绝大多数国家在经济衰退或经济转型、发展 动力不足时** REITs 相关的法律法规，REITs 能为存量资产更新改造、 PPP 基础设施的投资建设引入大量社会资本，可为促进房地产转型、摆脱经 济衰退、引领经济发展提供新动能。参考 2003 年 **** 疫情逐渐受控后， 我国的香港和**同时推出了REITs，相较应对危机的短期手段而言，REITs 可作为稳定长期市场和信心的压舱石，为经济发展注入**创新新动力。
本次相关制度政策重点
明确规定重点领域重点行业的优质项目有助于试点项目的成功推进。本次 制度明确未来项目将优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾 区、海南、长江三角洲等重点区域，支持***新区、有条件的***经济 技术开发区开展试点；优先支持基础设施补短板行业，鼓励信息网络等新型 基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区 等开展试点；在优质项目选取上，要求项目权属清晰，PPP 项目收入来源以 使用者付费为主、已产生持续、稳定的收益及现金流，政府补贴的项目不在 考虑范围内，体现了市场化原则。重点领域规定地区主要为我国经济发展最 有活力、国家战略层面发展重要地区，重点行业以基础设施补短板的公用事 业、建筑、环保等行业，同时鼓励以信息网络等新型基础设施等行业开展试 点，新老基建有望共享此次政策红利并共迎发展，优质项目确立了项目设立 的门槛较高、风险较低等特征。对试点项目的聚焦区域、行业及项目的明确 指导规定有利于试点项目的成功推进，保证了项目试点的质量，将起到良好 的示范作用，有利于推进基层设施公募 REITs 的健康发展。
试点工作安排的重要内容要求多部门多主体积极参与做出指导。前期类 REITs 市场的发展壮大已为本次基础设施公募 REITs 发展奠定了良好的基 础，同时多年来的探索酝酿下监管、专家学者、专业中介机构已有良好的相 关研究基础。试点工作安排的重要内容明确要求以证券公司或基金管理公司等基金管理人、各省级发**、***等多部门多主体积极推出后续配套 政策，明确项目实践中各主体职责，有望为基础设施公募 REITs 发展成熟 至壮大提供良好的监管制度及环境。
对基金产品结构做出了“公募基金+ABS”的创新形式规定，产品将以权益 类形式呈现。本次通知明确 80％以上基金资产投资于单一基础设施资产支 持证券，通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体穿透取得基础设施 项目完全所有权或特许经营权，同时积极运营管理基础设施项目以获取稳 定现金流，并将 90％以上可供分配利润按要求分配给投资者的封闭式基金 产品，做出了“公募基金+ABS”的创新形式的要求，解决了公募基金不能 投资以未上市公司股权或不动产为底层资产的 ABS 证券存在的法律争议， 产品将由先前类 REITs 的债权类转向权益类形式呈现。
强调基金管理和托管的专业化。通知对基金管理人和托管人做出了以下重 点要求，要求公司成立满 3 年，并设置**的基础设施基金投资管理部门， 配备不少于 3 名具有 5 年以上基础设施项目运营或基础设施项目投资管理 经验的主要负责人员；基金托管人要具有基础设施领域资产管理产品托管 经验，同时为开展基础设施基金托管业务配备充足的专业人员；基础设施基 金托管人与基础设施资产支持证券托管人应当为同一人。对基金管理人和 托管人做出了专业化要求，强化了管理托管职责。
未来公募 REITs 市场发展几大问题仍需完善
产品收益率较低问题仍待解决。本次试点项目的通知明确了项目权属清晰、 收入来源以使用者付费为主等**条件，同时以仓储物流、收费公路等交通 设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理 等基础设施项目为主，这类项目一般投资回报期长、收益率较低，当前多数 此类项目依靠政府补贴维持正盈余，要找到符合条件的项目具备一定的难 度，后期收益率较低的难度恐怕将降低产品对投资者的吸引力。
配套政策仍待继续细化完善。本次试点项目的相关征求意见仅对产品做出 了大方向的制度设计意见，在具体实施的有关税收优惠、产品监管、产品估 值、信息披露、监管法律法规等制度配套意见上仍存空白，各监管部门亟待 加速建立，尤其是税收优惠制度上，参考境外 REITs 产品没有***、土 地***等税负，同时在收入缴纳所得税以及分红环节还实施不同程度的 优惠政策，未来国内的在税收优惠政策建立需要继续细化完善。
投资者群体仍待培育教育。基础设施公募REITs产品将以机构投资者为主， 机构投资者可参与战略配售和网下发行，公众投资者通过基金销售机构参 与基础设施基金份额认购。尽管公募 REITs 是流动性较高、收益相对稳定、 安全性较强的金融工具，作为权益型产品，基金产品的投资研究工作较一般 公募基金产品投资标的存在一定的差异，机构投资者群里仍待经过培育教 育，建立精通产品的专业投资人才配备，促进市场的良好健康发展。
风险提示
政策推进不及预期等
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
