HJT电池赛道投资扩产步伐正在加快。

就在目前产能最大的HJT电池厂商，华晟新能源的产能停留在2.7GW，未来5年产能规划瞄定20GW之际，一些新入局的光伏企业加大了押注HJT电池的力度。

这其中，最引人注目的非国晟能源股份有限公司（简称“国晟能源”），这家注册成立于2022年1月29日的行业“新兵”上来就抛出了一项接一项HJT投资计划，总投资额已超200亿元。

200亿押注HJT

4月18日，刚成立仅3个月的国晟能源就在安徽萧县签署一份总投资达115亿元的新能源投资项目。根据三方协议，国晟能源初期计划在萧县累计投资55亿元，打造异质结光伏制造产业园，进行异质结装备、光伏BIPV等新能源材料设备生产，总占地面积800亩。中广核将投入60亿元，在萧县各乡镇、园区开发建设风光储新能源项目，规划总容量1GW，其中风电项目500MW、光伏地面电站项目200MW、整县分布式光伏项目300MW。

8月10日，徐州市发布异质结光伏电池和大尺寸组件生产线项目（二期）EPC招标，项目为年产5GW HJT电池、5GW HJT光伏组件，项目的招标方为江苏国晟世安新能源有限公司（简称“国晟世安”）。

据悉，国晟世安年产5GW HJT电池和5GW组件项目，年度投资12亿元，总投资为50亿元，分三个阶段实施。其中，一期建设1GW异质结光伏电池和1GW光伏组件生产。二期为1GW电池和1GW组件，三期为3GW电池和组件。

9月19日，国晟（凤台）异质结双碳产业园项目签约仪式在淮南市政务中心举行。据悉，国晟能源计划总投资106亿元，建设年产5GW异质结装备、年产4GW高效异质结电池、年产2GW大尺寸异质结组件、年产1800万套追踪支架等项目。

投资规划显示，国晟能源在徐州、宿州萧县、淮南凤台两个项目的总投资额就已达到211亿元。

借壳乾景园林

在大手笔投资HJT电池、组件的同时，成立仅11个月的国晟能源也向借壳上市发起了冲刺。

11月9日，乾景园林（603778）发布多条公告，宣布进行股份转让、定向增发新股和资产并购。乾景园林称，拟将控制人回全福、杨静所持有的8%的股份以4.12元/股的**转让给国晟能源，转让总价约为2.12亿元。

同时，乾景园林拟向国晟能源非公开发行股票，发行总价约为4.69亿元。交易完成后，国晟能源将持有乾景园林29.23%股份，成为新的控股股东。此次定增所募资金，扣除发行费用后，将用于“1GW高效异质结电池生产项目”及“2GW高效异质结太阳能组件生产项目”。

此外，乾景园林还计划以1.54亿元现金收购国晟能源持有的7家企业51%或100%的股权。

简单梳理一下，乾景园林实控人回全福、杨静将以2.12亿元的**把手中8%，5142.86万股限售股转让给国晟能源，再向国晟能源定增1.93亿股普通股，募资4.69亿元，扣除发行费用后用来建设1GW HJT电池、2GW HJT组件项目。乾景园林再斥资1.54亿元收购国晟能源7家企业股权。

相关股份转让、定增完成后，国晟能源预计将持有乾景园林29.23%股份，成为公司控股股东，吴君、高飞届时将成为公司共同实际控制人。简单算了一笔帐，这笔交易乾景园林回全福、杨静二人将获得2.12亿元现金，国晟能源将花2.12亿股权转让费+4.69亿元定增费共计6.81亿元，抵掉乾景园林1.54亿元收购股权费，将花5.37亿元获得乾景园林29.23%股份，实现借壳。

蛇吞象？遭利益输送问询

值得注意的是，在乾景园披露上述交易后，立即遭到了上交所的问询和外界的质疑。首先，最大的问题是国晟能源收购乾景园林股份、包揽定增的钱从哪里来？

天眼查显示，国晟能源今年1月29日才成立，注册资本2.5亿元，实缴资本为0元，公司法人代表高飞，执行董事为张忠卫。国晟世安今年3月7日成立，6月8日正式核准。国晟能源的另一全资子公司安徽国晟新能源科技有限公司（安徽国晟）今年2月10日成立。

据悉，国晟能源下属的这7家公司均为今年新成立，目前仅有1家开展经营，且处于亏损状态。截至2022年8月底，国晟能源今年的营业收入仅为188.96万元，净利润为-1191.93万元。

作为乾景园林斥资1.54亿元收购的主要资产，国晟世安和安徽国晟，今年这两家公司前8个月净利润为负，分别实现营业收入0元、188.96万元，净利润分别为-35.58万元、-344.49万元。

对此，上交所也在问询函中毫不客气地对乾景园林发出了灵魂拷问，请其说明是否存在利用资产交易向新任控股股东输送利益的情形。

关于国晟能源

不仅国晟能源是新成立的，持有其97.7%股份的控股公司国晟华泽(江苏)绿色新能源有限公司（简称“国晟华泽”）持有国晟能源97.7%股份成立也不到2年。国晟华泽成立于2021年5月7日，公司法人为高飞。

国晟华泽由6家公司控股，也是“新”字当头。这6家公司分别为徐州心亦企业管理有限公司（简称“心亦企业”）、 徐州明威新能源电力有限公司（简称“明威能源”）、 徐州晟志新能源科技合伙企业(有限合伙) （简称“晟志能源”）、 徐州盛桓企业管理有限公司（简称“盛桓企业”）、 徐州贝克勒尔科技服务有限公司（简称“贝克勒尔”）、 江苏国晟控股有限公司（简称“国晟控股”）。

***息显示，心亦企业成立于2022年2月14日，法定代表人为张忠卫，注册资本为1000万元；明威能源成立于2022年2月14日，法定代表人韩建明，注册资本50万元；晟志能源成立于2022年3月8日，注册资本为5120万元；盛桓企业成立于2022年2月14日，法定代表人张闻斌，注册资本1000万元；贝克勒尔成立于2022年2月14日，注册资本800万元，法定代表人赵吴莹；国晟控股成立于2022年2月8日，法定代表人高飞，注册资本1亿元。

据爱企查显示，高飞还担任了江苏亿峰旅游发展有限公司、江苏亿峰控股集团有限公司（简称“亿峰控股”）等公司法定代表人，担任江苏亿峰控股集团有限公司、南京海驱动力科技有限公司、南京埃隆芒格企业管理合伙企业(有限合伙)等公司股东，担任淮北盛峰生态环境有限公司、国晟华泽(江苏)绿色新能源有限公司、江苏亿峰旅游发展有限公司等公司高管。

其中，亿峰控股成立于2018年12月19日，注册资本1000万元，实缴资本200万元，参保人数为0人。高飞最近5年还曾任徐州市泉城房地产开发公司总经理。

而另一名一致行动人吴君最近5年担任国晟众城(江苏)创业投资有限公司、中融财务管理江苏有限公司、南京砥石股权投资合伙企业(有限合伙)等公司法定代表人，担任国创企业管理徐州有限公司、国晟能源股份有限公司、徐州晟志新能源科技合伙企业(有限合伙)等公司股东，担任国晟众城(江苏)创业投资有限公司、中融财务管理江苏有限公司、金林资产管理徐州有限公司等公司高管。

乾景连亏2年，三度“卖壳”

目前，乾景园林与国晟能源之间的股权转让、定增事宜仍在推进当中。

财报显示，乾景园林2020年、2021年及2022年1-9月营收和利润均连续下滑且亏损，营收分别实现2.58亿元、1.77亿元和0.86亿元，归母净利润分别为-0.80亿元、-2.01亿元和-0.34亿元。

连亏2年距离被ST仅一步之遥的乾景园林曾两次寻求国资接盘试水文旅、环保、公墓等多个行业转型均以失败告终。

上交所公告显示，2020年1月10日，乾景园林公告称因陕西省国资委审批不通过而终止了与陕西水务的股权出让交易。2022年6月30日，乾景园林公告称因发展规划意见不一致而终止了与海南旅投的转让协议。

在上次易主计划“夭折”仅仅4个月时间，乾景园林又紧锣密鼓地张罗起了第三次“卖壳”，寻求引入国晟能源进而跨界到光伏领域。

尽管这次“卖壳”令其深陷质疑，但在二级市场上乾景园林表现强势。

在控制权转让提示性公告披露前6个交易日，乾景园林的股价累计涨幅已经高达20.21%，截至2022年11月30日，乾景园林股价近一个月的涨幅为105.61%。（草根光伏）

001299美能能源估值分析及打新申购建议

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