东亚前海证券：给予同庆楼增持评级
东亚前海证券有限责任公司汪玲近期对同庆楼进行研究并发布了研究报告《三季报点评：疫后实现快速修复，酒店板块业绩表现亮眼》，本报告对同庆楼给出增持评级，当前股价为28.0元。
同庆楼(605108)
事件
公司2022年前三季度实现营业收入12.47亿元，同比+11.23%；实现归母净利润0.88亿元，同比+10.41%。Q3单季度实现营业收入5.02亿元，同比+52.48%；实现归母净利润0.67亿元，同比+688.57%。
点评
实现疫后高弹性修复，Q3业绩表现超预期。Q3疫情形势缓和，公司主要分布于安徽、江苏两省的门店受疫情影响较小，新店业绩提升叠加上半年宴会业务订单延期消费，公司Q3归母净利润同比大幅增长，7、8月预算完成度均达110%，9月预算完成度101%，扣除延期收入后，Q3单季度实现净利润0.5-0.6亿元。毛利率和费用率相对稳定。业绩超预期原因有三：1）上半年宴会订单延期收入；2）餐饮赛道疫后需求修复释放业绩；3）新店业绩提升。
疫后展店提速，宴会刚需彰显逆周期属性。1）拓店：今年新开4-5家，Q4新开2-3家，明年新开5-10家。2024、2025年意向储备店已有40+家，展店提速，储备店充足，五年百店目标长期有望实现。2）酒楼：包厢+零点厅业务收入占比52%，经营稳健。3）宴会：公司宴会业务盈利能力强，2021年2家成熟婚礼会馆净利率可达26.4%/24.4%，宴会业务利润空间大，放大业绩弹性。婚宴平均4-6个月提前预定，升学宴、宝宝宴等提前1-3个月；宴会预定模式下，提前收取款项80%方可举办，婚庆收取100%可举办，预收款模式强化现金流管控能力。
酒店Q3业绩表现亮眼，全开后有望贡献高弹性业绩增量。1）滨湖富茂：前三季度累计营收1亿元+，净利润2000万元+，Q3单季度净利润1300万元+，7月客房上线当月入住率70%，8月入住率达到87%，9月承接世界制造业大会等多次大型会议，酒店预定量表现优于酒楼。2）瑶海富茂：前三季度累计营收3500万元+，亏损400万元+，系Q3客房投入一次性费用增加所致，Q3单季度营收1800万元，7、8月预定量表现优异，10月预定量表现超预期，其中餐饮业务今年有望实现盈亏平衡。3）拓店：直营方面，北城富茂宴会厅春节前开业，2023年预计新开2家分别位于芜湖、合肥，2024年新开2-3家，明后年酒店总量至少达到5家。加盟方面，酒店管理轻资产输出预计明年启动，已有2家在加盟签约阶段；目标城市上海、杭州、江苏一线，深圳、广州、福建、大湾区一线。4）单店收益：单店收入与面积相关，滨湖富茂9万多平米，业务全开后年收入预计可达3-4亿元，瑶海富茂4万平米，其余新店3-5万平米不等，北城、芜湖店均为公园项目，可办户外婚礼，期待较高，5家店全开后有望贡献高弹性业绩增量。
食品业务持续发力，并购有望加速扩充供应链规模。食品业务2022年营收目标1个亿元。1）产能：除自建加工厂，已合作4-5个OEM代工厂以及第三方仓，准备并购标的快速提升供应链能力，并购目标为销售额1-3亿元的ToB预制菜企业。2）大单品：20%的单品可贡献80%销售额。臭鳜鱼销售额已近上千万元，今年底有望达2000万元。3）渠道：加紧打造线上渠道，今年线下商超店铺开目标从100家提至120家。4）大包店：单店模型验证成功后有望在全国开几百家店，加盟模式，13个SKU，定位早餐店+食品业务线下销售渠道。
展望未来：1）拓店提速叠加新店快速爬坡，餐饮宴会业务稳住基本盘。Q4为传统旺季，国庆假期宴会预定量走强，公司餐饮宴会业务刚需属性强，单店模型优异，拓店显著提速，五年百店目标有望实现，新店爬坡速度快，稳定贡献业绩增量。2）酒店模型初步验证，看好全开后的业绩增量空间。两家开业酒店业绩稳定爬坡，预定量表现优异，收入尚未完全释放，全开后单店创收能力强，直营店全开后的业绩贡献可期，轻管理输出模型有待验证后释放增量业绩。3）食品业务立足高成长性赛道，产能扩张后业绩增长有望提速。短期看大单品打开市场，中期关注产能扩充后的市占率提升，长期看大包店模型有待验证，看好食品业务所在预制菜赛道的未来增长空间。
投资建议
公司疫后恢复速度快，宴会业务占比高，放大业绩弹性，单店模型日趋成熟，盈利性和可**性强；疫后拓店提速，五年百店目标长期有望实现；食品业务收入快速提升，持续贡献业绩增量空间。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入16.35/22.61/29.27亿元，实现归母净利润1.45/2.52/3.40亿元。基于10月25日收盘价25.45元，对应2022/2023/2024年PE分别为45.75X/26.25X/19.46X，维持“推荐”评级。
风险提示
展店进度不及预期；疫情反复风险；行业竞争加剧风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券刘畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.49亿，根据现价换算的预测PE为26.51。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级5家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为28.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同庆楼（605108）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好**指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
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多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
