快递行业深陷囚徒困境 天元股份（003003.SZ）如何自保？
消费网财经讯 9月1日，深交所披露天元股份（003003.SZ）的招股意向书，快递电商包装这个细分领域即将产生第一家上市公司。
此番**创业板舞台，天元股份拟发行股份不超过4420万股，预计募集资金4.88亿元，用于3个项目建设，包括快递电商物流绿色包装耗材制造基地、研发中心建设及补充流动资金。
天元股份主营业务为快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务。该公司产品主要包括电子标签系列、塑胶包装系列、快递封套系列、多功能胶带系列等。
（图片来源：公司招股书）
天元股份的客户源可谓大咖云集，包括顺丰控股、三通一达、我国邮政、京东、小米等。背靠金主，天元股份业绩增长稳健。2017年至2019年（以下简称报告期内），天元股份的营业收入分别为8.42亿元、10.12亿元和10.04亿元，归属母公司股东净利润分别为5757.19万元、7550.50万元、8269万元。
2020年上半年，天元股份业绩不如人意。上半年其营业收入为4.54亿元，同比下降7.73%；归属于母公司所有者的净利润为3242.23万元，同比下降10.89%。
作为快递电商包装公司，天元股份的未来与快递行业的发展密不可分。
快递行业**战正酣 殃及天元股份
受疫情影响，快递行业上半年最大的特征表现在两方面，一方面是业务量在二季度爆发，快递公司为抢占用户，各个公司**战激烈；另一方面在于公路通行费免征、***减免等优惠政策，总部的让利更加大胆。
根据广发证券研报，全行业Q1/Q2日均快递量分别为1.38亿件、2.35亿件，分别同增2%、37%，20Q2日均业务量达到了19Q4的1.1倍。
就**而言，异地件单价Q1/Q2分别同比降6%、15%，降幅为最近10个季度以来最大。通达百总部的快递面单+中转费率降幅都在20%以上，行业**战达到近两年以来的峰值。
（图片说明：全国日均快递量和异地件单价）
快递行业内部的**竞争从未停息，从08年至今，快递异地件的平均单价已经从20元左右下降到现在的每件7元左右。
**战从未止步的原因，背后是快递产品的同质化属性。运输行业的本质是物体的位移。影响其根本性的要素是两个，一是更高的时效与物流稳定性，二是更低的破损率。但当这两个要素都趋同时，主导行业竞争的主要因素就转移至**。
（三大快递公司单票收入）
现阶段的**战对于快递行业而言是一个典型的囚徒困境问题。不论哪家企业主动发起**战，其他企业基本都会选择跟进，而结果是行业整体利润的损失。
快递行业选择降价，牺牲的不仅是整个行业的利润，还殃及成本端的包装印刷行业。而天元股份正是池鱼的一部分。报告期内，天元股份的主要产品**几乎全线下降，其中2019年电子标签系列产品平均下降9.57%。
（图片来源：公司招股书）
快递行业向垄断寡头演进的过程，是一个不断重复囚徒困境直到达成帕累托最优的过程。那这个最优是多少呢？根据日美的快递行业格局的经验，日本快递行业CR3高达93%、美国快递行业CR3超过90%。东兴证券研报指出，大量的行业最后形成两强争霸或者三足鼎立的状态，也就是最后“囚徒”的数量要控制在3个及以内。
议价能力较弱的快递包装印刷行业，将在快递行业的集中化过程中，持续受到冲刷，天元股份也不例外。由此来看，天元的业绩大增前景似乎渺茫。招股书中，天元股份披露了2020年1-9月的业绩预期。预计该公司实现营业收入的区间为7.15亿元至7.4亿元，同比下降2.05%至增长1.37%，实现归属于母公司所有者的净利润的区间为5***万元至5550万元，同比下降3.52%至增长1.99%。
去大客户之路 难之有难
在与明星客户的较量中，天元股份始终低人一头，议价能力较弱。天元股份想摆脱对大客户的过度依赖，但是难度不小。
一方面，目前天元的业绩严重依赖前五大客户。报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入比重分别为 53.54%、49.02%和 43.17%，主要客户的销售额占比相对较高。
（图片来源：公司招股书）
另一方面，天元股份容易被人替代。比如在顺丰控股招标中，若不以低价竞拍，天元股份就会被取代。比如2019年该公司对顺风控股的销售金额骤降7000多万。
报告期内，天元股份对顺丰控股的销售金额分别为 1.85亿元、1.9亿元和 1.14亿元，占公司营业收入的比例分别为21.96%、18.76%和11.38%，呈逐年下降趋势。
天元股份表示，公司参与顺丰控股2019年年度招标时，主动调整报价策略，对于市场竞争激烈、毛利率较低的产品未予以低价竞标。
如此看来，天元股份的地位并不稳固。此外议价能力偏弱的另一表现，在于应收账款的逐年增加。报告期内，该公司的应收账款账面余额为1.59亿元、1.84亿元、2.17亿元；占营收比例分别为18.92%、18.17%、21.58%。
对内地位较低，对外还有虎视眈眈的对手，广州九恒条码股份有限公司（以下简称广州九恒）。广州九恒与天元股份业务一样，都是做快递包装，大客户也都是老面孔，如通达系列、顺风快递等。根据广州九恒IPO申报稿，2018年顺风控股贡献销售收入超2.6亿元，占当期营业收入比例达16.74%。
（图片来源：广州九恒招股书申报稿）
内忧外患之下，天元股份的拓新之路并不好走。2019年，天元股份开拓新用户1044个，其中交易规模在10万元以下的约900个。
更重要的是，天元股份的持股股东中有五大客户的身影。其中顺丰控股通过全资子公司深圳市顺丰投资有限公司间接持有公司0.05%股份；我国邮政通过全资子公司中邮资本管理有限公司间接持有公司0.45%股份；德邦物流通过全资子公司德邦投资间接持有公司2.26%股份；韵达货运实际控制人聂腾云之母陈美香持有公司0.94%股份。
上市是为了更好的发展，而不是割韭菜。但天元股份内忧外患，前路漫漫，上市大戏似乎怎么演，都不具说服力。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
