中泰证券：给予美诺华买入评级
中泰证券股份有限公司祝嘉琦近期对美诺华进行研究并发布了研究报告《CDMO、制剂带动快速增长，战略转型提速》，本报告对美诺华给出买入评级，当前股价为28.15元。
美诺华(603538)
事件：公司发布2022年中报，上半年实现营业收入8.97亿元，同比增长29.74%；归母净利润1.85亿元，同比增长58.71%；扣非净利润1.71亿元，同比增长74.58%。
CDMO、制剂带动快速增长，战略转型提速。2022年上半年，公司营收、净利润均取得快速增长，利润端增速快于收入端，我们预计主要由于高毛利的CDMO、制剂业务快速增长、收入占比持续提升带动，上半年公司毛利率42.19%，同比提升5.11pp。单季度看，22Q2实现收入3.97亿元，同比增长12.38%，归母净利润6939万元，同比增长5.13%，扣非净利润6216万元，同比增长17.02%。
定增扩产进一步增大产能储备，不断推进一体化战略。公司公告拟向不超过35名（含）特定投资者非公开发行不超过6389.48万股股票，募资总额不超过8.92亿元，扣除发行费用后拟用于“年产3760吨原料药及中间体项目”以及补充流动资金，进一步增大产能储备，持续推进“中间体+特色原料药+制剂”一体化战略。
毛利率持续提升，三项费用率略微下降。2022年上半年公司毛利率42.19%，同比提升5.11pp，其中Q2毛利率44.49%，环比增加4.00pp，主要系一方面高毛利的CDMO、制剂业务快速增长，另一方面部分产品放量后规模效应显著；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.63%、10.26%、0.63%，同比变动-0.31pp、-0.56pp、-0.99pp，三项费用率略微下降，主要因为收入快速增长所致。
CDMO、制剂持续发力，原料药品种、客户不断丰富。1）CDMO业务加速布局，构筑未来业绩增长点。公司与默沙东在宠物药、兽药、动物保健领域签订十年期CDMO战略合作协议，2022中报披露，第一期9个项目均已开展不同阶段工作，即将商业化。同时，公司积极布局小核酸CDMO业务，为国内外主流核酸检测和基因测序等产品提供原料，构筑新增长点；收购宣城美诺华49%股权，进一步完善了CDMO软硬件实力。2）制剂业务积极落实“技术转移+自主申报+国内MAH合作”战略，集采品种持续放量，多个自研及合作制剂品种有望陆续获批上市，提前布局专利到期“重磅药物”，制剂转型取得阶段性成果。2022H1，公司培哚普利叔丁胺片实现集采续签，去年中标的普瑞巴林胶囊、氯沙坦钾片、阿托伐他汀钙片、赖诺普利片正常发货。自研及合作品种方面，目前公司已有10个制剂产品国内上市，8个产品在CDE审评中，富马酸丙酚替诺福韦片、恩格列净片、达格列净片等5个项目通过正式BE，3-5个项目即将进入BE，另有20多个产品在研。专利到期药物方面目前已布局西格列汀二甲双胍片等多个产品。3）原料药迎接新产能、新客户、新品种。产能方面，三大原料药生产基地扩建中，合计增加约***0吨原料药及中间体产能，奠定未来增长基础。宣城美诺华已经进入放量阶段。客户方面，在大客户KRKA的基础上，不断开拓新客户、新市场。产品方面，公司已实现国际、国内商业化品种超过20个，聚焦核心治疗领域。
盈利预测与投资建议：根据中报，考虑公司高基数下的稳步增长以及持续研发、产能投入，我们微调盈利预测，预计公司2022-2024年收入16.95、21.45、25.90亿元（调整前18.04、23.75、29.59亿元），同比增长34.7%、26.5%、20.8%；归母净利润2.80、3.65、4.76亿元（调整前3.02、4.14、5.67亿元），同比增长96.6%、30.4%、30.3%；对应EPS为1.03、1.34、1.74元。目前公司股价对应22-24年28/22/17倍PE，考虑公司处于原料药扩展升级和制剂、CDMO加速转型阶段，维持“买入”评级。
风险提示事件：环保风险、质量风险、原料药及中间体**波动的风险、产品研发不达预期的风险、公开资料信息滞后或更新不及时风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券魏红梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为26.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美诺华（603538）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好**指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
