21深度丨金圆股份跨界“有锂”?

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

**有一条经典的旅游线路,叫“一错再错”,沿途包括了阿里的玛旁雍错等一系列高原湖泊……

相隔5000公里,远在浙江杭州的金圆股份,却与阿里的高原湖泊产生了莫名的缘分。

9月24日到10月13日,这家通过借壳上市的水泥企业,连续签订三份投资框架协议,其中两项投资标的为阿里地区的盐湖,剩下一项是位于青海的锂盐企业和锂锂业。

锂矿是今年二级市场的投资主线,沾锂必火。

此后,金圆股份连续上涨,从公告发布后的8.84元最高升至13.22元,股价较年内低点翻倍。

完成相关公告发布后,上市公司亦通过投资者互动平台表态,“积极布局锂矿资源,看好未来新能源锂电材料的发展。”

只是,在锂矿资源竞争愈发激烈的背景下,强如紫金矿业,亦只能拿下并不算特别核心南美锂三角“3Q”项目。

金圆股份作为一家年收入80亿元、净利润5亿元左右的公司,又能获得什么样的优质资源?

水泥“父子兵”转型

金圆集团起家于水泥业务,创始人赵璧生“上山砍过柴,用独轮车拉过石灰”,和金圆股份董事长赵辉二人是国内水泥行业知名的“父子兵”。

后其借助兰溪西山寺当地的优质石灰石资源,并以村办水泥厂为基础,才发展成为今天的金圆集团。

资料显示,集团是一家以水泥生产为主,集金融投资、矿产贸易、水泥包装等多元经营为一体的跨省市、跨行业发展的大型企业集团,拥有总资产50多亿元,员工3000余人。

年水泥生产能力达1500万吨,并在青海、山西、浙江和广东拥有多条投产和在建的新型干法熟料生产线。

2014年,公司通过借壳吉林光华控股实现上市。

虽然被公司内部尊称为“老爷子”的赵璧生是公司创始人,但是按照**人赵辉的说法,自己是“很早的时候我就开始**创业了”,更准确地说是“创二代”。

相当于,赵璧生为家族完成了资本积累,“70后”赵辉也同样不简单。

金圆股份借壳上市后,近几年经营情况较从前确实得到明显好转,同时盈利能力十分稳定。

2014年,公司营收、净利不过13.7亿元和1.3亿元,至2020年已分别增加至86.7亿元和4.7亿元。

但是,按照赵辉的理解,公司发展并不限于此。

早在2017年,金圆股份官方微信号则发布一篇赵辉的访谈录,其中提到“一个企业在经历了一次创业之后,本身已经具备了较强的实力,要想让企业继续发展下去,二次创业,就是企业在取得高速增长之后,为了谋求进一步的发展而进行的内部变革过程。其实质是企业发展到一定阶段所进行的一次战略转型,是企业发展过程中的一次**性的转变。”

赵辉选定的转型方向是环保。

详细说,就是为产废企业提供危(固)废无害化处置服务,如对新型干法水泥窑线对危废固废进行减量化、无害化处置,和焚烧、安全填埋等多种方式。

2016 年,公司通过发布非公开发行方案,全面启动环保转型,并于2018年正式更名为“金圆环保股份有限公司”。

过去几年公司环保业务收入迅速增加。从2017年初起,环保业务与水泥建材收入基本持平,发展成为当前上市公司最大的营收来源。

2020年,公司全年环保业务收入超过60亿元,同期建材业务不过26亿元。

从收入端来说,赵辉主导的上述二次转型是成功的。

从盈利角度而言,金圆股份的环保业务却更像是一门“辛苦活”。

2017年到2020年四年多时间里,该公司环保业毛利率最高水平仅有7.48%,同期建材业务毛利率最低是30.51%。

拟购盐湖品位高、储量小

环保业务盈利能力一般,金圆股份开始寻找更有“钱途”的行业。

今年4月,金圆股份出资成立了金圆新能源开发有限公司。“研究”了半年之后,公司出手。

9月23日,董事会审议同意,金圆新能源签署《合作框架协议》,计划收购阿里辰宇矿业51%股权;10月8日,再次审议,金圆新能源收购锂源矿业60%股权;10月13日公告,拟收购**和锂锂业51%股权。

从资本脉络来看,几个项目均是原有股东出让控股权给金圆新能源。

其中,辰宇矿业,主要资产为改则县吉布茶卡盐湖的硼镁矿采矿权,并已取得了新增锂矿、钾盐矿的开采批复。

锂源矿业,有两个盐湖采矿权,分别为改则县查波错盐湖、革吉县捌千错盐湖,此次交易仅限于捌千错盐湖。

只是,当前行业巨头鏖战的焦点是海外资源,江西锂云母、四川锂矿和青海盐湖等国内优质资源已经分配完毕,其中云集了大量的锂业头部公司、地方国企和央企。

金圆股份作为一家异地民营企业,又能拿下什么优质资源?

衡量一个盐湖资源的优劣,可以从储量和可开采的难易程度来看,目前金圆股份只给出了吉布茶卡盐湖的储量。

根据资源储量核实报告得出,矿区内盐湖卤水资源可开采储量4448.4万立方米,卤水中氯化锂储量102392吨(平均含量2301.75mg/l)。

对比**已进入开发阶段的扎布耶等盐湖资源,吉布茶卡锂浓度较高,如同处阿里的龙木错、结则茶卡平均锂浓度分别为794Mg/L、1173.38mg/L。

但是,10万吨出头的储量太小,同时计划收购的捌千错的储量也不会很大。

据公告,(捌千错)初步计算LiCl资源量地表约有11.92万吨,地下有4.86万吨,共计约有16万吨。

具体储量数据尚未公布。资源量不等于储量,一般来说储量要远小于资源量。即便按照捌千错的资源量计算,金圆股份计划收购盐湖合计储量也只有26万吨。

另据我国地调局地科院资源所报告,捌千错盐湖矿床的LiCl资源量属中型矿床。

而**矿业的扎布耶碳酸锂储量为184万吨,**城投的龙木错、结则茶卡碳酸锂合计储量则达到390万吨。

“与青海盐湖相比,**盐湖资源禀赋更好。只是前者已经实现规模化生产,主要问题是能否如期扩产,**盐湖则是从0到1,需要解决能否产品产出的问题。”一位接近扎布耶盐湖的锂资源行业人士评价称。

**和锂锂业,同样属于相对“冷门”的锂盐企业。

按照金圆股份的说法,该公司一期已建成投产5000吨电池级碳酸锂和1000吨高纯碳酸锂,二期规划建设5000吨电池级氢氧化锂和4000吨电池级氯化锂。

只是,有一个问题,**和锂锂业地处格尔木市藏青工业园,而青海的主要盐湖早已名花有主,那和锂公司的原料来自哪里?

对此21世纪经济报道记者采访了解到,该公司在当地并无匹配资源,其产能主要做锂盐的提纯,与蓝科、藏格和中信国安等盐湖提锂并不相同。

上述结论,亦获得了金圆股份方面的确认。

“青海和锂(**和锂锂业)没有资源,只有产能,目前公司正在做尽调,后期可能会有更多细节出来。”金圆股份证券部人士回应称。

这或意味着和锂锂业的价值就较为有限。

就国内而言,并不缺乏锂盐产能,缺的是可大规模经济化开采的锂矿。

并购存变量,盐湖开发周期3年起

虽然拟收购的资产质量一般,但是在当前行业处于上升通道的背景下,股权转让**也不会低。

仅以锂源矿业为例,依据《**自治区革吉县捌千错盐湖硼锂资源综合利用项目》报告,对捌千错盐湖采矿权价值予以评估,得出评估值打8.5折作为本次交易的**依据。

初步计算,评估值约为13亿元。

反观金圆股份,借壳上市以来经营情况明显改善,但是账目可动用的资金却较为有限。

其中,2018年底最多时“期末现金及现金等价物余额”为4.18亿元,至今年三季度末,这一数值已降至2.53亿元。

换言之,公司可直接动用的资金并不足以支持上述三项收购。后期若启动正式收购,金圆股份亦可能采用融资方式进行。

在此之前,2016年、2017年金圆股份也已通过公司债和定向增发的方式,融资近15亿元。

或者,公司也可以通过增发股份用以支付收购的对价。

不过目前金圆集团在上市公司的持股比例不算高,仅有32.45%,若采取增发,大股东持股比例势必有所稀释,除非是金圆集团自身拿出资金参与定增。

抛开公司的支付能力不说,由于上述几项收购签署的都是框架协议,而未签订正式协议,所以收购本身也存在巨大不确定性。

即便收购能够达成,阿里的两项盐湖项目达产,也非短时间能够达成的,期间更需要股东方的持续投入。

21世纪经济报道记者采访了解到,盐湖项目的达产,一般需经历取得探矿权、采矿权、环评,以及项目建设、投产、产能爬坡等几个环节。

从金圆股份公告内容来看,辰宇矿业已取得吉布茶卡的硼镁矿采矿许可证,锂矿、钾盐矿的采矿许可证正在办理;锂源矿业也取得了捌千错盐湖的采矿权,不过目前仍在进行生产补充勘探,尚未完成在当地自然资源厅的储量备案。

假设包括环评在内的前期工作都已完成,项目建设等也需要大量时间。

一位几乎跑遍了青海所有盐湖的锂行业人士向本报记者表示,“近几年国内盐湖提锂技术取得突破,投产会快于此前南美盐湖的投产周期,只是仅就项目建设而言也需要1到2年时间,此后还需要进行设备、技术调试,经历产能爬坡后才能完全达产,而这个过程又需要1年左右时间。”

这个过程,可以参考扎布耶盐湖。

今年8月下旬**矿业发布的《关于**扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目》给出的建设周期为,“力争2023年7月30日建成,2023年9月30日运行投产。”

加上产能爬坡的时间,其万吨级锂盐达产可能需要到2024年四季度才能实现。

位于日喀则的扎布耶尚且如此,更何况远在阿里的吉布茶卡和捌千错盐湖?

在上述人士看来,金圆股份的收购计划更多是进行一些资源储备。

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