美利云的彻底转向

2022-12-20 蓝筹企业评论

Z链夸克团队研究员｜胡泽松编辑｜LZ

位于宁夏中卫的西北最大造纸公司“美利云”，将放弃已有24年历史的造纸主营业务，改弦更张为消费电池、数据业务和光伏发电公司。

这种类似脱胎换骨的资产重组，资本极大欢迎。10月28日以来的12个交易日，这只持续低迷的股票上涨了98.20%。

溯源：控制人国资“我国诚通控股”，一主两副主业结构

美利云成立于1998年，主业造纸。2016年4月，国资委控制的“我国诚通控股”通过北京兴诚旺、中冶纸业集团、我国新元资产管理公司持股33.17%。

最近披露的两个报告显示：2021年收入结构纸业务77.20%、云业务18.02%、光伏发电2.29%，2022年上半年纸业务79.76%、云业务14.96%、光伏发电2.85%。

机柜出租、网络接入及机柜运行维护的数据中心业务是前一次2016年定增我国诚通控股后发展的新业务，2019年子公司宁夏中冶美利云新能源有限公司又承建了50MWp光伏发电，完成了一主两副结构性布局。

2021年，这家西北地区最大造纸类公司，类纸产品18.42万吨，销售纸18.24万吨；数据中心业务E1、E3已满负荷交付客户使用，B1、B3和C1、C3完成土建，同时C1项目正在按客户需求进行定制开发；50MWp光伏发电项目运营正常。

弃纸之因：纸业务10年复合增长率-1.39%，毛利率只有0.73%

2011年造纸业务即有10.94亿元收入，而10年之后这项数据最低时只有5.5亿元，即使近年有所好转也仅2021年的9.51亿元，十年复合增长率-1.39%。

2022年上半年造纸业营收3.94亿元同比下滑14.17%。

比营收还要难看的是毛利率，5年前最高时12.50%，后一路下滑至2021年1.84%，2022年上半年更仅有0.73%。作为对比，数据中心业务毛利率27.37%，光伏发电62.64%。

美利云投资设立宁夏誉成云创数据投资有限公司，这项拓展的第一项副业“互联网数据中心业务”，当年全年收入39.49万元，2021年营收2.22亿元，5年复合增长254.82%。

2019年子公司宁夏中冶美利云新能源有限公司承建的50MWp光伏发电项目开始贡献收入，这是美利云的第二副业“光伏”。三年营收分别2750.75万元、2563.73万元、2817.20万元。收入数额虽不大，但毛利率始终维持在六成左右，为美利云三项业务中最高。

置入资产：天津力神锂电消费电池，系内资产重组

2022年11月14日，美利云披露资产置换预案，拟以造纸业务相关资产及负债作为置出资产，与天津力神所持天津聚元100％股权和苏州力神100％股权等值部分进行置换，差额部分则由美利云向天津力神以股份购买。

天津力神成立于1997年，国内首家锂离子电池企业。控股股东诚通资本2020年9月入股，当前合计持股41.01%%，实际控制人我国诚通，最终控制人为国资委。

天津力神在天津、青岛、苏州拥有电池工厂，最新启动无锡、滁州基地建设，规划年产能120GWh。产品包括圆（柱）型、方型、动力和聚合物电池以及超级电容器五大系列，应用涵盖“动力、消费、储能”三大领域。

天津力神消费电子领域已进入亚马逊、三星、华为、联想、惠普、小米、谷歌、苹果合格供应商名录。

标的之一“天津聚元”作为天津力神旗下后续从事消费电池业务核心主体，已承接天津力神消费电子全部客户资源。

2021年天津聚元营收28.41亿元，同比增长11.45%，净利润0.63亿元增长49.07%。2022年上半年营收14.82亿元，净利润357.65万元。

另一标的“苏州力神”聚焦于圆柱型锂离子电池，下游客户是电动工具、智能家居。目前已具备行业领先圆柱型锂离子电池产品生产制造工艺，并在国内率先实现21700型号圆柱电池量产。

2021年苏州力神营收28.18亿元，同比增长187.60%，净利润1.11亿元实现扭亏为盈；2022年上半年营收16.17亿元，净利润0.84亿元。

值得一提的是，有媒体报道称“天津力神曾有过4次上市失败的经历”，今年1月份又完成动力电池首轮融资的增资认购协议签署，融资完成后动力板块整体估值近200亿元。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

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