佳力图—IDC的“卖铲者”,5G+云计算双轮驱动公司成长

2022-12-20 Dword

天风证券发布投资研究报告,评级: 增持。

佳力图(603912)

事件:公司公告,公司公开发行可转换公司债券申请,获得***审核通过,本次可转债拟募资不超过 3 亿元,用于南京楷德悠云数据中心项目 (一期) 。

坚定推进大数据产业服务战略,下游延伸 IDC 打开更大成长空间

公司自去年公告投资建设“南京楷德悠云数据中心项目” , 该项目为客户提供机柜租用及运维服务等 IDC 基础服务。项目的总容量预计为 8400 架机柜,预计总投资 15 亿元,分三期实施,第一期规划建设 2800 架标准服务器 20A 机柜,计划 2021 年 6 月投产,第二期规划建设 2800 架标准服务器 20A 机柜,计划 2022 年 6 月投产,第三期规划建设 2800 架标准服务器 30A 机柜,计划 2023 年 6 月投产。 此次可转债募投审核过会,将充实公司的资金实力,为开拓 IDC 业务打下坚实基础。

该项目为佳力图和鹏博士合作,成为鹏博士大数据全新的品牌战略——HOMM 模式落地代表作。合作双方在销售能力、建设能力、运维能力、资金能力各层面相互赋能,发挥 1+1>2 的效果。佳力图在数据中心 PUE 控制解决方案上具备优势,而鹏博士在客户资源、运维服务能力等方面见长,此次项目合作,有望打造出低 PUE 的数据中心标杆项目,从而拉动公司精密空调和冷水机组业务增长;同时,完善公司围绕数据中心上下游的布局,进一步打开未来成长空间。

公司业务围绕机房精密空调、冷水机组和 IDC 运营持续扩张,将持续受益云计算基础设施的建设。在 5G、人工智能、物联网技术推动下,用户数据存储量会加大,应用会增多, 我国数据中心基础设施市场仍保持高速增长,对产品的需求仍然较为旺盛。预计未来 5-10 年我国数据中心建设的高速发展这一趋势不会改变,这将会推动数据中心基础设施保持快速增长。同时,随着“新基建”政策加码,一线城市及周边的 IDC 建设如火如荼,并且对温控/PUE 的追求越来越高,而公司作为国内机房精密空调的龙头之一,未来有望作为 IDC“卖铲者”的角色,充分享受行业红利。

从公司披露数据来看,近来年公司销售整体保持增长态势,订单充足,现有产能仍很难满足业务的持续增长,报告期内公司精密空调的平均产能利用率为 140.90%。其中 2018 年底公司订单 5.39 亿,2019 年底订单为 6.23亿元,2020 年 3 月末在手订单在 6.29 亿元。

整体来看,云计算、5G 双轮驱动+份额提升,公司未来成长空间广阔公司主营精密空调设备及冷水机组产品,主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境, 同时向下游切入 IDC 运营, 展望未来,多重逻辑有望驱动公司持续增长: 1)云计算 IDC 建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长,公司作为业内龙头直接受益;2)公司前五大客户就包含:我国电信、移动、联通和华为,随着 5G 功耗提升以及 IDC 的 PUE 控制,公司将直接受益大客户的 5G 和 IDC 建设;3)国内企业有本土优势,不断蚕食海外品牌的份额,并且该趋势仍在持续强化,佳力图作为国内龙头,公司市占率有望进一步提升;4)切入 IDC 运营有望打开更大成长空间。

盈利预测与估值:公司作为国内精密温控龙头之一,云计算+5G 将带动行业持续稳定快速增长,公司的温控设备将有望成为机房的“卖铲者”直接受益;同时,随着 IDC 项目的推进和落地,打开未来广阔成长空间。因受疫情及毛利率下降影响,我们将 2020-2021 年的盈利预测调整为 1.02 亿、1.46 亿元(原值为 1.69 和 1.98 亿元),同时预计 2022 年净利润为 2.33 亿元,对应 2020-2022 年 EPS 分别为 0.47、0.67 和 1.07 元/股,维持“增持”评级。

风险提示:尚需取得***核准文件,疫情对公司经营影响,IDC 进展不及预期等。

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