宝明科技IPO：毛利率下滑，应收账款消失4131万元
日前，宝明科技在中小板成功过会，然而宝明科技仍然面对着毛利率下滑，资产负债率较高，财务数据不实等一系列问题。
1月17日，第十八届发审委2020年第20次会议召开，审核结果显示，深圳市宝明科技股份有限公司(以下简称“宝明科技” 股票代码A17143.SZ)首发获通过。
据悉，宝明科技即将在中小板上市，预计发行3450万股，占发行后总股本的25.01%，由中银国际证券保荐。预计募集资金9.50亿元，主要用于电容式触摸屏扩产建设项目、研发技术中心建设项目以及LED背光源扩产建设项目。
值得注意的是，宝明科技仍然面对着毛利率下滑，资产负债率较高，财务数据不实等一系列问题。
发现网记者就上述问题向宝明科技公开邮箱发送采访函请求解释，但截至发稿，宝明科技并未作出合理解释。
净利润下滑、毛利率下降
据招股书显示，宝明科技主要从事于LED背光源和电容式触摸屏（主要工序深加工）等新型平板显示器件的研发、设计、生产和销售，其产品可广泛应用于智能手机、平板电脑、数码相机、车载显示器、医用显示仪、工控显示器等领域。
然而，众所周知，近年来全球智能手机出货量下降不断下降，这也对宝明科技的业绩造成了一定的影响。2016-2019年上半年，宝明科技的营业收入分别为7.91亿元、11.42亿元、13.78亿元和9.47亿元，同期归母净利润分别0.61亿元、1.40亿元、1.23亿元和0.73亿元，营业收入以及归母净利润的增速均处在下滑的态势。
来源：choice
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宝明科技的业绩颓势可能与其不断下滑的毛利率有关。
2016-2019年上半年，宝明科技的主营业务毛利率分别为27.21%、25.47%、22.68%和21.46%。与此同时，宝明科技的主要产品的毛利率都出现了不同程度的下滑，其中LED背光源的毛利率分别为23.82%、26.21%、21.71%和21.64%，电容式触摸屏的毛利率分别为52.64%、14.37%、29.02%和18.46%。
宝明科技主要产品毛利率情况（来源：招股书）
对此，宝明科技在招股书中表示，2017年主营业务毛利率下降1.74%，主要系2017年触摸屏业务中，工艺流程相对简单的工序加工收入占比较高，毛利率较低，导致主营业务毛利率降低。2018年下降2.79%，主要系LED背光源产品技术难度加大、工艺复杂，产品制造成本上升，但产品**并未同比例上涨，导致毛利率下滑。2019年1-6月下降1.22%，主要系2019年上半年触摸屏业务产量下降，单位产品分摊的固定成本较高，导致毛利率下降。
由此可见，宝明科技主营业务毛利率不断下滑也就意味着其盈利能力不断下降，如果难以提高毛利率，宝明科技的业绩颓势可能难以扭转。
应收账款连年上涨，资金压力大
值得注意的是，宝明科技的资产负债率较高，资金压力较大。
2016-2019年上半年，宝明科技的资产负债率（合并）分别为60.52%、56.33%、56.60%和64.11%，而2016-2018年同行业可比上市公司的平均值分别为51.28%、48.82%和42.16%，由此可见，宝明科技的资产负债率远远高于同行。
来源：招股书
对此，宝明科技在招股书中表示，2016年至2018年末，公司经营稳健，资产负债率保持稳定，2019年6月末资产负债率上升，主要系公司短期流动资金借款和赣州宝明厂区建设专项借款增加所致。
不仅如此，据招股书显示，2016-2019年上半年，宝明科技负债总额分别6.69亿元、7.44亿元、8.67亿元和12.55亿元，其中，流动负债占各期末负债总额的比例分别为96.74%、97.48%、98.13%和91.26%，负债金额连年上涨。
连年上涨的负债金额以及资产负债率，无疑是给宝明科技增加了生产经营上的风险，一旦资金链断裂，对宝明科技的打击则是致命的。
消失的4131万元
据招股书显示，信利光电股份有限公司（以下简称“信利光电”）和宝明科技从2006年便开始合作，2016-2018年一直上榜宝明科技的前五大客户。
信利光电曾于2016年3月25日申报在中小板上市，但在信利光电2017年12月15日发布的招股书中，信利光电与宝明科技的财务数据出现了较大的偏差。
据宝明科技招股书显示，截止2016年12月31日，宝明科技对信利光电的应收账款余额为15766.04万元。而在信利光电发布的招股书中，对宝明科技的应付账款为11635.04万元，相差了4131万元。
2016年宝明科技对信利光电应收账款情况（来源：宝明科技招股书）
2016年信利光电对宝明科技应收账款情况（来源：信利光电招股书）
此外，值得注意的是，2017年，宝明科技对信利光电的应收账款余额为4247.81万元，同比减少了73.06%。而2017年上半年，信利光电的净利润出现了高达1.06亿元的亏损，主要来自对乐视移动巨额应收账款的一次性减记，乐视移动拖欠了信利光电近4.81的**。信利光电面对“内忧外患”，还去归还宝明科技1.15亿元的款项，实在令人不解。
对此，有专业人士分析，财务披露不实的问题一直是***关注的重点。而公司财务披露不实其带来的经济后果，是上市公司以其“理想”中的业绩获得在资本市场上进一步生存、发展的空间，而不惜损坏包括广大中***者在内的其他利益集团的利益。
而宝明科技与信利光电这种错综复杂的关系，还值得广大投资者进一步关注。
（发现网记者 罗雪峰 左星月）
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