永贵电器溢价收购致巨亏市值蒸发百亿 两募投项目三年投资进度仅16%
一心想做大做强，执意高溢价收购，行业龙头企业永贵电器（300351.SZ）业绩一降再降。
今年前三季度，这家由范永贵家族控制的企业营业收入和净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）双双下降，净利润同比降幅超过20%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）下降幅度接近50%。而在去年，公司巨亏4.59亿元。
长江商报记者发现，永贵电器的亏损主要源于溢价约4.5倍收购翊腾电子科技（昆 山）有限公司（简称翊腾电子）100%股权。2015年，公司作价10.43亿元收购，去年，公司对其计提商誉减值准备5.14亿元。
永贵电器始创于1973年，2012年在创业板**佳交易。
上市以来，永贵电器已经实施两次股权融资。2016年，公司推进的三个募投项目，除了补充流动资金项目外，另两个募投项目拟合计投资2.5亿元，三年过去了，目前合计仅投入4100万元，整体投资进度仅为16%。
借助溢价收购翊腾电子，永贵电器股价曾大幅上扬，实控人之一的卢素珍、汪敏趁机减持**约3.09亿元。如今，其股价持续下行，至11月28日下午收盘，其市值仅为32亿元，较其2015年的巅峰时刻蒸发百亿元。
10亿收购标的半年净利仅千万
永贵电器陷入了高溢价收购后遗症，导致其盈利能力接连下降。
今年前9个月，永贵电器实现营业收入7.97亿元，较去年同期的9.07亿元下降12.18%。净利润为0.86亿元，去年同期的1.16亿元，同比下降25.92%。扣非净利润为0.55亿元，同比降幅为47.86%。
对于今年前三季度业绩下降，永贵电器似乎早有预判。公司在披露三季报业绩预告时称，报告期内，公司加强新产品研发，研发费用增长较快。新能源板块客户结构调整，新客户尚未大批量供应产品，导致收入下降，产品单位制造成本上升，毛利率下降。同时，通信板块受行业影响产品结构发生变化，整体收入及毛利率均有所下降。不过，轨道交通板块、军工板块业绩同比均在增长。
长江商报记者发现，业绩同比增长板块是永贵电器传统板块，新能源板块及通信板块是公司上市之后拓展板块。
永贵电器于2012年9月20日**A股市场，上市首年，其净利润为0.52亿元，同比下降29.13%。不过，从2012年开始到2015年，其净利润均在增长。不过，2015年的净利润增幅只有0.55%。
2015年，永贵电器拓展产业链，途径是外延并购。公告显示 ，这一年，公司筹划收购翊腾电子，并于2016年完成。当时，公司作价10.45亿元向涂海文和卢红萍收购标的资产100%股权，约40%现金支付、60%股份支付，增值率约为447.15%。
翊腾电子处于3C行业，主要产品为精密连接器产品和精密结构件产品。
对于此次收购，市场一片质疑之声。因为标的资产毛利率奇高、客户身份存疑、利润率也十分惊人，在这种情况下，仍然高溢价收购。不过，永贵电器并未理会，依然不管不顾地完成了公司成立以来的最大规模收购。
当然，交易对方也承诺，2016年、2017年，翊腾电子实现的扣非净利润分别为8750万元、1.09亿元。结果是，2016年顺利兑现了业绩承诺，2017年净利润实际数为9866.90万元，完成率为90.21%。
去年，业绩承诺期满，翊腾电子业绩大变脸。当年，其实现 营业收入3.82亿元，同比下降17.33%，净利润仅为4782.58万元，同比下降53.26。
本次收购，形成商誉7.17亿元。去年，公司为此计提商誉减值准备5.14亿元。这也是导致公司去年巨亏4.59亿元的主要原因。
业绩变脸还在持续，今年上半年，翊腾电子实现营业收入1.53亿元，约为去年全年的40%，而净利润只有1203.27万元，仅为去年全年的25.16%。
两募投项目延期两年达产
经营业绩不佳，也与永贵电器募投项目实施不顺利有一定关系。
Wind数据显示，上市7年来，永贵电器共计融资约20.96亿元，全部为股权融资，除了IPO募资6.20亿元外，其余的为两处定增募资。
第二次定增，公司募资8.50亿元，除了4.17亿元用于支付收购翊腾电子的现金对价外，其余的投向三个项目，即1.60亿元补充流动资金、8000万元进行新能源与汽车国内战略布局、1.7亿元用于光电连接器建设，其中新能源与汽车国内战略布局是调整后的项目。
截至今年6月底，光电连接器建设、新能源与汽车国内战略布局分别累计投入3136.20万元、905.79万元，投资进度分别为18.45%、11.32%。
对于投资进度缓慢，永贵电器解释称，受通信行业需求变化及行业技术发展影响，公司产品发展路径需进一步规划提升，故要对光电连接器建设项目进行调整，整体建设进度放缓。此外，为适应新能源汽车行业发展现状与未来趋势，优化资源配置，公司进行了客户结构调整及产线布局，该项目整体建设进度也放缓。
公告称，两项目达到预定可使用状态均延期两年，后延至2020年12月31日、2021年11月30日。
值得一提的是，近年来，永贵电器的经营现金流净额也不稳定。2016年至今年前三季度，其分别为0.39亿元、-0.37亿元、1.53亿元、-1.11亿元，同比变动幅度为-29.74%、-129.15%、1438.80%、229.60%。
二级市场上，永贵电器的走势也不好看。2015年4月8日，是其迄今为止股价巅峰，股价为85元/股，市值为132亿元。到今年11月28日，股价跌至8.41元，市值约为32亿元，4年间蒸发百亿。
永贵电器由范永贵家族实际控制，2016年，借助收购翊腾电子，公司股价一度大幅上扬。范氏家族成员卢素珍、汪敏趁机减持**。据长江商报记者初步统计，其二人合计**约3.09亿元。
此外，随着限售股接近，原翊腾电子股东涂海文和卢红萍也开始减持**。其二人合计曾是持股5%以上重要股东，目前持股比降至5%，二人减持计划尚未实施完毕。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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