光伏上游有哪些高景气产品和公司

2022-12-27 北风之神说

光伏行业维持高景气,上游核心原材料受关注。我们建议关注供需格局偏紧导致的上游原材料景气度提升,及下游技术变革带来的新业务快速发展。

光伏上游核心产品工业链景气度提升,我们重点推荐三氯氢硅、纯碱、背板、EVA 粒子、胶膜、光伏新材料等品种的投资机会。、

硅料集中投产期近,三氯氢硅高景气维持
三氯氢硅为硅料生产重要原料,在硅料**大幅上涨的背景下,需求提振、景气度提升,市场货源呈现紧缺态势。

据百川资讯统计,2022 年 5 月,光伏级三氯氢硅的均价约 2.7 万元/吨,相较年初**提升约 59%。

受益于碳中和政策,预计 2022 年三四季度硅料集中投产,将极大地拉升三氯氢硅的采购需求,我们预计光伏级三氯氢硅景气度持续上行,重点推荐三孚股份,建议关注宏柏新材、晨光新材。

纯碱供给偏紧,出口超预期,看好纯碱**弹性
据我国氯碱网数据,2022 年6 月初轻质纯碱与重质纯碱均价分别为 2886 元/吨和 2950 元/吨,周均价环比继续提升。据卓创资讯数据,2022 年 6 月初纯碱库存为 45.6 万吨,相较于年初177 万吨快速下降 74%。

纯碱行业 2022 年供给刚性,出口需求超预期,预计至2022 年底**将表现良好。基建复苏拉动与光伏高景气,产品**弹性大。

2022年,在稳增长的宏观政策导向下,房地产管控边际放松可期,有望带动平板玻璃需求增长;

根据国家统计局的数据,我国一季度光伏新增装机 13.2GW,预计全年可达 85GW,光伏装机量增加以及光伏玻璃生产线陆续点火投产,有望为纯碱带来需求增量。重点推荐三友化工,建议关注高弹性标的双环科技、山东海化与中盐化工。

海外分布式光伏需求旺盛,拉动背板需求提升
2022 年 5 月,欧盟公布REPowerEU 能源计划,2025/2030 年目标装机量为 320/600GW,2021 年末分布式光伏占欧盟总装机 65%。海外分布式光伏需求旺盛,单面单玻组件在分布式光伏中占比高,拉动背板需求。

我们预计2022年全球光伏新增装机为240GW,单玻组件占比约 60%,其中我国装机量为 85GW(45GW 分布式+40GW 地面电站)。

分布式光伏需求旺盛,背板膜和背板胶黏剂企业受益。看好龙头企业成本及费用控制能力,光伏背板膜重点推荐市占率第一的裕兴股份,建议关注东材科技、双星新材。

光伏硅胶性能要求高,而行业供需格局偏紧,重点推荐光伏胶黏剂龙头企业回天新材。

EVA 粒子供应紧张,下游胶膜需求旺盛,看好其**弹性
EVA 粒子技术难度高,扩产与试车周期长。新增光伏级 EVA 产能释放进度较慢。光伏高景气下,下游胶膜需求不断增长,而供给端偏紧,推动 EVA 粒子**抬升。

据卓创资讯数据,2022 年 5 月份光伏级 EVA 均价约为 30000 元/吨,相较年初**提升约50%。

光伏级 EVA 粒子供不应求,**仍有上涨弹性,看好年内 EVA **表现,重点推荐 30 万吨 EVA 顺利达产的荣盛石化,建议关注具备 15 万吨 EVA 产能的联泓新科。

胶膜行业集中度高,关注二线胶膜厂后起发力
福斯特胶膜市占率仍处于绝对领先地位,在上游 EVA 粒子供应紧张的背景下,胶膜大产能企业拿货议价权高,原材料、摊销费用低,成本优势明显。

据上海天洋公告,2022 年一季度公司胶膜平均**为 11.66 元/平,同比+6.3%,**跟随 EVA 粒子涨价有所提升。二线胶膜厂产能扩张,成本逐渐降低,市场份额有望快速扩张。

2021 年福斯特、斯威克、海优新材、赛伍技术、上海天洋、鹿山新材胶膜出货量分别为 9.68、3.15、2.46、0.95、0.26、0.56 亿平米。

根据各公司公告及新增产能建设进度,我们预计 2022 年各公司胶膜出货量分别约为 14、5、5.5、2、1、1.8 亿平米。

二线胶膜厂商出货量有望同比大幅增长,建议关注产能快速爬坡的鹿山新材、赛伍技术、上海天洋、胶膜产业新晋势力福莱恩特。

光伏技术迭代,关注新材料新业务发展布局
光伏电池效率提升是行业永恒主题,效率提升将带来行业发展变革。

除电池片技术迭代外,配套组件新技术发展、符合光伏技术迭代方向的新产品新业务值得关注,推荐反光膜成长空间广阔的海利得,建议关注双玻短边框支架**海达股份。

风险因素:光伏产业景气度提升不及预期;产能扩张速度超预期;产品**大幅波动;在建项目进度低于预期;

投资建议:光伏行业维持高景气,上游核心原材料受关注。我们建议关注供需格局偏紧导致的上游原材料景气度提升,及下游技术变革带来的新业务快速发展。光伏上游核心产品工业链景气度提升,我们重点推荐以下品种。

1)三氯氢硅:重点推荐三孚股份,建议关注宏柏新材、晨光新材。

2)纯碱:重点推荐三友化工,建议关注双环科技、山东海化、中盐化工。

3)背板:背板膜重点推荐裕兴股份,建议关注东材科技、双星新材;光伏胶黏剂重点推荐回天新材。

4)EVA粒子:重点推荐荣盛石化,建议关注联泓新科。

5)胶膜:建议关注鹿山新材、赛伍技术、上海天洋、福莱恩特。

6)光伏新材料:重点推荐反光膜海利得,建议关注短边框**海达股份。


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