作者：卡兰

来源：首条财经——首条研究院

日前，***副**阎庆民表示，继续保持股票首发（IPO）的常态化，不断满足实体经济融资需求。

2月14日晚，瑞玛精密、湘佳**获得IPO批文。同时，***披露了最新IPO排队企业名单，截至2020年2月13日，IPO排队企业428家（不含科创板），主板161家、中小板79家、创业板188家。

Wind数据显示，自2020年以来，已有34家首发企业（含科创板企业）上会，其中被否1家，暂缓表决1家，过会率达94.1%，IPO过会率高达94.1%。创下近6年以来新高。

如此行情，自然也让不少资本新兵跃跃欲试。

近日，神通科技向上交所提交了预披露，正排队IPO。

据最新招股书显示，神通科技拟在上交所主板上市，发行不超8000万股，不低于发行后总股本的10％。募资用途超七成用于项目扩产，剩余小部分用于补充流动资金。

图片来自网络

营收、净利双降

***息显示，神通科技成立于2005年，实控人方立锋。公司主营业务为汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售，主要产品包括汽车动力**部件、饰件**部件和模具类产品等。作为一级配套商与上汽集团、广汽集团、东风集团等知名整车厂都有合作。

先来看看其业绩表现

据2016至2018年年报，神通科技营收由14.4亿元持续增长至17.56亿元，但营收增速出现下行，2017及2018年同比增幅分别为17.33%和3.92%。2019上半年，公司营收约7.15亿元，增速由正转负，同比下滑约15.24%。

利润方面，2017年，公司净利润同比增长逾三成，达到1.65亿元；此后便进入负增状态。2018年，公司净利润同比下滑逾15%；2019上半年，公司净利润降幅进一步扩大至25%。

换言之，神通科技营收、净利双降，业绩表现并不乐观。

至于营收下滑主因，是受国内外贸易形势、小排量乘用车购置税优惠政策退坡等因素影响。

产品来看，报告期内，门护板和进气**，是其营收占比最高的两项产品。但进气**的销售单价持续下行。截至2019上半年已较期初下跌超20%。门护板的单价虽呈上升趋势，但2018年销量较2017年出现下滑。2019上半年，门护板销量1311.31万件，约是2018全年销量的40%。

同时，高企负债也值得关注。2016-2018年，神通科技的短期借款分别为2.04亿元、1.10亿元、3.45亿元。其中2018年短期借款暴增，较2017年同比增长高达213.67％。2019年上半年，这一数据为3.25亿元，而公司货币资金只有1.72亿元。

作为汽车业配套商，神通科技表示，公司所处行业与整车制造业关系紧密，对经济景气周期敏感性较高。如未来下游汽车整车业销量持续下滑，且公司不能采取行之有效的应对措施，则存在营收和净利继续下降的风险。

造假问题

风险不止于此，神通科技业绩不佳的同时，经营合规性也值得考量。

据申报稿显示，2018年9月，国家外汇管理局浙江余姚支局出具《行政处罚决定书》，因虚假承诺办理外汇登记行为，给予神通有限警告并处罚款 5 万元。

业内人士认为，不管出于什么原因，企业“虚假承诺”、“重复**融资”都是一种不诚信行为，同时也是对法制的漠视。

另外，2017 年 3 月，武汉市**局江夏区分局消防大队认定，武汉神通倒班楼消防验收不合格并擅自投入使用，罚款 3.10 万元；此外，对武汉神通消防设施、器材配置、设置不标准，罚款0.55 万元。

此外，公司还存在“向其他核心员工或第三方提供资金拆借”及“利用个人账户对外收付款项”的情况。

申报稿显示，报告期初，“出于工资保密等因素考虑，公司存在通过实控人个人卡支付员工工资情形，发放期间为 2016 年1 月至 2017年5月，发放对象主要为工资较高的管理级员工”，2016年度合计575.27万元，2017年度合计77.09万元。

神秘自然人突击入股

这种粗放的经营表现，也在资本层面有所体现。

增资扩股时，神通科技曾以原始股东和公司高管原始股价的待遇引入多个自然人间接股东。而时隔半个月后，再次增资引入外部股东时，**已上涨数倍。对此，其招股书中未做任何解释。

2018年2月9日，神通科技进行第二次股权转让和第五次增资扩股。香港昱立将神通有限5,172万元出资额以1.00元对价转让给必恒投资，其他股东放弃优先受让权。方立锋、陈小燕夫妇合计持有香港昱立100%股权，方立锋妹妹方芳及其配偶叶永坚持有必恒投资100%股权，此次转让系直系亲属间的股权转让。同时，还进行了增资扩股将注册资本增加至26,000万元，由新股东仁华投资以1元/份出资额现金认缴。

2018年2月23日，神通科技第六次增资扩股时，引入两名新股东惠然投资和康泰投资。其中，惠然投资以8,125万元认缴983.1297万元，康泰投资以2,000万元认缴242.0012万元，均为货币出资，增资**达到8.26元/份出资额。

彼时，距离上次增资还不到半月时间，**却已相差数倍。

令人玩味的是，招股书显示，仁华投资成立于2018年2月6日。显然，这家公司是专门为第五次增资扩股突击入股而设立。从业务看，目前仅投资神通科技一家公司。

仁华投资的合伙人中，方立峰、张迎春、郑学聆、罗骏、许保良、周宝聪6人均为神通科技高管，江新伟为烟台神通、长春神通、武汉神通三家全资子公司的法定代表人。

值得注意的是，神通科技并未确认仁华投资为员工持股平台，除上述7人外，另有熊小平、蔡炳芳等10位自然人合计持有仁华投资11.6%的股份，从而间接持有神通科技合计0.8526%的股份.

问题在于，上述10个人名字在招股书中没有任何其他背景介绍，身份不明。这加重了市场的质疑情绪。

值得强调的是，2020年1月3日，我国基金业协会发布《关于失联私募机构最新情况及公示第三十三批疑似失联私募机构的公告》，已公告的1067家疑似失联私募基金管理人里，上海神凯投资管理有限公司（以下简称“神凯投资”）位列其中。

天眼查显示，神凯投资2013年成立，2015年登记为私募基金管理人，最后一次更新时间为2018年7月。神通科技实控人方立锋，持有神凯投资60％股份，为其控股股动。该机构曾因未按要求按时提交经**的年度财务报告，被中基协列为异常机构。

不难看出，神通科技的IPO答卷，仍有不少硬伤。如何表现，首条财经将持续关注。

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