受地产拖累靠卖资产扭亏 华天酒店的转型之路不好走
连续亏损的华天酒店借助资产变卖逃脱了戴上“*ST”帽子的命运，但股价一路下跌，急于改变现状却收效甚小，作为老牌国企酒店的华天酒店转型之路并不好走。
卖资产扭亏
4月27日，华天酒店集团股份有限公司(以下简称“华天酒店”)发布的2017年年度报告显示，华天酒店扭转前三季度的亏损，实现归属于上市公司股东的净利润约1.09亿，这相比2016年亏损2.89亿元，增幅137.76%，实现营业收入约10.63亿元，同比增长5.91%，华天酒店最终避免戴上代表连续两年亏损的“*ST”帽子。
图片来源华天酒店财报
但实际上，华天酒店2017年前三个季度的净利润还处于严重亏损，仅仅一个季度就力挽狂澜，但这不小的增长并非来自主营业务，而主要是资产变卖所致。
根据华天酒店在2017年8月发布的半年报显示，2017年上半年华天酒店亏损约为9753.38万元;2017年11月发布的第三季度报告显示，2017年第三季度华天酒店亏损5070.84万元。在前三季度连续亏损的阴影下，2017年12月，华天酒店完成转让其全资子公司北京世纪华天酒店管理有限公司51%的股权，本次股权转让让华天酒店2017年税前利润增加约8.65亿元，最终资产处置收益4.719亿元，成为华天酒店在第四季度扭亏为盈的主要原因。
图片来源华天酒店财报
实际上，包括子公司股权转让以及政府补助、税收减免返还等被列为非经常性损益的项目在2017年总计达到7.55亿元。因此扣除这些与公司主业经营无关的项目，华天酒店2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)达到6.46亿元的亏损，比起2016年的扣非净利润-2.84亿元，同比亏损扩大了127.66%。
政府补贴难救巨亏
“公司股价一直下跌，一路持有的投资者都损失惨重，公司有无转型的打算?在维护股价方面公司有无增持计划?”，在“华天酒店股友吧”有股友在今年4月对华天酒店提出了这样的质疑。从华天酒店近两年来的股价看，2016年1月4日收盘价为9.24元，到2018年5月3日，收盘价已经下跌至3.52元。2014年至2017年，都未分派现金红利。
到2017年，多季度连亏不是第一次，卖资产扭亏也不是第一次。根据华天酒店披露的年报数据，从2014年到2017年，公司营收分别为15.14亿元、11.95亿元、10.04亿元和10.53亿元，持续下滑，2017年起色不大;利润方面也不理想，2014年亏损0.99亿元，2015年扭亏为盈，净利润为0.13亿元，但主要得益于旗下紫东阁华天大酒店100%股权转让和华天光电 52%股权转让所致，收益2.4亿元，而紫东阁华天酒店从2012年纳入华天酒店旗下才过去2年。2016年，华天酒店亏损扩大到2.89亿元。如果从扣非净利润来看，从2014年开始，华天酒店的扣非净利润就已经陷入“负数”状态，这表示华天酒店主业已连亏4年，合计亏损额度在12亿元以上。
华天酒店2016年年报截图
在这期间，华天酒店也收到不少政府方面的税收减免和补贴，2016年度和2017年前三季度持续亏损的华天酒店，其子公司在临近年末之际，接连收到地方政府的各种补贴和减税的红利。在2017年年报中，政府补助收益为0.14亿元，2016年为0.13亿元，2015年为0.28亿元，2014年的政府补助和税收返还收益为0.71亿元。
转型之路受阻
实际上，华天酒店的股价在2007年曾达到31.99元，上市20余年的华天酒店在当年名噪一时。华天实业控股集团有限公司控股的华天酒店成立于1995年,是湖南省首家经国家***批准的专业酒店管理公司。作为酒店业的“湘军”，1996年，华天酒店在深圳证券交易所成功上市，逐渐成为我国中西部地区最大的民族酒店品牌，实际控制人为湖南省国资委。
自诩“誉满三湘、比肩国际”华天酒店，面对2013以后的业绩和股价一路走低，也曾谋求转型和拓展。2014年，作为老牌国有控股的上市公司，华天酒店推出新版非公开增发预案，宣布引入民营资本华信恒源，2015年，华信恒源以现金投入16.53亿元，成为华天酒店第二大股东，华天酒店业成为在国家提出鼓励“混改”后的湖南省“混改第一股”。
除此以外，2015年11月底，华天酒店宣布出资1000万设立全资子公司华天养老健康有限公司，负责开展健康养老项目建设及运营;2016年3月，华天酒店全资子公司长春华天酒店管理有限公司拟出资1 亿元投资参股并发起设立江山财产保险股份有限公司(简称“江山财险”)，涉足金融服务业;2016年4月，发布公告称，全资子公司湖南华天资产管理有限公司(以下简称“华天资管”)拟出资人民币***0万元投资参股北京星亿东方文化科技服务有限公司(以下简称“星亿东方”)。同时，华天资管与星亿东方共同投资设立北京星亿华天文化旅游产业发展有限公司，开展文化旅游地产投资、管理和运营业务。
从“混改”到养老、保险、影视等项目，都是其旅游业酒店业的延伸发展，华天酒店的公告中也透露出希望业务转型与升级，盘活酒店存量资产的期望。但这些转变，仍旧没有让华天酒店业绩下滑的快车减速。
受公务消费降低影响大
对于业绩不景气的原因，华天酒店表示是受到酒店旅游业整体环境的影响，2016年的年报中也提到“经济型和高端连锁酒店受供给过多、政府政策等方面的影响，供大于求局面较为明显”。实际上，一方面伴随着喜来登、希尔顿等高星级酒店抢滩，高端酒店服务业的竞争日趋激烈，尤其是华天酒店主要位于长沙、株洲、宁县等非一线城市，商务旅游住宿需求相对较低，政府三公消费政策**后，客户群体减少。华美顾问集团首席知识官、高级经济师赵焕焱表示，“华天亏损的主要原因是财务亏损，即投资酒店的还本付息、折旧摊销压力大;其次是经营水平下降，公务消费规定后对内地酒店的经营影响比较大”。
对于所采取的转型策略，赵焕焱指出，华天急于抱佛脚的多元化效果适得其反，反而使业绩雪上加霜，原因是没有相应的资源。相关多元化成功的关键在于核心资源和核心竞争力共享，华天没有具备这样的条件。实际上，2015年华天酒店进行“混改”后，2016年华信恒源方面就对媒体大倒苦水，称“公司长期固化的体制和者思维已经成为转型升级的障碍，设定的转型战略推进几近停滞”，有专家指出，华天酒店的管理者应该摒弃老国企的思维，真正进行转型升级。
当前，中端酒店浪潮兴起，华天酒店发展中端酒店事都有新的机会呢?赵焕焱指出，对于我国广大中西部地区而言，中端酒店的生存空间不大，原因是这些地方高端酒店的房价低，比如五星级酒店房价400多元，中端房价几乎没有存在的空间。
2017年,华天酒店董事长换届,随后公司管理层大幅度调整，似乎要进行新的战略调整。作为本土高端酒店，华天酒店最重要的就是开发存量价值，这也是华天酒店在2017年年报中指出的高端酒店的行业趋势。如何存量增值，赵焕焱表示，华天酒店需要制定一个合理公司战略计划，让企业经营和发展符合市场经济客观规律，才能使主业扭亏为盈。
房地产业务的拖累
值得一提的是，在发布2017年年报的同日，华天酒店还发布了关于补提2017年资产减值准备的公告，2017 年度需计提各项资产减值准备合计4.31亿元，在年报财务报表中的“合并利润表中“也显示资产减值算是为4.31亿元，这相比2016年的资产减值损失0.38亿元大幅度增长，而增长的主要原因是来自房地产开发项目的减值。据华天酒店披露的信息显示，由于受到环境、政策等等方面的影响公司积压的房地产尾盘销售及出租均较困难，出现减值迹象。比如2017年北京市住建委发布了《关于进一步加强商业、办公类项目管理的公告》，受此新政影响，子公司北京浩搏所拥有的房地产开发项目出现减值迹象。
华天酒店所推崇的“以酒店为主，带动周边地产业综合开发的酒店地产模式”反而拖累了业绩增长，据华天酒店2016年年报数据显示，华天酒店房地产业实现营收7685.78万元，同比直降63.49%。在以“房地产开发销售”为主营业务的10个子公司中，仅有北京世纪华天酒店管理有限公司盈利338.26万元，其他从事房地产开发销售的子公司均出现不同程度的亏损。2017年，从事房地产开发销售的子公司净利润也都处于亏损状态。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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