中泰证券:给予新大正买入评级
中泰证券股份有限公司李垚,陈立近期对新大正进行研究并发布了研究报告《收入业绩如期高增,疫情冲击更显外拓实力》,本报告对新大正给出买入评级,当前股价为24.61元。
新大正(002968)
7月8日,公司发布2022年半年报业绩预告,预计上半年实现营业收入12.5-12.6亿,同比+38.9%-40.0%,实现归母净利润9100万-9500万,同比+22.3%-27.7%;若剔除股份支付1295万影响,预计实现归母净利润10395万-10795万,同比+35.8%-41.0%。
收入业绩高速增长,增收高于增利有阶段性原因。
公司2022年上半年收入高速增长的原因有三点。1)2021年新增项目翘尾:2021年拓展的项目在2022年入场确认收入带来总收入规模的增长;2)2022年新增拓展项目的贡献:2022年上半年公司新签约项目直接转化为当期收入,这部分带来增量收入;3)深挖增值服务需求取得相应的收入增长:报告期内,公司深入挖掘客户需求,为客户提供基础物业服务之外的业务收入。
公司2022年上半年净利润同样实现大幅增长,但增长幅度略低于营业收入端,主要原因也有三点。1)新项目入场前期费用影响:公建物业项目从中标到入场提供服务,周期约1-3个月,为确保入场即能提供合格服务,需提前1至2个月筹备,相应产生员工招聘、培训、薪酬等费用及其他设备、物料等准备,而收入计算是从入场提供服务开始,所以新项目越多,前期成本越高,对当期利润造成明显影响;2)疫情防控带来运营成本的增加;3)股权激励费用影响:公司在2022年2季度实施了2022年**性股票激励计划的首次授予及预留授予,产生股权激励费用分摊约1,295万元,较去年同期摊销的股份支付费用218万元增长约1,077万元。
克服疫情困难,市场化拓展强劲
2022年上半年,公司整体市场拓展延续了2021年的良好表现,新拓展项目中标总金额约11.8亿元,新签约合同年金额约5.4亿元,较去年同期增长约41%。上半年的疫情对物业行业整体的招投标进度或多或少产生影响,公司克服疫情困难,维持了较高的外拓增速,综合表现好于行业平均水平,体现了公司强劲的外拓能力和执行力。?全国化布局深入,组织架构持续优化2021年一季度,公司新拓展项目中标重庆以外区域市场拓展量占比约80%,新中标我国银***、贵阳龙洞堡国际机场、包神铁路运输服务分公司等重大项目,进一步印证公司走出重庆实现全国化拓展的能力;一季度,公司司新设立南宁公司、厦门公司,分别负责广西、福建区域内物业管理和相关业务的开展,短期看,分支机构扩张会增加成本和费用,中长期看这是公司全国化布局深入的体现,新的分公司将带来新业务的布局,充分彰显公司对于异地扩张的信心。
投资建议:新大正是第三方机构物业标杆,2022年上半年在疫情冲击下,公司外拓增长依旧强劲,重庆之外的区域贡献占大部分,公司全国化扩张战略快速推进,体现公司服务力与品牌力在全国范围内均有较强的竞争力,我们看好公司持续凭借强大的外拓能力获得长期业绩增长。预计公司2022-2024年净利润分别为2.37亿、3.33亿、4.28亿,维持公司“买入”评级。
风险提示:项目外拓不及预期;成本上升压力持续增大。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券黄啸天研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.93%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.08亿,根据现价换算的预测PE为12.68。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级8家;过去90天内机构目标均价为41.33。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新大正(002968)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,未来营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好**指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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11月7日美能能源(001299)**榜数据:机构净卖出1216.39万元
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